券商晨会早刊:险资股市投资扫描，风险在哪里？

中金公司：险资股市投资扫描，风险在哪里？

近年以相对高成本的方式融资来投资于股市的产品如万能险产品获得热销，部分保险公司利用这种方式获得资金激进投资于股市。注意到：（1）部分保险公司的规模保费收入高速增长，其背后的主要动力来自于融资属性的万能险品种的热销。今年上半年人身保险公司规模保费增长2.2万亿元，其中0.8万亿元是万能险性质的产品，占比35%；（2）这种产品的热销是以较高的结算利率为基础的，各保险公司万能险类产品折算年利率的上限值普遍在5%以上，部分公司的万能险品种最高甚至在7%以上（图表9）。在目前债市收益率下滑、股市相对低迷的背景下，负债成本越高的产品潜在收益覆盖负债成本的难度越大。尽管相关监管层已经出台相应监管措施，但如果出现意外的宏观经济大幅波动或由于各种原因导致后续万能险销售乏力，这种产品可能导致相关公司面临流动性风险，股市则可能受到牵连。

方正证券：逢高减持高价高估值题材股

昨拉动大盘反弹的还是新“五朵金花”中的煤炭、有色、券商及白酒、汽车、航空等，拉动创业板的也是网宿科技、碧水源等指标股，涨停板家数却未随大盘反弹而增加，相反却逐渐减少，剔除新股、复牌股、拉尾盘股，昨真正涨停板个股仅7只，市场赚钱效应愈来愈低。我们认为，大盘能否站稳3050点之上，并挑战前期高点，量能能否有效释放是关键。操作上，忌追高，T+0，逢低关注国企改革、化肥、农药、养殖业及底部形态较好股，逢高减持高价高估值题材股及退市风险股。

海通证券：一轮国改浪潮推进中

策略：大上海推荐2：新一轮国改浪潮推进中。① 上海国改市场关注度增加，27 日市委书记韩正调研时指出，上海将全力以赴支持央企“国家队”深化改革，深化地方国改。②上海是地方国改领头羊。政策亮点包括：国资流动平台推动国资投资运营，设立上海国企ETF 基金，混改、资产重组及整体上市。③关注如上海临港、兰生股份、隧道股份等。

行业与主题热点

商业贸易：建议积极关注滞涨零售股的机会。一方面，前期滞涨是后续行情基础；其次，基本面在持续回暖中；第三，国企改革是重要催化剂；最后在中报季加配业绩优质股。推荐中百集团与江苏国泰；关注定增倒挂的步步高、王府井等；关注小市值零售股的并购重组价值。

有色金属：关注钴价第5 次上涨。百川继续上调价格0.5%，两周累计涨超过6%。推荐逻辑：惜售情绪蔓延，终端现货有限。

西南证券：供给侧改革将加快推进

事件： 周二市场出现较强反弹，沪指上涨1.14%，创业板指上涨1.5%，成交量保持平稳。政治局会议召开，强调加快推进供给侧结构性改革，供给侧改革有望加速推进。要深化国有企业和金融部门的基础性改革、抑制资产泡沫和降低宏观税负。

点评： 目前改革正在持续发力，上半年钢铁、煤炭等行业去产能不及预期，分别只完成年初目标的30%左右，下半年将会加速推进。

投资策略：保持定力，长线布局。

7月26日券商买入评级个股一览

截至目前的数据来看，7月26日，券商给予买入评级的个股共有54只，其中24只个股公布了目标价格。按预期最高涨幅计算，汇冠股份(+74.71%)，金螳螂(+66.51%)，中衡设计(+54.08%)排名前三位。

按Wind行业分类来看，机构给予买入评级的个股中，材料Ⅱ(10只个股)，技术硬件与设备(8只个股)，资本货物(6只个股)等行业受机构关注度较高。