*ST中企巨亏停牌重组 或受累地王被迫"披星戴帽"

（原标题：*ST中企巨亏停牌重组 或受累地王被迫“披星戴帽”）

日前，中华企业股份有限公司（以下简称“中华企业”）发布重大资产重组进展公告。公告显示，公司正与相关方就重组方案进行协商论证，并初步完成了中介机构选聘等工作。

业内分析称，此次中华企业资产重组可能涉及到上海地产集团旗下多家公司的整合，并可能会对第三方增发股份，让其小股操盘。

《中国经营报》记者在采访中了解到，中华企业于今年年初曾发布预亏公告，杭州御品湾项目、江阴中企上城、松江誉品谷水湾、美兰湖铂珏公馆项目均被计提减值准备。对于美兰湖铂珏公馆项目被公告计提减值准备，上海中原地产分析师卢文曦分析表示：“不排除有为停牌重组工作做铺垫的可能。”

对于中华企业停牌重组相关情况，《中国经营报》记者数度致电、致函中华企业，公司董事会办公室方面回应表示，方案还在进一步论证当中，目前没有其他任何新增加的信息，相关进展会及时发布公告。针对美兰湖铂珏公馆项目被计提减值准备，上述人士称，计提减值准备是根据周边楼盘价格按照规定进行调整的。“可能只是外界看来这个楼盘或者地块比较好”。

遭遇生存困局 被迫停牌重组

据了解，中华企业于2016年6月24日和7月7日分别发布了《中华企业股份有限公司重大事项停牌公告》《中华企业股份有限公司重大资产重组停牌公告》。

据悉，*ST中企在2015年巨亏24.87亿元，亏损额在A股上市房企中排名第一。另外，因为2014年、2015年连续亏损，*ST中企股票在今年被迫“披星戴帽”。

资料显示，中华企业于1954年4月成立，后经重大资产重组，完成了对上海古北（集团）有限公司和上海房地产经营（集团）有限公司的资产购并。目前，上海地产（集团）有限公司为公司第一大股东。

而上海地产集团旗下拥有申江集团、中星地产等多家上海地方地产国企，因其业务分支众多，此前曾多次传出要借壳中华企业整体上市，但最后都不了了之。业内分析称，此次中华企业或因大股东上海地产(集团)有限公司“正在筹划与公司相关的重大事项”而停牌。

上海中原地产市场分析师卢文曦对《中国经营报》记者表示，如今的房地产行业已经进入大鳄争食的时代，上海本地中小房企的生存境遇愈发艰难，中华企业此次停牌重组也在情理之中。

“由于市场份额被挤占，有些上海本地中小型房企会采取走出去的策略，但因为落址等问题，可能经营业绩也不尽理想，结果现在想回到上海发展，更没机会了。”卢文曦说，“中华企业近年在拿地方面的表现也不是很积极。公司在上海的项目不多，外地的项目也不多，资产重组也是很有可能的一种结果。现在企业想上市都要排很长的队，好的壳资源也是比较紧张的，有这么个壳资源能利用还是利用一下。”

值得注意的是，在某券商分析人士看来，房企最为宽松的融资窗口期或已过去。“从A股上市房企公司债的发行市场来看，目前整个融资成本开始上升。”

受累高价拿地 亏损额在上市房企中排第一

记者采访中了解到，作为老牌“地王玩家”，*ST中企曾在2009年至2011年间一度高价拿地，但在今年上半年地产公司此起彼伏的“地王”争夺战中却“偃旗息鼓”。

由于近年来接连亏损，今年3月21日，上海证券交易所曾发布公告称，3月22日，中华企业被实施退市风险警示。中华企业已经沦为*ST企业。

据公司公开财务数据显示，2014年度和2015年度，公司净利润分别为-48855.51万元和-248707.27万元，同比增长率分别为-221.63%和-409.07%。而中华企业去年的亏损额，在上市房企中排名第一，为去年上市房企“亏损王”。

历史资料显示，2009年前三个季度，住房用地成交量呈逐月增长态势，累计成交量超过2008年全年水平。另外，从2009年4月底开始的一段时间里，北京、上海、重庆、广州、宁波、大连等十几个城市的出让土地纷纷拍出天价，而*ST中企也正是在这个背景下陆续在上海、杭州、苏州等地高价拿地。

在业界分析人士看来，老牌“地王玩家”*ST中企的尴尬，或许可以给今年上半年争抢“地王”的“玩家”带来借鉴。今年上半年，以上海、南京、苏州等为代表的长三角区域城市，地王频出，不少房企土拍热度近乎疯狂。

在业界观察人士看来，中华企业连续两年亏损，主要在于该公司2009年至2011年间一度高价拿地，却不善经营。而中华企业2016年年初发布的预亏公告也显示，造成其预亏的主要原因是公司布局的二三线城市房地产市场持续低迷，加上部分项目产品的市场契合度不理想，项目销售面临相当大的压力，因采取了调整销售价格等措施，导致发生计提减值准备，增加了业绩亏损预测数额。根据公告，计提项目分别为杭州御品湾项目、江阴中企上城、松江誉品谷水湾、美兰湖铂珏公馆。

其中，尤为资本市场关注的是杭州御品湾项目。据了解，杭州御品湾项目系中华企业杭州首秀，该项目地块——杭州市江干区章家坝地块——也曾以28.1亿元的价格夺得2009年的杭州地王。然而，昔日的地王却在2014年度和2015年度分别计提减值准备5.1亿元和7.8亿元。

与此同时，也有分析指出，位于上海的松江誉品谷水湾、美兰湖铂珏公馆两个项目也未能逃离被计提减值准备的命运，某种程度说明地产行业的不景气。“前几年，我们发现，排名前十房企的利润就已经在下滑，中小房企肯定是面临更加困难的一个局面。即便是在上海拿地，盈利情况也要看开发的节奏是不是能把握好。”卢文曦说。

一位闽系房企业内人士对《中国经营报》记者表示：“中华企业面临的主要还是投资判断及操盘能力的问题。高价拿地，产品又都是超大户型，导致总价高，市场接受度不行。”据了解，松江誉品谷水湾项目主力户型为3室2厅2卫171平户型及4室2厅2卫190平户型，总价分别为342万元/套和380万元/套。而美兰湖铂珏公馆的主力户型为3室2厅3卫210平户型和4室3厅4卫300平户型，总价分别为504万元/套和720万元/套。“现在流行豪宅小型化，控制总价。”上述人士称。

不过，对于美兰湖铂珏公馆项目被公告计提减值准备，卢文曦表示不解：“从去年年底到今年一季度，房价都在上涨，且美兰湖发展潜力不错，铂珏公馆这个项目应该是有盈利点的，这个时候（今年年初）出这么一个减值公告是很奇怪的，不排除有为现在的工作做铺垫的可能。”

对此，中华企业董事会办公室方面回应表示，计提减值准备是根据周边楼盘价格按照规定进行调整的。“可能只是外界看来这个楼盘或者地块比较好”。