券商中期业绩下滑 业务调整势在必行

（原标题：券商中期业绩下滑 业务调整势在必行 ）

在A股市场运行环境出现较大变化的情况下，券商上半年的经营业绩受到较大冲击在所难免。就目前已披露半年报的11家A股上市券商而言，无论是营业收入、利润总额，还是归属母公司股东的净利润，都出现不同程度下滑，且这些指标绝大多数跌幅都在50%以上。

行情振荡低迷，券商业“看天吃饭”的业绩窘况仍在不断暴露。不过，伴随着近期市场不断转暖，券商业绩出现企稳回升或许指日可待，这一点从券商7月份的业绩预告中便可见端倪。展望下半年，业内人士认为，随着监管政策措施的不断出台与实施，券商的专业能力、审慎度、勤勉度将被提到更高要求。在新的市场环境下，行业格局的分化或加速，资本实力雄厚、综合业务能力强、风控体系健全的券商将迎来发展契机。

业绩下滑已早有预期

由于去年上半年业绩基数较大，且A股今年上半年的运行环境变化较大，市场对众多券商中期业绩大幅下滑已早有预期。中国证券业协会此前公布的2016年上半年证券公司经营数据显示，全行业126家证券公司合计实现营业收入1570.79亿元，同比下降52.47%；实现净利润624.72亿元，同比下降59.22%。

至于在A股上市的27家券商和在新三板挂牌的5家券商，截至8月24日，共有16家券商发布了2016年上半年的财务报告。记者梳理后发现，各家券商中期业绩指标均出现了大幅度的下滑。根据同花顺iFinD数据，已公布业绩的11家A股上市券商今年上半年实现营业收入总计约373亿元，同比下降47%；实现净利润约192亿元，而去年同期为430亿元，同比下降55%。

以国泰君安为例，其2015年半年报营业收入和归属于上市公司股东的净利润为223亿元和96.34亿元，但在今年的半年报中，国泰君安这两项财务数据分别为137亿和50.2亿，同比分别下滑了38.5%、47.9%。

“券商的业绩出现大幅下降主要是因为今年的行情比去年差很多，股票的交易量下降，大盘的下跌，两融余额的下降，都是今年券商业绩不好的主要原因。”业内人士表示。

事实上，从二级市场上的一系列数据指标看，券商上半年业绩承压也在预料之中。据开源证券统计，从成交量上看，上半年A股共成交4.7万亿股，同比下滑47%；成交金额63.65万亿元，同比下滑54%。从股权融资规模来看，上半年IPO家数为68家，较2015年上半年的193家减少了65%，募集资金从1466亿元剧减至325亿元，降幅为78%，首发发行费用从94亿元下降至30亿元。

开源证券研究所表示，从券商的业务范围看，市场运行环境的改变，对经纪业务、两融业务、自营业务、资管业务以及投行业务的影响，已经全面显现出来。

业务转型步伐加快

不过，为了尽可能对冲这些负面影响，券商正在加快创新转型的步伐。多家证券公司均表示正在推进业务转型，使得其在传统业务大幅下滑的同时，券商投行业务和资产管理业务对经营业务的贡献愈发明显。

根据国泰君安最新公布的半年报，2016年上半年，国泰君安资管继续向主动管理转型，资管业务收入和资管规模稳中有升居行业首列，这主要系公司积极转型主动管理，布局创新业务以提升产品投资组合管理能力。数据显示，今年上半年，国泰君安的资产管理业务营业收入14.60亿元，占公司营业收入比重10.65%；同比增长36.40%，毛利率同比增加31.31个百分点。

此外，券商行业的经营环境在近期出现了向好的趋势，这或许也能为券商的自我转型增添些许“暖意”。中投证券研究总部的数据显示，7月份，上证综指上涨1.7%，创业板指数有所下跌，股票总成交额环比上涨10.9%，日均成交额环比上涨33%；债市持续好转，中证全债指数上涨0.38%；日均两融余额环比提升1.6%，股票质押环比增长3.3%。进入8月份后，沪指涨幅更大，截止8月24日，本月已累积上涨3.58%。

“转型是必然的，券商业务由于市场变化也在进行相应调整，比如说经纪业务业绩下滑，就加强资管，投行和资产证券化业务等。”开源证券高级策略分析师夏正洲表示，现在，有相当一部分券商在资管业务方面有较大规模的发展，这些业务收入可能会抵消掉经纪业务下滑的业绩，下半年整体的市场环境有趋于稳定的势头，券商的业绩也逐渐企稳。

券商股成长空间仍存

目前来看，券商今年上半年业绩下滑已经基本确定，不过，进入下半年之后，在多重因素的影响下，券商业绩增速有望同比回升。分析人士认为，从市场的进程以及管理层的监管动向看，经过一年多的调整，市场风险已经有一定释放，券商上半年的业绩也基本反映了市场的状态。而在新的市场环境下，下半年行业格局的分化或加速，资本实力雄厚、综合业务能力强、风控体系健全的券商将迎来发展契机。

在夏正洲看来，券商业绩下半年增速有望回升的主要原因有三点：一是市场风险已经大幅释放，市场再度连续重挫的可能性大大降低；二是服务于实体企业全产业链上的投资银行业务与资产管理业务具有广阔的发展空间，相关具体的IPO业务、债券的承销与交易、资产证券化以及新三板业务等，将成为券商收入的重要来源；三是市场的运行状况有助于券商业绩的回稳。

事实上，下半年随着监管政策措施的不断出台与实施，券商的专业能力、审慎度、勤勉度将被提到更高要求。在防范各类违法违规行为的同时，监管重心将进一步引导资金“脱虚向实”，为“稳增长、调结构”服务，有的监管措施将会持续，而新的政策也或将出台，这一切，都在为完善资本市场而助力。

“可以预见，市场运行环境将进一步得到净化，资本市场改革开放程度将进一步加大，在上市公司质量进一步提升的同时，各类中长期资金也将逐步入市。”业内人士表示，随着市场环境不断改善，证券行业下半年或存在趋势性投资机会。