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权益类资产占比近30%红线 险资举牌现象恐难持续

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网易财经8月19日讯 自去年以来,保险公司频频举牌上市公司。其中,七大保险系举牌最为活跃,依次是:恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系。有分析人士认为,更多的是在资产配置荒的大背景下,保险机构出自于自身财务投资的角度进行配置。但不同观点称,权益类资产价格波动风险较大,对于持续经营为目的的保险公司而言并非最佳资产类别。

受安邦举牌金融街消息影响,昨日开盘后,包括金融街、金鹰股份等6只地产股涨停,恒大概念股继续大涨,地产板块最终收涨1.98%。金融街2016年半年报披露,安邦系对金融街的持股比例由今年一季度26.77%升至目前的29.98%,这一持股比例不仅再次逼近举牌线,同时逼近金融街目前的第一大股东金融街集团及其一致行动人所持有的31.18%。截至8月15日,安邦系合计持有13只A股上市公司股份。

此前,安邦已经有过5次举牌金融街,而今年二季度增持金融街3.21%的股份。东兴证券分析师郑闵钢称,伴随着国内宽松货币环境带来的利率下行和流动性充裕,作为北京地区持有大量投资性物业并能够带来持续稳定现金流的商业地产公司,公司吸引了险资的举牌,当前公司的股权结构中险资持股比例高达30.42%。

国金证券分析师李立峰分析表示,自去年以来,七大保险系举牌最为活跃,依次是:恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系;从公告的频率来看,上述中,"恒大系"、"宝能系"、"安邦系"、"生命系"尤甚。 从"举牌"的所属行业分布来看,主要集中在"地产、建筑、商贸、公用事业、银行、非银、食品饮料"等行业。

“从目前已披露的公告来看,七大保险举牌对象行业分布如下:"恒大系"主要在"地产、建筑"等领域;"宝能系"主要在"地产、商贸、公用事业"等领域;"安邦系"、"生命系"主要在"地产、银行、商贸"等领域;"国华人寿"主要在"地产、商贸"等领域;"阳光保险"主要在"食品饮料"等领域;"华夏人寿"主要在"银行、非银、食品饮料"等领域。”

截至2016年6月底,保险公司总投资资产12.56万亿,其中持有股票和证券投资基金共1.70万亿,占比13.50%。国信证券首席分析师陈福指出,参考成熟市场险企的股票资产配置情况,2014年美国寿险(一般账户)、日本寿险和台湾寿险股票资产的配置比例分别为2.3%、6.7%和7.5%,均低于国内。

陈福指出,对于中国而言,中国仍处于间接融资为主向直接融资(主要是债券市场)过度的过程,非标资产具有较大的市场空间监管层对险资海外投资一直执行较严的监管态度,难以较大比例配置海外资产;国内债券市场自身的结构性缺陷,如长期品种的缺乏和信用溢价的抑制。以上三点基本决定了国内险企高非标资产配置、高股票资产配置和低债券资产配置的特点。

东吴证券非银行业分析师丁文韬认为,对于险资举牌上市公司,后市需要注意两大风险,一是监管层进一步加大对险资举牌的限制;二是外汇监管放松导致海外资产分流保险资金。

此外,针对险资举牌是否可持续的问题,陈福认为,保险公司举牌现象恐难持续。从行业经验看,较为激进的投资风格难以支撑起一个行业的平稳发展;万能险若出现销售增幅回落的现象,则资产驱动型险企的流动性风险会加剧,可能的演绎方向有两个,一个是结算利率在资产荒背景下逐步走低,万能险对保户的吸引力下降;另一个是目前监管层对万能险日趋谨慎的态度;目前资产驱动型险企大规模举牌后,其权益类资产占比已经接近30%的政策红线,后续空间有限。

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