长久物流8月10日上交所上市 定位分析

（原标题：长久物流8月10日上交所上市 定位分析）

中国证券网讯 根据上交所公告，北京长久物流股份有限公司将于8月10日（周三）起在上交所主板上市交易。公司本次公开发行股票数量4001万股，发行价格为15.43元/股，发行市盈率为22.98倍，股票简称为“长久物流”，股票代码为“603569”。

　　【公司简介】

北京长久物流股份有限公司（简称长久物流）注册资本3.6亿元，系吉林省长久实业集团有限公司核心子公司，总部设立在北京。公司涵盖汽车供应链中的整车物流、零部件物流、国际物流、二手车物流及仓储物流；提供汽车行业专业的物流规划、运输、仓储、配送等相关服务，长久物流在全国设有多家全资、控股子公司，业务网点40余处，形成以东北、华北、华东、华中、华南、西南为基地的全国大循环汽车物流资源网络布局；乘用车和商用车综合运输能力超过260万辆，服务团队数千人，年产值超过三十亿元。长久物流还先后与长安民生物流、奇瑞汽车、大连港、哈尔滨铁路局、UTI等多家国内知名外企业成立合资公司，建立了深层战略合作关系。

长久物流是中国物流与采购联合会汽车物流分会理事长单位，是国内规模最大的独立于汽车制造企业的第三方汽车物流企业。

　　【研究报告】

　　长久物流：以乘用车运输为核心,汽车物流综合布局

报告日期：2016-07-21

报告要点

公司简介:最大的独立第三方汽车物流企业

北京长久物流股份有限公司是一家以乘用车运输业务为核心的综合汽车物流服务企业,目前业务主要集中在包括乘用车运输、商用车运输、整车仓储、零部件采购物流和售后备品物流等在内的汽车物流服务。

行业概括:寡头垄断格局,客户资源为上

长久物流所在的汽车物流市场有如下几个特点:1)随着2016年小排量汽车购置税减半,汽车物流市场增速将回升至12.5%左右。2)较强的承运能力和广泛的物流网络决定了只有大型汽车物流企业才能达到汽车制造商的服务需求。3)绝大多数规模较大的汽车物流企业依附上游汽车生产企业,客户资源是汽车物流企业的核心竞争力所在。4)汽车物流企业立足客户所在区域,呈现割据一方的局面,行业格局较为稳定。

公司分析:以乘用车运输为核心,汽车物流综合布局

长久物流目前以乘用车物流业务为核心,对汽车物流产业实现了综合布局。公司主要采用承运商模式开展汽车物流业务:97%的一级承运商不仅保障稳定运力,也帮其实现运力快速扩张。同时,通过资源调配,降低空驶率,节约单位车辆物流成本。独立的第三方服务使长久物流拥有广泛扩张的客户资源优势,使用多式联运的运输方式有效降低了公司的物流成本。

盈利预测与估值

本次5.8亿募集资金主要用于汽车物流基地建设。预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为1.06元、1.35元和1.42元。我们给予长久物流相比A股客运公司(宜昌交运、江西长运、富临运业)20%的估值溢价(对应2016年估值42倍),对应股价为44.52元。建议申购价15.43元。

研究员：韩轶超　所属机构：长江证券

　　长久物流：国内第三方整车运输物流龙头,发展空间可期

发布时间： 2016-08-01 来源： 海通证券

公司主营整车运输物流服务。公司是国内规模最大的第三方汽车物流企业,专注于搭建物流网络、整合物流资源及物流规划,在全国的主要汽车生产消费基地拥有优质的客户资源和全面的网络资源。目前公司乘用车年运输规模超过200万辆,商用车年运输规模超过8万辆。

汽车物流行业持续增长。中国汽车市场远没到饱和状态,汽车保有量上升趋势将带来稳定的新车销售量;我国物流基础性设施进一步完善,交通设施规模持续扩大,刺激汽车消费市场扩张;国家加快出台关于物流行业的相关鼓励政策,互联网加物流战略的出台更是推动了整个行业的智能信息化改造。

公司营收规模排名前列,第三方物流企业已成趋势。公司2015年实现营收33.95元,同比增长11.5%,实现归属母公司净利润为3.06亿元,同比增长15.5%。公司的营收规模位于安吉汽车物流有限公司、一汽物流有限公司、重庆长安民生物流之后,居行业第4位。其中前三名企业均为汽车生产厂商下属的物流企业,而公司独立于汽车制造企业之外,作为第三方汽车物流企业,其在信息化管理、运力资源整合方面拥有更丰富的直接管理各类型中小承运商的经验。通过对运输线路的拼配组合,第三方物流能够有效降低各方运输车的空载率,帮助汽车生产厂商降低物流成本。物流外包给第三方物流企业已成为汽车行业趋势。

物——客户资源优势明显。2015年国内汽车销量前十名的企业集团或其下属企业均为公司客户。同时在进口车物流方面,公司还拥有兰博基尼、宾利等众多优质品牌客户资源。

流——网络优势强大。目前公司已设有乘用车业务网点26个,经营策略为贴近主要思创和建立经营网点,便于对客户需求进行快速反应,加快运输交货全周期。

募投项目计划:公司拟发行4001万股,募集资金净额为5.83亿元,募投项目为京唐港基地一期建设项目、芜湖汽车零部件物流基地项目、长春汽车零部件综合物流基地项目、智慧物流一体化信息系统建设项目、进口整车物流服务项目以及补充流动资金。

盈利预测与投资建议。公司2016-2018年EPS 分别为0.98元,1.11元,1.25元。相比可比公司估值而言,我们给予公司2016年PE30-40x,对应合理价格区间在29.4元-39.2元。

主要不确定因素。下游汽车行业市场风险;承运商运力管理风险;客户集中风险;安全运输风险;募投项目运行不达预期;燃油价格波动风险。