短线金价下行油价上行 油股分化金股仍可投

　　8月接近尾声，一度高歌猛进的国际原油与黄金价格都在本周出现了回调，专业人士预期，美联储加息预期减少、全球避险需求高涨，支持黄金市场中线震荡上行；而全球能源市场供大于求，比较可能维持35~60美元之间的油价中线震荡格局。

　　鉴于此，经营与国际金价密切关联的黄金采掘上市公司，未来半年具备中线价值投资的优势，但爆发力较差。而多家油气上市公司公布的2016年中报业绩暴减50%以上，投资相关股票需要谨慎。

　　油价PK金价

　　8月的国际期货市场走势，油价呈现出单边大幅上行的格局，单月最大涨幅达25.7%。而黄金价格维持高位震荡格局，单月微跌1.2%，但8月上旬高达1374美元/盎司，接近2年半高点。

　　短线：

　　金价下行 油价有向上机会

　　从短线基本面来看，原油市场8月新增了重大利好：据沙特阿拉伯、伊朗高官透露，欧佩克产油国有可能在9月会议中商讨如何维持油价反弹，机构普遍理解为“冻产”计划重启。冻产价格曾是1~2季度推动国际油价由26美元低点反弹的核心原因。而由于近期美联储经济数据参差不齐，且美联储会议纪要显示诸多忧虑，机构对于美联储加息的预期越来越低，支持国际黄金价格向上。

　　从技术面看，短线油价远胜过黄金价格。油价虽然已经从49.36美元/桶的近期高点回落，但在过去16个交易日的震荡中，12天均以上涨报收，且技术图形对应的红柱高企，交易量、持仓量远比绿柱日有优势。参考历史走势，类似图形预示：油价将反复挑战50美元大关。

　　与之对比，黄金价格已经连续三个交易日收跌，而且连续四周上探1350美元未果，技术疲态已经形成。如果近期还没有显著突破，历史走势预示：金价将有较长时间、较大幅度的回调需求，将向下测试1300~1310美元的技术支撑位。

　　中线：

　　黄金乐观 油价震荡

　　从中线来看，黄金市场的基本面则明显强于原油市场。除了美联储加息减弱、美元指数进一步上升空间有限的基本利好支持，由于全球经济不景气、金融市场动荡，避险需求也空前高涨：世界黄金协会公布的上半年数据显示，全球的黄金需求刷新了历史第二高的水平。对于2016~2017年金价形成了支撑。

　　与之相比，原油市场的整体供大于求格局依旧，在50美元之上，美国页岩气工业将重回盈利状态，有可能继续增加原油市场的供应。而截至目前，部分欧佩克国家仍在增加市场供应。全球油市最重要的数据——美国油品库存数据，近期也屡次刷新了历史纪录。而全球经济不景气，对于黄金市场是利好，对于原油市场的中线走势却是利空信息，因为消费力减少之后，油品需求也会相应减少。

　　鉴于此，广东金矿的分析师陈志豪预测：未来半年（或跨年）的中线行情中，适逢传统售金旺季，国际黄金价格仍有多次机会向上挑战1400美元大关，如果遇到机构大资金支持，重回1450美元也有可能，整体保持乐观的姿态。但原油价格趋向于维持低位、大幅度震荡的姿态，震荡区间多落在35~60美元之间。想要进一步向上突破，难度较大。

　　油股：下半年走势或出现分化

　　由于油价与油股的走势与2016年关联度相对较小，拉开了有油田企业与无油田企业之间的业绩。领头羊中国石化的油田采掘业务占比较小，上半年油价低位波动，就比较好调整生产（主要指代中下游业务），且低油价对于下游（零售）业务产生了一定程度的利好促进，所以其一季度净利润大幅度增加了267%，多家机构预期中报业绩也将暴涨。

　　而中石油的油田采掘业务占比较大，低油价直接减少其主业收入，中石油昨晚公布的中报显示，营业额同比减少15.8%，仅盈利5.31亿元，同比暴减97.9%。

　　而中小油气股的业绩多数大幅度下降，主要因为在低油价时代，不具备市场与社会资源优势，想要调整生产仍需要一个过程。除了上海石化，中报净利润超过30亿元，同比大增79%之外，广聚能源、玉龙股份、茂化实华、广汇能源等企业的中报（或中报预期）净利润普遍大降50%以上，下降幅度令人忧虑。

　　万联证券分析师认为，由于业绩不佳，油气股不具备明显的价值投资优势，未来股价波动主要还是靠“政策”与“混改”。建议密切关注两桶油下半年的资产重组变更，优先选择由此受益的中小油气股。下半年油气股走势可能比较分化。

　　金股：业绩翻倍增长有投资优势

　　近期大盘震荡反弹过程中，黄金股的表现不尽如人意，最近一次集体大涨还需要追溯到6~7月的行情，而近期走势基本处在横盘整理之中。

　　从一季报到中报来看，金价反弹给几家黄金企业带来了立竿见影的业绩促进：行业领头羊山东黄金一季度净利润同比增长423%；中金黄金一季度净利润增长211%；湖南黄金公告预期净利润增长幅度达350%~400%。

　　鉴于机构普遍预期2016~2017年的国际黄金价格保持震荡向上的姿态，黄金股，尤其是黄金采掘上市公司的股票，未来具备中线价值投资的优势。中投证券分析师认为，如果下半年大盘如期震荡向上，黄金股的可期待收益率应大过黄金投资产品若干倍。（记者 井楠）