奇虎360或拆分业务上市面临监管难题

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（原标题：奇虎360或拆分业务上市面临监管难题）

7月18日正式从纽交所摘牌的奇虎360即将回归A股市场，以93亿美元交易总价成为迄今为止最大规模的中概股私有化，对于360回归之后的动向业界有颇多猜测。近日有消息称，360或将拆分为两家独立的公司，并且准备借壳上市。7月27日，奇虎360在接受《中国经营报》记者采访时并未正面回复上述传闻，仅表示一切以公告为准。

而在业内人士看来，无论是业务拆分还是借壳上市对360而言都是大概率事件。

业务拆分传闻

7月22日晚间，奇虎360在7月15日私有化交易完成，正式从纽交所摘牌后，即将正式分拆为两家独立的公司，且拆分方案已获得360公司董事长周鸿祎和内部高层的同意。

据称，此次拆分主要涉及360原有的企业和消费者业务，这部分业务会从集团内部独立出来，成立一家名叫“360网神”的独立公司，专注政府、企业安全产品和服务等领域，独立出来的安全业务将由360公司总裁齐向东负责。

据了解，2015年5月，360曾设立了360企业安全集团，下面分设“网神”和“网康”两个品牌，涵盖了企业安全的不同业务。

7月26日，记者登录全国企业信用信息公示系统（国家工商总局），搜索“360网神”“360网康”，均未查到相关注册信息，目前可以查到的是一家成立于2016年6月22日的360（北京）网络安全有限公司，公司唯一法人股东为北京奇虎科技有限公司。有分析人士认为这家公司或就是360企业安全集团。

本报记者就上述传闻消息致函奇虎360，奇虎360公关部门并未正面回答私有化后是否会分拆。但是其表示：网上流传的信息均无可靠来源不可信，关于私有化问题会在适当的时候安排专访，时间未定。

企业安全业务或首先上市融资

其实360拆分业务已经是该公司执行两年多的大方向之一。2014年年底360进行了架构调整，手机业务和安全业务被分开，周鸿祎主要负责手机业务，而齐向东则主管安全业务。在2016年年会上，周鸿祎宣布，360将变为一家集团公司，“我希望未来3到5年里，在360集团下面真正能有几十家到100家公司出来，能够有几家上市公司出来。”

“目前来看，奇虎360集团回归上市的一次性受益较大。但是分拆上市有利于业务的发展，同时通过分拆上市的方式能使360在总体上获得更高的溢价，也有利于360在内部厘清产权和未来业务的发展边界。”四川省社会科学院法学研究所副所长郑郑鈜在接受《中国经营报》记者采访时表示。

但是对于360将如何拆分业务，哪块业务又将首先上市融资，仍然有颇多猜测。云南财经大学金融学院证券投资系主任陈晓丹对本报记者分析道：“对于最赚钱的核心业务360肯定舍不得拿来上市跟别人分钱，而是会选择最赚钱的核心业务之外的其他业务进行上市融资。”

根据360此前披露的财报显示，在收入结构中净营收主要来自网络营销、增值服务和企业安全。2014年营业收入13.91亿美元，净利润2.23亿美元，2015年1月~6月，营业收入4.38亿美元，净利润0.81亿美元。其中在线广告和互联网增值服务（主要来自于游戏平台业务）对于营收的贡献在八成以上，是360最主要的营收来源。因此在陈晓丹看来，企业安全业务或最有可能首先上市融资。

但有接近本次360交易的投资圈人士则表示：“最成熟的资产或许会先装到上市公司去。”

借壳上市或遇监管难题

对于360完成私有化后将如何回归A股市场，业内也有一番热议，但鉴于IPO排队等待时间过长，而创业板也不适合体量庞大的360，所以借壳上市被业内认为是360回归A股市场的必然选择。此前分众传媒、巨人网络均已通过借壳成功登陆A股。有媒体统计，目前有十多家上市公司已经被贴上“奇虎360回归概念股”的标签。

由于360的注册地址在开曼群岛，私有化需要经历国家发改委批准、外管局备案、银行换汇多个阶段。上述投资圈人士告诉记者，360私有化正处于换汇阶段，从现在的情况来看，360借壳的目标企业已经确定。

而国家政策收紧让中概股回归已经越来越难。6月17日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见稿，并在近期严查上市公司炒壳、资产重组项目。“根据新规只能同行业借壳，而成为壳的企业要符合各种新的监管要求。借壳的难度越来越大，现在借壳跟IPO的标准差不多趋同了。”陈晓丹表示。

但上述投资圈人士则告诉记者：“360在政策收缩前已经在运作了；而且360的退市是已经经过了发改委、外管局的审批，后续证监会的审批难度应该不大；另外360盈利能力比较好，符合国家网络安全发展战略规划。但上市公司决策，证监会审批，挪出壳资产、装入资产、换股合并等程序都需要时间，借壳上市最快也需要半年。