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瑞银汪涛:川普胜选对中国有何影响?

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(原标题:瑞银中国经济评论:川普胜选对中国有何影响?)

川普胜选对中国有何影响?

美国大选昨日落幕,川普当选美国总统,并且共和党保持在国会参众两院的多数席位。这对中国而言意味着什么?

我们认为,川普胜选将主要通过三个渠道影响中国经济:短期美联储的政策应对及近期美元走势;美国未来可能出台财政刺激计划、进而可能提振全球需求;川普就任后可能会调整对华贸易及关税政策。

瑞银全球研究团队认为,如果大选结果对市场的初始冲击很快消退,美联储依然可能在12月加息。事实上,昨天美元指数已经在大跌后显著反弹。虽然新政策尚不清晰、无论是实施时间还是政策内容都存在诸多不确定性,但市场已经开始反映对美国财政刺激的预期。

在贸易和关税方面,川普在竞选时曾表明要在就任总统首日宣布中国为操纵货币国。如果他在就任后这么做,除了限制美国政府购买中国产品之外,此举本身应该并不会触发重大的实际制裁措施。如果川普根据世贸组织的《保证措施协议》对部分中国出口产品临时增加关税,这需要美国跨党派国际贸易委员会裁定这些中国出口产品严重损害了美国相关行业利益。如果川普在WTO框架外单边提高中国商品关税,中国会认为美国违反贸易协定,并对美国对中国的出口实行报复性措施。

如果全球经济不确定性或美国贸易保护主义的加强和提高关税给中国出口和整体经济增长带来显著的拖累,我们认为政府会加码财政政策支持来抵消其负面影响,以保持经济平稳增长。对汇率而言,贸易保护主义和提高关税可能损害出口,给人民币带来贬值压力。此外,如果美国对中国出口实行单边关税,作为回应,中国政府可能会允许人民币小幅加快贬值步伐、走弱幅度或高于我们目前的预测(2017年底人民币对美元汇率预测为7.2)。但相反,如果美国对人民币汇率只是口头施压作为谈判的一部分、但并没有实际上提高关税,则可能会一定程度上制约人民币贬值,特别是在如果美联储也推迟加息步伐、美元升值幅度有限的情景之下。

因此,我们维持目前GDP增长和汇率预测不变,预计2016年底人民币对美元汇率为6.8左右、2017年底为7.2左右。如果美元走弱、美国不对中国产品提高关税,则明年年底人民币对美元汇率可能强于预期;如果美国对中国产品实行单边关税措施、美元显著升值,则2017年底人民币对美元汇率贬值幅度可能超过7.2。

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