信诺传播冲刺IPO 反馈意见曝光隐忧

（原标题：信诺传播冲刺IPO 反馈意见曝光隐忧）

隐忧一：对重点客户依赖过大。2013年、2014年、2015年和2016年1至6月公司前五大客户收入占当期营业收入的比重分别为53.77%、70.64%、66.00%和68.08%。

隐忧二：核心人才流失的风险。目前国内公共关系专业人才短缺、流动率较高等人力资源问题是影响该行业和公司发展的主要问题。

隐忧三：是否存在项目外包的情况。若存在该情况，公司还需补充说明主要外包方名称、服务内容、是否与公司存在关联关系等。

隐忧四：面临流动资金短缺的风险。公司的应收账款余额较高，近期占资产总额的比例超五成。

时隔两年多之后，北京信诺传播顾问股份有限公司（简称“信诺传播”）日前再次出现在IPO预披露名单中。结合同日披露的监管部门对公司申请文件的反馈意见看，信诺传播在为多家知名企业提供服务的同时，或存在对重点客户依赖过大的情况；公司主营业务为依靠专业人员为客户提供策划创意服务，如何留住核心人才也是公司需要面对的重要问题之一；此外，公司还需进一步披露与供应商的具体合作模式、关联公司的经营资产情况等。

根据预披露文件，本次发行前公司股份总数为4700万股，本次拟发行不超过1567万股，占发行后总股本的比例不低于25%。发行的股份包括两部分：公司公开发行新股、公司股东公开发售股份。其中，新股发行数量将根据企业实际的资金需求确定，股东公开发售股份的数量将不超过800万股、且不超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

公开资料显示，信诺传播自设立以来一直从事活动传播的创意策划与执行管理业务。至今，公司已为国内外超过200个品牌提供过专业服务，这些品牌的拥有者多为国内外知名企业，其中超过40家是全球500强企业。

正是行业属性使然，信诺传播将面对核心人才流失的风险。具体来看，活动传播服务业务主要依靠专业人员为客户提供活动创意策划、活动管理和执行等专业服务，各环节均需要大量高素质人才。目前国内公共关系专业人才短缺、流动率较高等人力资源问题是影响该行业和公司发展的主要问题。针对此，反馈意见要求保荐机构、会计师及律师结合公司报告期内的员工离职情况、员工薪酬与同行业公司进行对比，说明公司是否存在核心员工流失的重大风险。

信诺传播对重要客户的依赖现象更值得关注。根据预披露文件，2013年至今，公司来源于汽车行业的收入占公司当期营业收入的比重逐年上升，2016年上半年的数据为88.47%。反馈意见指出，报告期内公司前五大客户销售收入占比逐年上升。数据显示，2013年、2014年、2015年和2016年1至6月公司前五大客户收入占当期营业收入的比重分别为53.77%、70.64%、66.00%和68.08%。其中，捷豹路虎汽车贸易（上海）有限公司为2014年新增客户，日产（中国）投资有限公司为2013年新增客户。由此，反馈意见要求公司结合其与主要客户的合作方式、合约签订方式，公司在主要客户同类采购占比、竞争对手情况、主要客户行业发展前景等，补充说明公司与主要客户后续合作是否存在重大不确定性。

事实上，公司也在风险提示中说明，若重要客户流失，将对公司业务造成较大影响。比如，若受宏观环境影响，汽车行业整体减少营销预算，或公司主要客户因生产经营出现波动等减少对活动传播服务的需求，将对公司的业绩产生不利影响。

针对公司的具体业务模式，反馈意见要求公司补充披露在各业务环节与供应商的合作模式，并结合公司供应商的类别，分类披露前五大供应商及采购内容、金额等具体细节。同时，公司需要说明是否存在项目外包的情况，若存在该情况，公司还需补充说明主要外包方名称、服务内容、是否与公司存在关联关系等。

据披露，报告期内，公司控股股东和实际控制人曹秀华除持有公司股份外，不存在控制其他企业的情况，公司无控股子公司和参股公司。实际控制人曹秀华之配偶闫琦的妹妹闫艳及其配偶李长德曾经营一家广告公司，但该公司已于2015年初办理完毕工商注销手续。公司副总裁闫琦曾出任北京信诺公关策划有限公司总经理。由此，针对关联方，反馈意见要求公司补充披露北京信诺礼品销售有限公司、北京信诺公关策划有限公司、北京信诺美达公关策划有限公司历史沿革，吊销营业执照后是否存在经营，是否存在债权债务纠纷，注销过程是否合法合规等。

此外，财务数据显示，公司的应收账款余额较高。2013年至2016年6月底，公司应收账款余额分别为1.15亿元、1.73亿元、1.71亿元和1.68亿元，占同期末资产总额的比例分别为46.77%、56.37%、54.00%和57.29%，应收账款余额较大。在此情况下，若出现应收账款不能按期或无法回收发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺的风险。同时，由于公司加权平均净资产收益率逐年下滑，从2013年的26.88%降至2016年6月底的6.31%，本次新股发行后，公司净资产将增加，而募投项目存在一定建设期。由此，短期内公司净资产收益率或面临进一步降低的风险。