深交所打造立体化创业板信息披露体系

（原标题：广泛征求各方意见深交所打造立体化创业板信息披露体系）

近日，深交所在广泛征求上市公司、市场机构以及投资者意见的基础上，通过制度创新，立足于依法、全面、从严监管，发布了创业板互联网营销行业信息披露指引。深交所相关负责人表示，从实际出发，听取各方声音，把监管做深做透，一直是深交所努力的方向。此次指引的发布，是深交所打造立体化创业板信息披露体系的重要一步。

“创业板很多公司涉及新的领域。统一的、大而全的规则难以满足新领域的信息披露和监管需求。”深交所相关负责人表示。同时，市场机构和投资者对这些新领域的行业信息披露有较强需求。为此，深交所吸纳各方意见，形成了创业板互联网营销行业信息披露指引，这也是创业板的第八个行业信息披露指引。

有效吸纳相关上市公司意见

深交所相关负责人表示，在本次指引制定过程中，深交所通过多种形式向相关上市公司多次征求意见，并对反馈意见进行了逐条讨论、修订、答复。其中，共有8家上市公司对指引的相关条款提出了22条意见和建议，涉及指引的整体格式和各具体条款。

目前，互联网营销行业对各项具体业务并无统一定义，这也导致了各上市公司根据自身情况，对各项具体业务都有自己的理解。为了方便投资者理解各项具体业务，深交所在综合各上市公司意见的基础上，对各项具体业务的定义进行了汇总，采用了描述性定义的方式，将整理后的内容发送给了公司再次征求意见，获得了上市公司的一致认可。

在数据或流量获取方式和用户情况方面，有上市公司认为，营销企业主要提供传播服务，数据基本上来源于媒体终端，具体的明细数据统计可能存在困难。深交所据此对指引中的相关表述直接明确为“公司自有和第三方数据或流量的占比情况”；对于用户数量及日均活跃用户数量，如果公司引用第三方统计数据，则披露数据来源即可。

在技术指标的披露方面，来自上市公司的意见认为，指引涉及的技术指标较多，维度也不同，如每秒报价笔数，每秒成交笔数、日均报价笔数、日均成交笔数，日均成交金额等，全部披露可能并不符合公司的实际情况，建议根据自身的业务类型，选择适应的指标进行披露。对此，深交所相关负责人表示，技术指标的维度的确较多，上市公司可能并未涉及全部技术指标，因此接受了上市公司的建议。指引采用举例的方式，让上市公司自主选择披露与其业务相关的不同标准下的技术指标。

在指引征求意见的过程中，有上市公司表达了对于相关条款涉及行业的核心知识价值以及上市公司的商业秘密，披露后会对公司产生不利影响的担忧。对此，深交所在经过充分讨论后接受了上市公司在相关方面的建议。考虑到合作媒体对于投资者理解公司的经营情况具有重要作用，对判断公司的价值也会产生重大影响，在未超出现有的信息披露体系的基础上，深交所对指引的条款进行了重新表述，仅要求披露单一交易金额超50%的平台名称和单一采购金额超过50%的媒体名称。

此外，上市公司对指引的业务适用范围、对公司主营业务的描述、公司主要合作平台情况、主要客户情况、收入分类情况等均提出了建议。深交所综合考虑了相关条款对于上市公司商业秘密保护的影响和投资者信息需求之间的平衡，也对指引的表述进行了修订。

积极听取市场机构诉求

在坚持以市场为导向、推进行业披露指引的制定工作过程中，深交所也积极听取了市场机构的意见和建议。

有行业分析师认为，上市公司披露的行业通用技术指标、客户分类及占比情况等能够更好地帮助他们理解上市公司的业务情况，认为指引内容具有针对性和有效性。与此同时，部分行业分析师也对指引提出了一些建议，如建议增加特定细分领域的行业通用技术指标，建议公司披露行业通用技术指标含义、指标数据口径，并结合公司所处细分领域进行解读等。

参与征求意见的市场机构普遍表示，希望上市公司披露的信息更加详细，以便于他们更加准确地对上市公司进行价值评估。部分机构提出了技术指标、收入分类维度、客户情况、媒体资源等方面的披露建议。

深交所表示，根据市场机构提出的建议，指引吸收和采纳了如各项具体业务的技术指标披露要求，要求上市公司披露在主要合作平台上的交易金额，按照终端类型披露不同业务类别下的收入金额等内容。同时，对于一些确实涉及上市公司商业秘密的披露建议，深交所向市场机构解释了上市公司的顾虑和信息披露的基本原则，对指引的相关表述进行调整，并获得市场机构的理解。

“近年来，传统营销公司纷纷转型，目前已有20多家A股上市公司涉及互联网营销业务，但此前该类公司在具体业务方面的信披内容较为模糊，投资者无法准确把握该类公司的投资价值。此次指引的制定和发布将有助于投资者更加了解这个行业，帮助投资者进一步全面了解互联网营销公司的价值所在。”广发证券某分析师表示。

广泛征求投资者意见

在指引制定过程中，深交所还向多名中小投资者发出了问卷调查，使得指引更加贴近上市公司实际情况，进一步适应投资者需求。

据悉，逾3000名中小投资者参与了此次问卷调查。问卷内容包括投资者是否有投资互联网营销业务上市公司相关股票的经历、对公司的经营范围和经营模式是否了解、对公司的技术指标是否关注等，问卷还就投资者对指引主要条款的了解和关注程度进行了调查。

问卷结果显示，投资者对于指引中的主要条款内容表示“大致了解”与“重点关注”的比例高达83%至90%，表明指引内容契合了投资者对互联网营销业务公司的信息披露需求，对于提高上市公司信息披露质量，提升市场透明度有着积极作用。调查问卷的数据还显示，有88%的中小投资者认为指引的推出对于理解公司相关财务经营情况以及投资决策有帮助，93%的中小投资者希望深交所进一步推出其他行业的信息披露指引，化专业于科普、化繁琐于简明，以便于投资者更好地了解上市公司，更好地做出投资决策。

深交所相关表示，创业板公司新兴产业特征明显，深交所将继续以创业板作为切入点，了解市场需求，研究行业特点，总结监管经验，通过继续稳步推进行业监管，不断提高信息披露的有效性和针对性，更好地服务投资者。据悉，在该指引实施之后，深交所将实施事后评估机制，对指引进行动态调整。