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这个夏天你晒"黑"了吗?煤炭股或将反弹50%

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与VR、石墨烯、锂电池等“炫丽”的题材相比,煤炭股可谓A股市场上最为低调的行业之一了。一想到煤炭行业,大概就会联想到产能过剩、基本面差等一些负面的词语。但是,在供给侧改革持续发力的情况下,煤炭股似乎也在迎来自己的春天。周一,煤炭股大幅反弹,板块涨幅超过5%,西山煤电等5只个股涨停。虽然在接下来的一个交易日中,煤炭股不再神奇。但是,在目前存量资金博弈的大环境下,低估值的煤炭股或许仍有一定的配置价值,更是有券商将煤炭股的反弹目标定在了50%! 

煤炭股为何爆发?

分析人士认为,煤炭股之所以在近期能有强势表现,主要受到诸多利好因素提振。

首先,发改委网站8月8日发布消息称,今年以来,各地区、各有关部门认真贯彻落实党中央、国务院化解煤炭过剩产能实现脱困发展决策部署,严格控制新增,加快淘汰落后,引导有序退出,落实减量生产,推进兼并重组和转型升级,市场供大于求矛盾得到了缓解,煤炭价格有所回升,企业经营状况有所改善,货款回收有所好转。

第二,煤炭去产能加速。今年1月份-7月份,我国煤炭去产能完成全年任务的约38%。7月份单月完成9%,较上半年有所提速。向前看,随着更多地区出台化解过剩产能具体措施,行业整合力度及去产能进度有望进一步加大。

第三,动力煤涨价行情持续,库存继续下降。上周秦皇岛5500大卡动力煤价格上涨2.4%至461元/吨,环渤海指数上涨1.4%至436元/吨,纽卡斯尔港动力煤上涨4.9%至67.4美元/吨。截至8月5日,秦皇岛库存下降13万吨至267万吨。

第四,银监会日前就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》(下称《意见》)向各银监局、各政策性银行、大型银行及股份制银行,以及金融资产管理公司征求意见。《意见》指出,支持产业基金投资钢铁煤炭骨干企业。鼓励产业基金,尤其是地方政府成立的产业基金,对负债率较高、产品有市场、有竞争能力的钢铁煤炭骨干企业,进行投资入股,依法行使股东权利。

买煤炭股赚基本面的钱 

在经历了周一的疯狂和周二的萎靡后,煤炭股还有没有表现的机会?投资煤炭股还能否赚钱?

长江证券表示,投资煤炭股最终还是在赚基本面的钱。

长江证券认为,过往三年包括今年以来的阶段性行情煤炭板块表现和煤价走势高度相关,虽然包括供给侧改革以及国企改革端短期对行情有明显的催化,但拉长来看煤炭股从今年到现在还是在赚基本面的钱。

1-4月主要得益于库存超去之后的回归,6月至今是限产背景下今年到明年煤价中枢上行叠加季节性上行的缘故。

长江证券总结,总体来看,煤炭股阶段性行情需要满足三个条件,基本面向好、供给侧改革边际推进以及相对估值较低,其中基本面向好是最根本的条件,决定板块是否有上行动力,供给侧改革和国企改革更多是为煤价及煤炭股阶段性上行提供了偏长期的逻辑,并和相对估值一起影响涨幅。

煤炭股基本面如何?

分析人士认为,随由于库存下降,煤价近期大涨,并且,随着旺季的到来,煤价仍有继续上涨的动力。

过去一周,国内动力煤价格持续上涨。秦皇岛5500大卡动力煤价格上涨5.9%,至450元/吨。环渤海指数上涨3.9%至430元/吨,市场成交火爆。

彭博社称,在升抵逾15个月来的最高位后,中国动力煤价格有望进一步上涨,因秦皇岛港电力煤库存已降到至少六年来的最低。目前六大电厂库存平均可用天数大幅下滑3.2天至14.8天,创近7年同期最低水平,平均日耗总量增加13%。今年上半年,矿存煤炭同比下降8.6%。

煤炭疯狂?秦皇岛港库存降到至少六年新低

煤价意外狂涨令人不禁联想起年初钢铁的疯涨行情。但与后者普遍被疑存在很大投机因素不同,这波煤价大涨更倾向于用供应端偏紧、需求端强劲来解释。

在本周一发布的研报中,申万宏源分析师周泰、刘晓宁将动力煤价格上涨归结于季节性需求发力:

目前产业链焦煤库存极低,产量不足现象在急剧,且钢铁利润好转给焦煤涨价提供空间。

近期随着夏季炎热天气持续,南方地区出现高温天气,加之煤价上涨预期,电厂采购积极性大幅提高,煤炭需求增长明显,锚地船舶增加,调入、调出量明显增加,港口库存持续下降。

煤炭疯狂?秦皇岛港库存降到至少六年新低

《期货日报》援引宝城期货综合分析了多种因素:产地限产、港口煤炭库存仍不断下降、全国出现大范围高温天气令下游需求旺盛,致环渤海港口动力煤库存不断下降,远低于去年同期水平。同时,港口锚地船舶数量不断增加,船等货现象较为普遍,亦支撑沿海煤炭运价继续上涨。

关于煤炭股的几个疑问

当前,市场上仍存在着对煤炭板块的一些疑问,尤其是发改委官员提出供给紧张下可能适度放松诚信煤业的生产时间,这引起了市场的分歧和担忧。为此,各家券商就下面这些问题进行了解答。

煤炭行业去产能是否有持续性?

中泰证券认为,供给侧改革所带来的煤炭行业去产能是供需格局改善的主要驱动因素,短期和长期的目标是一致的,短期供给相对需求可能偏紧,而长期二者将走向均衡。从目前来看,中央既定了2.5亿吨去产能目标,前七月仅完成年度任务的38%,在目标责任的强力推动下,8月份至11月份,煤企去产能的力度将更大。

煤价持续上涨与去产能是否矛盾?

中泰证券认为,煤价上涨与去产能不但不矛盾,而且煤价上涨更有利于去产能。煤炭去产能最关键的环节是员工安置问题,根据人社部的文件,全国需要分流煤炭企业员工130万人,这需要大量安置资金,部分资金由中央奖补政策支持,约为722亿元,这是远远不够的,剩余部分只能由地方政府和企业自行解决,中泰证券认为,只有煤价上涨,企业恢复较好的盈利水平和现金流,才有财力更好完成去产能任务。

煤价上涨会不会导致政策调整?

中泰证券认为,当煤价上涨到一定程度以后,考虑到短期供需可能转向偏紧以及下游的承受能力,政策可能会适度地结构性微调,但不会改变大的方向和格局,即不是打压煤价,而是抑制煤价上行速度,健康的行业格局也是我们希望看到的,我们无需担忧行业再次大幅失衡。

煤价会涨到什么程度?

最近两周,煤源紧张叠加电力需求旺盛,动力煤强势上涨,焦煤下游虽处淡季,但稳中有涨。中泰证券认为,秦皇岛动力煤(Q5500)上涨到500 元/吨,山西吕梁主焦煤上涨到800 元/吨,将达到价格的中枢位置。目前,动力煤和焦煤的库存均维持较低水平,在动力煤连续上涨之后,焦煤将在9月份迎来上涨的时间窗口,力度或超出市场的预期。

为什么首推煤炭股而不是钢铁股?

华泰证券表示,煤炭和钢铁行业是当前供给侧改革中的重点和直接受益行业,但煤炭行业比钢铁行业供给侧改革的逻辑更强,故首推煤炭股,再是钢铁股,原因如下:

1)煤炭行业比钢铁行业产能过剩更严重,去产能迫切度更高、力度更大。煤炭行业过剩产能达9亿吨,过剩比例达20%,16年计划去产能2.8亿吨,安置员工70万人;钢铁行业粗钢15年产能规模约12亿吨,产能利用率为67%;16年钢铁行业计划去产能0.45亿吨,安置员工18万人。

2)煤炭行业国企占比更高,去产能更需要供给侧改革推动。煤炭行业国企占比更高,意味着在去产能的过程中更需要自上而下在供给端改革;其次,国企占比高,国企改革、并购重组、资产注入等概率和预期也会更大。值得关注的是,煤炭去产能已经有了细化方案,推进速度将会更快。目前,煤炭行业的供给侧改革政策正在落实,供给已出现明显收缩,今年4月以来,各地煤矿开始严格执行“276天限产政策”,在供给侧改革持续推进背景下,预计煤炭行业下半年供给端收缩趋势将持续。

3)供给侧改革改革价格回升时期,煤炭行业作为纯上游行业,受益最早且程度大。周期股的逻辑是先下游受益,但供给侧改革下的商品价格回升时期,是上游先受益。在供给侧改革下的商品价格回升时期,越是上游越受益,煤炭作为纯上游行业,受益于PPI回升要早于中游的其他过剩产能行业。

煤炭股投资策略

中泰证券:疯狂的煤炭还没有到极致时刻

再次强调此次是逆转行情,具有很强的持续性。在过去的几个月,持续强烈推荐煤炭股的投资机会,建议逢低加仓,不要犹豫。中泰证券认为,当前的煤价或整个板块不是简单的反弹行情,而是逆转行情,是需求侧相对平稳前提下,供给大幅收缩,煤炭从严重的供过于求逐渐过渡到供需平衡,煤价走向理性均衡的过程。

招商证券:煤炭低库存降无可降股票反弹空间50%

招商证券表示,煤炭股可看到2倍P/B,较目前1.3倍有50%以上的空间。维持行业“推荐”评级,重点推荐两类股票。未来大量关闭煤矿,煤价持续上涨,维持行业推荐评级。重点推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电;转型概念股:山煤国际、神火股份、永泰能源、安源煤业。短期动力煤旺季弹性大的股票:陕西煤业、兖州煤业。

重点掘金个股:

陕西煤业(601225):公司经营稳定,供给侧改革去产能超预期叠加季节性因素,动力煤价格持续上涨预期明显,现行煤价条件下已能盈利。加上4 月剥离亏损矿井的影响,半年报预计扭亏为盈,全年盈利可观。公司成本控制显着,全年有望业绩超预期。

潞安环能(601699):公司是质地优秀的冶金煤公司,管理水平相对较好,成本控制较好。中银国际认为公司会受益于供给侧改革,山西的冶金煤走势比其他主要产煤地表现更好,抗跌性强。9、10 月是钢铁的消费旺季,目前焦炭价格连续上涨,有可能传导至焦煤。此外,公司的股价弹性比较好。

西山煤电(000983):年初以来,受益于煤焦钢产业链的阶段性复苏和供给侧改革的强力推进,公司所产动力煤和焦煤价格均触底回升,下半年有望继续强势上涨。招商证券预计全年 EPS 为0.18元/股,业绩将明显改善。公司作为供给侧改革行情的龙头标的,年初以来表现强势。

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