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传媒股成A股“副班长” 下半年还有戏吗?

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2016年上半年,28个申万一级行业中,传媒行业表现排名倒数第一,半年跌幅达到23.44%,整个上半年没有一次像样的反弹。

在军队中,行列里副班长通常会排在队末。也因此常用副班长来称呼体育比赛中排名垫底的个人或队伍。那在上半年的A股市场上,哪个行业是“副班长”呢?答案是传媒行业。2016年上半年,28个申万一级行业中,传媒行业表现排名倒数第一,半年跌幅达到23.44%,整个上半年没有一次像样的反弹。但是上半年的“副班长”并不一定意味着下半年仍然没有机会,相反,上半年的萎靡正好使得传媒行业很多优质白马股身处估值洼地,正是掘金的好机会。

A 股“副班长”

2016年年初以来,传媒指数下跌超23%,在各个行业中表现垫底;其中,影视动漫子行业累计下跌31.5%,是表现最差的子行业。

传媒股成A股“副班长” 下半年还有戏吗?

国信证券认为,传媒板块之所以表现不佳主要有以下两个原因:

首先,行业整体监管趋严压制了市场表现,比如对于电视制作内容的限制、引进外国综艺节目的限制等。

此外,传媒板块存在估值挤泡沫的压力。数据显示,截至2016年7月15日,传媒行业整体PE(TTM)在52倍左右,与2005年以来的历史平均水平相当。但是子行业之间估值分化明显,平面媒体和有线电视网络等传统媒体子行业的估值在30倍和33倍左右,均低于历史均值;而影视动漫、营销传播等子行业的估值在77倍和51倍左右,则依旧高于历史均值;互联网传媒的估值尽管回落至均值以下,但绝对水平依旧在高位。因此,尽管传媒行业的估值较15年已下跌50%以上,但估值仍有向下的空间。

国信证券:暑期正酣 传媒欲动

东兴证券则认为,传媒股之所以在上半年一蹶不振,很大程度上是因为整个行业的基本面在上半年并没有超预期的表现,以至于整个板块交投冷淡。

以传媒业的重要子行业电影业为例,上半年全国票房累计实现约246亿元,交2015年202亿的水平提高了月22%,虽然仍有较好增长,行业依然呈现扩张的局面,但远低于2015年同期48%的增速,也弱于市场在年初机遇的30%的了关于取,并带动整个传媒板块走弱。

机构看好下半年表现

值得注意的是,虽然传媒板块成为了上半年的“副班长”,但机构依然看好其下半年的表现。分析人士认为,传媒板块上半年遭遇滑铁卢但是并不一定意味着下半年仍然没有机会,相反,上半年的萎靡正好使得传媒行业很多优质白马股身处估值洼地,正是掘金的好机会。

中信证券表示,从基本面来看,暑期档行情仍然火热,《大鱼海棠》票房超过4.5亿,《寒战2》超过5.5亿,后续《绝地逃亡》等大片值得关注。

从估值层面看,中信证券认为,当前传媒板块整体PE(TTM)仍然处于历史中下位,在当前市场风格切换,估值体系重构的档口,推荐投资者积极布局传媒板块并注意平衡业绩和热点。

除了估值压力有所缓解,基本面有望迎来反弹之外,传媒行业的政策面也正在变得逐渐友好。渤海证券表示,上半年文化传媒行业表现相对较为低迷在于政策持续对网剧、综艺、手游等重要内容方向的监管趋紧,而从近期来看,以13日广电总局印发《关于进一步加快广播电视媒体与新兴媒体融合发展的意见》为转机,目前政策的监管利空效应基本释放完毕,因此使得传媒行业整体存在反弹的客观环境。

传媒行业各子板块展望

传媒行业作为一个题材股扎堆的行业,旗下包含影视板块、游戏板块、视频网站、移动视频广告等诸多子板块。那在下半年,这些子板块的基本面展望如何呢?国海证券日前发布的一份研报或许为投资者提供借鉴。

影视板块

上半年影视动漫板块跌幅达到34.12%,影视方面二月票房快速增长后,三四五月票房表现平平,下半年有望在暑假、国庆档带动下发力。国海证券表示,2016 年国内电影票房保守估计将达到83.8亿美元(约合550亿人民币)。

国信证券:暑期正酣 传媒欲动

游戏板块

2016年上半年以掌趣科技、三七互娱、恺英网络等为代表的游戏研发、发行的公司跌幅均超过25%以上,在2013至2014年手游市场规模经历了371%、188%的大幅增长下到2015年的47%的增速,进入2016年Q1移动游戏达到176.4亿元,环比增长11%,移动游戏行业巨头们纷纷开启业务变革,开始更加注重提高游戏的质量而非数量,在2016年7月手游新政下加速了游戏厂家趋向集中,内容趋向精品的发展。

视频网站板块

我国网络剧点播量也迅速飙高,2014年网络剧点播量近125亿次,2015年达到229亿次,2016年上半年网络剧点击量已经突破150亿次。国海证券认为,从目前不断扩大的市场需求和各大视频网站投入之多等种种方面观察,网络剧有望在下半年快速放量。

移动视频广告

从移动视频广告市场规模看,2016年第1季度,中国移动视频广告市场规模达34.9亿元人民币,在整体视频广告市场中的占比达50.8%比上一季度增长0.7个百分点,同时广告主对移动视频营销认可度提升,网络视频广告市场蕴含增长空间。

投资策略

渤海证券建议投资者积极关注下半年文化传媒行业整体基于利空出清及内生接连利好所带动的整体板块性行情,建议投资者积极关注IP、VR/AR两大题材以及部分低估值并具备成长性的行业龙头,推荐标的:省广股份、慈文传媒、顺网科技、美盛文化、奥飞娱乐。

中航证券认为,由于消费升级和人口迭代两大重要环境因素,中国的文娱产业迎来了历史性的黄金投资时期。伴随着产业的工业化进程,中国必将诞生自己的传媒巨头,建议以下四条投资主线:第一,纵向产业链整合的传媒集团。建议关注:华谊兄弟、乐视网、完美环球。

第二,IP资源储备丰富的标的。建议关注:华策影视、光线传媒、慈文传媒。

第三,新技术浪潮下催生的新场景公司。建议关注:顺网科技、恺英网络。

第四,萌芽产业的龙头标的。建议关注:当代明诚、华录百纳、人民网。

国海证券表示,鉴于行业持续成长,给予传媒行业“推荐”评级。但建议投资者精选子行业有实质性的成长逻辑的公司,推荐VR 主题关注创维数字、美盛文化、恒信移动、顺网科技、棕榈股份、岭南园林等标的;大数据推荐关注浙江富润、科达股份、厦华电子等标的;另一方面,建议积极关注数字营销进入2.0 时代的龙头成长期的投资机会,推荐关注利欧股份、科达股份、明家联合。

重点掘金个股

省广股份(002400):公司在2015 年初,开始实施平台战略,目前已有十家平台公司落地,部分行业专家、4A 公司职业经理人以及赵薇、黄晓明等明星艺人已成为省广合伙人。省广以匹配各平台的多元化深度合作,为客户创造服务溢价。

万达院线(002739):公司连续7 年保持院线龙头地位。国内市场占有率13.6%,澳洲市场占有率19%。中国电影票房有望在两年内超过北美地区,公司将最为受益票房增长。

鹿港文化(601599):公司通过收购天意影视,整合世纪长龙,整合互联网影视剧项目实施所需资源,实现传统影视与互联网的深度融合。公司存储的优质IP 为长期成长提供动力。

慈文传媒(002343):公司是传统影视公司转型精品网络剧的龙头,与爱奇艺、腾讯视频和搜狐视频等国内主流互联网平台强强合作,推出了多部精品网络剧,具备极强的先发优势。

中体产业(600158):在目前国内体育场馆运营盈利性普遍较弱的环境下,公司已经探索出一套较为成熟的场馆设计-建设-后期运营的全流程运营管理模式,这种专业化运营并不断盈利的能力在同行业中较为稀缺,值得资本市场给予关注。

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