广汇借宝信拟收购四川港宏 经销商谋"大而不倒"

（原标题：广汇借宝信拟收购四川港宏 经销商集团谋“大而不倒”）

传言许久的广汇汽车（600297，SH）收购四川港宏一事终于浮出水面。不过，并不是广汇收购四川港宏，而是宝信汽车（01293，HK）。

11月1日，宝信汽车发布公告称，公司间接全资附属公司北京燕宝汽车服务有限公司拟收购四川港宏企业管理有限公司全部股权，应付总代价不得超过5.2亿元人民币（约合5.95亿港元）。

NBD汽车了解到，宝信汽车正是此前广汇汽车花了114.92亿港元（约合人民币94.68亿元）收购的宝马在华最大经销商。虽然此次是宝信参与并购，但这宗并购案依旧被业内认为是广汇意欲做大规模的动作。

事实上，通过接连不断的企业并购，广汇汽车已是国内最大的经销商集团之一。广汇汽车的年报显示，2015年，公司实现营业收入937亿元。今年如不出意料，广汇营业收入将突破千亿元，成为国内首个销售规模破千亿元的汽车经销商集团。

不过，在广汇汽车持续扩张后，对于其整体的经销商管理能力等也提出了更高要求。此外，由于大规模扩张，企业的资金压力依旧不容忽视。

中国汽车流通协会副秘书长罗磊告诉NBD汽车，今年车市整体较为稳定，但在今年的“好日子”过后，明年对于经销商来说或是较为困难的一年。届时，将再度考验经销商集团的盈利能力与综合管理能力。

宝信出手 广汇体量再扩大

11月1日，宝信汽车发布公告称，公司就建议收购四川港宏企业管理有限公司之全部股权订立两条协议。其一，北京燕宝已有条件同意收购，及港宏投资已有条件同意出售，港宏企管51%的股权；其二，公司已有条件同意收购，及伊藤忠商事株式会社已有条件同意出售，港宏企管25%的股权以及北京燕宝已有条件同意收购，及伊藤忠中国已有条件同意出售，港宏企管24%的股权。

此前传言的广汇收购四川港宏的收购主体变成了宝信汽车。

虽然广汇没有直接出手，但这宗并购显然与广汇有着千丝万缕的关系。广汇向来都是通过并购来扩大规模。此前，广汇接连并购了宝信、大连尊荣以及申蓉汽车等经销商集团。

资料显示，港宏集团于1992年在四川成都成立，自1997年以来，港宏建立起了凯迪拉克、捷豹路虎、雷克萨斯、斯巴鲁、上汽通用别克等12个汽车品牌4S店，目前已发展成为在西南地区布局有24家汽车4S专营店、7个城市店、2个二手车零售店、近100家二级网点的集团化公司。2005年12月5日，港宏集团与日本伊藤忠商事株式会社合资成立了“四川港宏企业管理有限公司”。

广汇去年实现营业收入937亿元。今年前三季度，广汇营业收入达到896.9亿元，同比增长36.51%。在通过一系列并购案后，今年广汇营业收入有望破千亿。

经销商集团欲“大而不倒”

实际上，近年来经销商集团间的整合并购一直处于加速状态。

2015年，绿地花费15.5亿港元入主润东汽车；同年7月，中升集团收购了惠通嘉华集团部分4S店；12月，广汇发布公告称将以95亿吞并宝信。再加上此前，正通汽车斥资55亿元收购深圳中汽南方投资集团，宝信以3.05亿美元收购外资汽车经销商燕骏汽车集团等大型并购案。

经销商集团间的并购极为频繁，其背后折射的也正是经销商行业低迷的无奈。

据中国汽车流通协会发布的2015年百强经销商研究报告，中国百强汽车经销商集团盈利能力正面临较大挑战，连续两年入围百强的84家汽车经销商集团2015年整体毛利较2014年大降25.79%，经销商彻底进入微利时代。

罗磊指出，规模化发展将是汽车经销商集团未来的发展趋势，企业间的兼并重组将帮助其做大做强，在提升整体盈利能力与潜力的同时也可使得经销商集团的抗风险能力加强。

“今年车市整体较为稳定，根据上市公司半年报统计，很多公司平均净利润增幅都达到了15%以上，反映了行业整体向好的趋势。但在经过了今年的“好日子”后，明年对于经销商来说或是较为困难的一年。车企生产目标的放大必会将压力向终端转移，经销商压库现象也会更为严重。”罗磊说。