网易首页 > 财经频道 > 证券 > 外汇 > 正文

全球新一轮货币宽松能避免吗

0
分享至

杰克逊霍尔全球央行年会将从明天起举行。作为全球央行政策走向的重要发声窗口,本次年会上的任何风吹草动,都会备受市场关注:年会能致力于避免新一轮货币宽松对全球经济造成扰动吗?对此各方能达成共识吗?

目前,多国央行正在开启新一轮货币政策宽松潮。从时间先后顺序看,韩国和俄罗斯近期均开启了降息模式。韩国6月启动一年来的首次降息,将基准利率下调0.25个百分点至1.25%,创历史新低,出乎市场意料。俄罗斯央行6月初也下调基准利率50个基点至10.5%,7月会议仍维持这一利率水平。而日本央行上月底温和加码货币宽松,宣布将交易型开放式指数基金购买量从每年3.3万亿日元扩容至6万亿日元,以抵御通货紧缩,刺激经济增长。随后,日本内阁8月2日又批准28.1万亿日元的经济刺激计划,以求未来两年将GDP提振1.3个百分点。同日,澳大利亚央行将利率降至1.5%,创下历史新低。不久前公布的最新数据显示,今年二季度澳大利亚通胀水平降至1%,为17年来最低。“脱欧”公投后,英国经济面临着最直接的打击。8月4日,英国央行宣布自2009年3月以来的首次降息,基准利率降至0.25%。同时,英国央行还宣布扩大资产购买规模600亿英镑至4350亿英镑。真可谓量宽与价宽“火力全开”。

相比英国央行,欧洲央行仍在观望,但分析预计随着低通胀和增长变缓压力不断增大,今年三季度欧洲央行可能会加强宽松力度,进一步调低利率,同时增加每月资产购买规模。因此,市场舆论高度关注欧洲央行行长德拉吉在这次年会间的言论。这里更需要注意的是,杰克逊霍尔全球央行年会向来被视为美联储政策变化的“晴雨表”。在2010年8月的杰克逊霍尔全球央行年会上,时任美联储主席伯南克暗示进一步实施宽松政策,当年11月QE2正式启动。2012年的年会上,伯南克再次释放宽松论调,半个月后美联储推出了开放式资产购买计划,即QE3。本届年会上,美联储主席耶伦将于26日发表讲话,大部分人士预期耶伦可能会重申加息将是缓慢的这一论调,因为,尽管最新的美国强劲就业数据支撑美联储最早可能在9月加息,但是,美国经济增长稳定性并不强,耶伦可能不愿意再陷入过早释放政策信号结果被数据“打脸”的尴尬境地。所以,在这次年会上,她的态度或许会表现得更鸽派一些。

显然,全球央行在货币政策走向上已出现了分化现象,美联储政策或早或迟的去宽松化与其他国家央行政策的再宽松化。2008年全球金融危机以来全球货币宽松,已使世人充分领略了全球流动性泛滥直致“流动性陷阱”,但看起来这个深刻教训仍未被牢牢记取,多国央行再度携手走上宽松老路,令已高度充裕的流动性再度扩容,致使全球市场出现股、债、商品价格全线上涨的罕见现象。需要警惕的是,本轮资产价格走强并无基本面支撑,主要是过剩流动性遭遇“资产荒”,这极易吹大资产泡沫。而随着资产泡沫越来越大,金融风险也在逐渐积累。而随着英国央行加入“直升机撒钱”行列,全球大宗商品价格再度上涨,令通胀预期逐渐升温。而与之对应的是全球需求依然低迷,全球贸易保护浪潮导致贸易高位停滞,而且,英国“脱欧”造成的不确定性升温,贸易削减对经济的负面影响加重,可能带来全球经济增长放缓甚至停滞。那么,经济增速放缓甚至衰退,同时,叠加通胀预期上升和资产泡沫加强,或令全球陷入经济滞胀困境,这绝非危言耸听。

自2008年金融危机以来,全球范围内结构性改革的推动效果不佳。一是结构性改革会触动既得利益集团的利益,阻力重重难以推行;二是大多数结构性改革措施,虽然在中长期有助于经济增长,但短期内可能导致经济下滑;三是主要新兴市场国家在危机爆发后一段时期资本持续流入、本币汇率不断升值、资产价格持续上涨,所以,没有动力开展结构性改革。相比之下,一国实施宽松财政政策或宽松货币政策,难度远低于结构性改革。尤其是宽松货币政策,通过“直升机撒钱”方式进行直接或间接的“放水”着实痛快,也容易操作。只是,这类需求管理政策只能在短期内刺激增长,具有“强心针”作用,但中长期增长前景依然要取决于结构性改革的结果,这无论如何都是绕不过去的。

对大国经济而言,实施扩张性货币政策更有可能造成负面溢出效应,加剧全球流动性过剩,加剧竞争性货币贬值压力,持续冲击新兴市场国家。明白了这一点,在政策措施上,就需充分借鉴供给学派部分主张,在商品和服务供给方面来场“品质革命”,让供给引领需求,借助市场化力量有效调节经济增长和促进物价稳定。而要打破这种全球范围内结构性改革迟滞的局面,需尽最大可能形成国际货币政策合作,避免以邻为壑的机会主义货币政策,接受经济增长迟滞、金融风险上升、动荡与冲突增加等挑战,倒逼经济结构性改革。

(作者系中国人民银行郑州培训学院教授,聚金资本首席金融学家)

相关推荐
热点推荐

中年女人出轨更喜欢熟人还是陌生人?三个女人的答案很一致

新枫
2021-04-28 08:46:59

妈妈跌倒住院,婆婆给我大红包去交费,看到数目后我心凉一截

枫叶故事铺
2021-05-10 20:01:01

华为打响反击战!美企也将面临技术断供,谁都没有占到便宜

小婷姐说搞笑
2021-05-10 02:06:50

0人报名!清华转专业20+学科无人问津引热议,网友:一切为了吃饭

量子位
2021-05-10 15:26:17

两岸统一后,蔡英文会被审判吗?国台办罕见表态,让“台独”胆寒

海纳新闻
2021-05-10 10:27:15

国内石墨烯、老美率先发布的2nm芯片纷纷推出,尴尬的事发生了!

隔壁王科技
2021-05-10 13:41:26

韩选手出言辱华,官方却熟视无睹:暴雪的傲慢最终还得自己买单!

可乐电竞汇
2021-05-09 23:34:00

被称为全欧第一“嫖妓国”,西班牙性交易现状到底什么样?

中新社华舆
2021-05-10 15:37:04

官宣离婚后,比尔盖茨前妻携三个孩子首露面,长女大赞妈妈是英雄

爱如指间沙plus
2021-05-10 18:15:20

印度疫情无可救药了?“打败莫迪”一夜火爆全球,中国态度成亮点

前沿时刻
2021-05-10 18:40:45

英国瑜伽老师开回归自然光身课,帮助女性克服外貌焦虑与自己和解

全球每日趣闻
2021-05-10 13:23:21

网红一栗莎子央视直播镜头曝光,头大溜肩,笑起来露牙龈被吐槽丑

文艺圈娱乐号
2021-05-10 14:35:44

2021.5.10 凌晨 世界发生了什么

世界你好
2021-05-10 20:16:48

单节输18分!韩德君轮休,吴乃群玩火,周琦成救兵,辽篮41分大胜

老鬼侃篮球
2021-05-10 19:33:55

天问一号(祝融号)火星探测器即将着陆

秋叶绚莉
2021-05-07 14:41:23

性爱机器人的利与弊

利维坦
2021-05-08 12:38:27

刘嘉玲卸妆我忍了,谢娜卸妆我忍了,看到迪丽热巴:开眼界了!

闲云娱乐圈
2021-05-03 14:05:37

马某落网记:妻子情人双双离开,欲望无处发泄,找上情人的女儿

水中月眼前人
2021-05-10 12:12:50

演员涨价被换角:战狼女主演被吴京踢掉,张柏芝张口就要加400万

怪猫闲娱
2021-05-09 12:10:02

又一丑闻曝光,激怒全网!央视痛批:这是对人性的背离!

Kris在路上
2021-05-08 18:31:46
2021-05-11 03:17:08

财经要闻

头条要闻

成都高中生校内坠亡 家长称想看监控遭学校拒绝

头条要闻

成都高中生校内坠亡 家长称想看监控遭学校拒绝

体育要闻

这次会怎样?囧叔、萨里官宣离任前,尤文高层都称“会留队”

娱乐要闻

52岁许晴穿白衬衫半露香肩妩媚动人

科技要闻

第17个“阿里日” 马云久违现身

汽车要闻

进出第三排更便捷 昂科威Plus 7座版舒适配置强

态度原创

时尚
教育
房产
公开课
军事航空

某内衣品牌逐渐重口味?竟然选了她

教育要闻

250万!两家头部大班课品牌被顶格处罚

房产要闻

深圳楼市下神坛 二手房成交量陷入一年来最低谷!

公开课

巴菲特:能成大事的人,往往有3种特质

军事要闻

美海军海上查获大量轻武器:步枪有3千支

×