国家信息中心预测部:物价温和上涨推进价格改革

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（原标题：物价温和上涨推进价格改革）

2016中国经济年中观察-物价篇

总体策划：祝宝良（国家信息中心经济预测部主任）

程培松（上海证券报副总编辑）

课题组长：王远鸿（国家信息中心预测部首席经济师）

邹民生（上海证券报首席编辑）

课题组成员：陈强、牛犁、胡少维、李若愚、闫敏、徐平生、

刘玉红、张前荣、魏琪嘉、刘鹏、胡祖铨、

邹蕴涵、范洋

国家信息中心预测部、上海证券报

2016年上半年，我国居民消费价格涨幅先升后降，总体呈温和上涨态势，CPI同比上涨2.1%；生产者价格降幅持续收窄，生产领域通缩压力有所减轻，PPI同比下降3.9%。未来一段时期，总需求稳中趋缓、产能严重过剩、粮食产量和库存双高等因素将抑制物价涨幅；M1快速增长、劳动力成本上升、猪肉价格高位运行等因素将支撑价格上涨。

综合考虑多种因素的影响，预计2016年CPI上涨2.0%，PPI下降2.7%。建议实施灵活偏松的货币政策、采取措施保持主要农产品稳定供给、加大利用价格杠杆淘汰落后产能力度、推进重点领域价格改革，为推进供给侧结构性改革创造良好的价格环境。

上半年物价运行形势及特征

1.居民消费价格先升后降，物价涨幅低于调控目标

上半年，我国居民消费价格涨幅温和可控，同比涨幅以2%为中枢上下波动，低于调控目标。CPI上涨2.1%，比上年同期扩大2.1个百分点，低于年初设定的3%物价调控目标0.9个百分点。其中，城市和农村CPI同比均上涨2.1%；消费品和服务价格同比分别上涨2.1%和2.0%；食品和非食品价格分别上涨6.2%和1.1%，食品价格涨幅明显高于非食品。翘尾因素拉动CPI上涨0.9个百分点，新涨价因素拉动1.2个百分点。

从各月物价走势看，CPI同比涨幅先升后降，处在1.8%-2.3%的区间内波动，蔬菜价格大起大落是导致CPI同比涨幅波动的主要原因。一、二季度，CPI同比均上涨2.1%。GDP平减指数同比上涨0.5%，涨幅温和。

2. 核心消费价格平稳运行，猪肉和鲜菜价格涨幅较大

上半年，核心CPI呈先平稳运行态势，同比上涨1.5%，涨幅与去年同期和去年全年持平。从核心CPI的月度走势看，2月份核心CPI同比上涨1.3%，其余月份同比涨幅均为1.5%或1.6%。猪肉和鲜菜价格同比分别上涨28.2%和18.2%，分别拉动CPI上涨0.67和0.42个百分点，对CPI上涨的贡献率分别为31.7%和20.0%。猪肉和鲜菜价格合计拉动CPI上涨1.09个百分点，对CPI上涨的贡献率为51.7%。

构成CPI的八大类商品及服务价格同比呈七涨一降的特征。具体体现为食品烟酒价格涨幅扩大、交通和通信价格下降、其余六类商品和服务价格保持基本稳定的特点。上半年，受燃料价格下降的影响，交通通信价格下降2.1%。食品烟酒价格同比上涨5.0%，拉动CPI上涨1.48个百分点，贡献率为70.5%。

3.生产者价格降幅持续收窄，生产领域通缩压力减轻

上半年，我国工业生产者价格降幅逐月收窄，通缩压力有所减轻。工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.9%，降幅比上年同期收窄0.7个百分点。分类别看，生产资料价格下降5.1%，影响PPI下降3.8个百分点，生活资料下降0.3%，影响PPI下降0.1个百分点。翘尾因素影响PPI下降4.0个百分点，新涨价因素分别影响拉动PPI上涨0.1个百分点。工业生产者购进价格（PPIRM）同比下降4.8%，降幅比上年同期收窄0.8个百分点。

从月度走势看，截止到2016年6月，PPI同比连续52个月下降，1-6月PPI同比分别下降5.3%、4.9%、4.3%、3.4%、2.8%和2.6%，降幅逐月收窄。今年以来PPI降幅持续收窄，与全球流动性宽裕的背景下资金进入商品市场炒作有密切关系。随着经济面临下行压力，今年后期PPI的走势变化面临一定的不确定性。

4.房价同比涨幅继续扩大，环比涨幅有所收窄

6月份，新建商品和二手住宅价格同比涨幅继续扩大，环比涨幅有所收窄。6月份，70个大中城市新建商品住宅价格同比平均上涨5.7%，涨幅比上月加快0.5个百分点，环比平均上涨0.7%，涨幅比上月收窄0.2个百分点。二手住宅价格同比上涨4.7%，涨幅比上月加快0.1个百分点，环比上涨0.5%，涨幅与上月基本持平。

根据统计局数据测算，2016年1-6月商品房销售单价为7571元每平方米，比2015年同期上涨11.1%，比1-5月下降1.3%。尽管绝大多数城市房价环比都出现上涨，但城市间涨幅差异较大，房价延续分化走势。上涨过快的城市主要集中在一线城市和厦门、南京、天津等部分热点二线城市，其房价涨幅远高于其他城市，其余二、三线城市房价走势相对平稳。

5.大宗商品价格低位震荡，主要进口商品价格下跌

由于国际经济疲软使得需求减少，国际货币环境总体宽松，加之美元周期性走强，导致原油等国际大宗商品价格呈低位震荡运行态势，我国进口大宗商品价格下跌。

上半年， RJ/CRB期货价格指数为174.9，同比下降21.9%。从具体品种看，WTI原油期货价格为39.8美元/桶，同比下跌25.4%；LME铜铝期货价格分别为4699.9和1550.1美元/吨，同比分别下跌20.6%和13.9%。上半年，我国进口价格总体下跌8%。其中，铁矿石进口均价同比下跌15.7%，原油下跌31.9%，铜下跌15.7%，钢材下跌9.2%。

全年物价总水平将保持温和上涨态势

1.抑制物价上涨的主要因素

（1）总需求稳中趋缓使得物价上涨的需求压力较轻

国际方面，世界经济复苏势头弱于预期，世界银行预计2016年全球经济增长2.4%，贸易增长3.1%，分别下调0.5和0.7个百分点。国内方面，上半年，全社会固定资产投资仅增长9.0%，比上年同期回落2.0个百分点。其中，民间投资快速下滑，同比增长2.8%，比去年同期回落8.6个百分点，房地产开发投资先升后降，回落趋势已经形成，下半年依然面临下行压力。

受全球需求低迷、外贸传统优势弱化等因素影响，我国外贸出口持续负增长，上半年，按美元计价我国出口9824.4亿美元，同比下降8%；居民收入增速低于经济增速，消费能力和预期减弱，消费增长面临放缓压力。目前我国需求总体偏弱，今年后期面临下行压力，预计全年经济增长6.6%左右。总需求稳中趋缓使我国物价面临较轻的需求压力。

（2）产能严重过剩加大物价下行压力

我国产能过剩是经济高速增长时期过度投资的必然结果，成为新常态下经济结构调整和宏观调控面临的长期性问题。2015年中央经济工作会议提出“三去一降一补”，去产能成为2016年的五大经济工作任务之一。我国工业产能利用率总体偏低，上半年产能利用率约为73%，比上年同期回落1个百分点，创近年来同期最低水平。

产能过剩具有长期性和普遍性，钢铁、有色、石化等传统行业和重化工行业、部分战略性产业存在产能过剩。粗钢、煤炭、水泥、平板玻璃的产能利用率分别为67%、64.9%、73.8%、67.8%。新兴产业中，风电设备产能利用率在60%以下，太阳能多晶硅产能利用率为31.3%。煤炭开采和洗选业资产负债率超过70%，利率同比下滑超过70%。我国工业生产者价格连续52个月下降，是产能过剩的必然结果，使我国物价面临长期下行压力。

（3）粮食产量和库存双高是稳定物价的基础保障

当前我国粮食呈供求格局宽松、库存高企、价格平稳运行的特征。2015年我国粮食连续十二年增产，2016年全国夏粮总产量2785.2亿斤，比2015年减少1.2%，夏粮产量虽略有减少，但仍处于历史第二高位，属于丰收年。截至6月底，全国各类粮食企业库存达到1.17万亿斤，占2015年粮食产量1.24万亿斤的94.4%。受经济下行压力影响，饲料和工业用粮需求回落、口粮基本稳定。综合粮食生产和消费情况，今年粮食供求呈总体宽松的局面。

从粮食价格看，国内小麦、大米等主要粮食品种价格高于国际水平，国家公布的2016年生产的水稻和小麦最低收购价格持平或略有下降。2016年上半年，我国粮食价格同比仅上涨0.6%，为2004年以来最低涨幅。预计下半年随着新粮上市，粮价面临一定的下行压力，为稳物价奠定了基础。

2.支撑物价上涨的主要因素

（1）货币供应快速增长使物价上涨具备货币条件

6月末，M1余额44.36万亿元，同比增长24.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点，增速创2010年6月以来最高。K-L信息量测算显示：PPI延迟M1增速7个月，延迟M2增速11个月，CPI延迟M1增速9个月，延迟M2增速9个月。时差相关分析测算显示：PPI延迟M1增速8个月，延迟M2增速11个月，CPI延迟M1增速9个月，延迟M2增速12个月，且PPI与货币供应的相关性高于CPI。

KL信息量和时差相关分析计算的滞后期基本一致，表明结果可信。2015年7月以来我国M2增速开始高于13%，2015年10月以来M1增速高于M2增速，从时滞上看，前期物价上涨的货币压力将逐步释放。按照货币学派的观点，物价终究是一种货币现象，即货币供应的增加最终要导致商品价格或资产价格上涨。

（2）劳动力成本稳步上升是物价上涨面临的长期压力

我国劳动年龄人口在2011年的时候达到峰值9.25亿人，之后逐步下降，2012年下降345万，2015年进一步下降到9.11亿，预示劳动力无限供给的时代结束。专家预计，到2030年以后，劳动年龄人口会出现大幅下降的过程，平均以每年760万人的速度减少。劳动力数量的减少导致人口抚养比上升，2015年人口抚养比为37.0%，连续五年呈上升趋势。

二季度，市场求人倍率为1.05，市场招聘岗位数量依然高于求职数量。截至6月底，全国共有6个地区调整了最低工资标准，平均调整时间间隔为18.7个月，平均调增幅度为11.1%。9个地区发布了工资指导线，基准线在8.5%左右。劳动年龄人口的减少和人口抚养比的上升导致我国劳动力成本上涨，推升物价涨幅。

（3）猪肉等农产品价格高位运行

今年春节前后，受部分养殖户减产、环保标准提高、寒潮雨雪等天气影响，猪肉价格涨幅进一步提高。近期生猪价格居于高位，带有恢复性和补偿性特征，是过去三年生猪价格偏低引发产能适应性调整的结果。截至2016年6月底，生猪出场价为29.78元/公斤，同比上涨30%。

上一轮猪周期的主要特征是猪肉价格上涨和生猪养殖增加几乎同步，但此轮猪肉价格自2015年3月份开始上涨，但生猪养殖今年3月份才开始缓慢增加，滞后猪肉价格上涨1年。2016年6月，生猪存栏为3.76亿头，环比增加0.7%，同比减少2.2%，仅为上一轮生猪存栏峰值的79.0%。因此，从目前的库存量来看，猪肉价格在2016年都将维持高位运行态势，仍有一定的上涨空间。受厄尔尼诺天气影响，今年农业气候年景总体偏差，近来南方和北方均发生强降雨，大范围极端天气影响主要农产品生产、运输和销售，对蔬菜等农产品价格产生较大影响。

3.对今年下半年及全年物价走势的初步预测

经测算，2016年下半年CPI翘尾因素为0.4%，比上半年低0.5个百分点，全年CPI翘尾因素为0.6%。下半年PPI翘尾因素为-1.3%，比上半年高2.7百分点，全年PPI翘尾因素为-2.6%。综合考虑各种因素的影响，初步预计2016年下半年CPI上涨1.9%，全年上涨2.0%；下半年PPI下降1.5%，全年下降2.7%。今年不存在发生通货膨胀的可能，但应关注猪肉、蔬菜等部分农产品和原材料价格的走势，做好相关政策预案。

做好物价调控工作

1．实施稳健灵活的货币政策

第一，实施稳中偏松的货币政策，加强流动性监测和管理，运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具保持流动性水平合理充裕，引导利率保持在较低水平，降低融资成本。

第二，发挥货币政策的定向调控和激励作用。加强对实体经济特别是小微企业、“三农”、创新型企业的支持力度，引导金融机构对民间投资等薄弱环节的支持力度。

第三，完善人民币汇率中间报价机制，增强市场机制在汇率决定中的作用，提高汇率的灵活性。

第四，货币政策调控应重点关注稳定物价和促进经济结构调整，使用结构性货币政策引导资金价格和流向，深化利率市场化改革，探索价格型货币政策框架。

2.保障主要农产品稳定供给

第一，加快建设农业数据分析信息系统，定期发布主要农产品供需情况，引导农民生产预期。出台粮食生产主产区和农产品保护区指导意见。推进玉米等农产品种植结构调整，扩大粮改饲试点范围。

第二，加大高标准农田建设、农业机械推广、农业科技创新、农业公共服务、水利设施建设、东北黑土地保护和重金属污染耕地治理、田间管理和抗灾等方面的投入，提供农业综合生产和防灾能力，确保主要农产品供给稳定充裕。

第三，增加对生猪养殖地区的环境保护投入，做好生猪疫情防治，扩大规模化、专业化、工厂化养殖，采取措施促进生猪养殖产业化、标准化和品牌化，确保猪肉供给稳中有升。

第四，支持地方政府建立鲜活农产品调控目录制度，对纳入调控目录的产品，在低价时启动收储，高价时抛储并对城乡低收入群体给予补贴。

3.加大力度淘汰落后产能