“新平衡“阶段，仍以结构性机会为主。行业配置上坚持仍以“前景反转、盈利改善、估值安全”的部分传统消费类为主，同时有明显估值优势的传统周期类也可防御型布局；新兴主题类仍是值得关注领域。（1）传统消费类，前景预期改善下的修复：医药领域（华海药业/博雅生物），食品饮料（洽洽食品），白酒（泸州老窖）、畜禽养殖业（圣农发展）、家电（美菱电器）等。（2）估值优势的传统周期类，防御及供给侧改革下的博弈机会：银行（招商银行）、煤炭（西山煤电/盘江股份）、钢铁（宝钢股份/武钢股份）、有色（豫光金铅）、化工（云南盐化）等。（3）主题与新产业仍是值得关注的领域：OLED（彩虹股份/永泰科技）、无人驾驶（金固股份/亚太股份）、虚拟现实（利亚德/高新兴）、人工智能（科大智能/川大智胜）等。
以下为原文：
欣泰电气欺诈发行被启动强制退市程序，短期扰动市场的风险偏好，同时对市场的风格也产生一定影响，但中长期利于市场信心恢复；习近平在京主持召开经济形势专家座谈会，坚定信心，增强定力，坚定不移推进供给侧结构性改革，改革措施的量变积累仍在延续，有助于逐步修复市场的风险偏好；6月通胀温和，工业价格降幅继续收窄，货币政策的制约有所减弱，但同时外汇储备却不降反升，意味短期降准概率下降，但中期结合国际货币走向及国内稳增长、供给侧改革、物价走势等，货币仍有宽松空间。
我们认为，短期监管对风险偏好形成扰动，同时外储意外回升短期货币宽松预期有所回落，而市场前期上涨也有进一步消化和调整要求，预计市场短期或震荡整固，但中期仍处“新平衡”，“上有顶、下有底”阶段，同时“新破局”值得期待，主要源于三种力量的量变-质变的积累：1）市场环境和基础制度建设推进；2）货币宽松及大类资产荒重配积累；3）改革效果在经济中的显现。行业配置以“前景反转、盈利改善、估值安全”的部分传统消费类为主，同时有明显估值优势的传统周期类也可防御性布局；新兴主题类仍是值得关注领域。
1、欣泰电气启动强制退市程序，短期扰动市场的风险偏好。7月8日，证监会对欣泰电气欺诈发行正式作出处罚并启动强制退市程序。根据有关规则，欣泰电气在暂停上市后无法恢复上市，在终止上市后无法重新上市。欣泰电气将成为创业板第一家终止上市的公司，更将成为中国证券市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。欣泰电气启动退市程序，短期对市场的风险偏好产生扰动，并对前期遭证监会调查的相关个股形成打击，并可能对于业绩兑现能力差、而以概念主题为主的公司形成一定的冲击，并可能进一步促成市场风格转向经营稳健的绩优股。从中长期来看，欣泰电气退市意味着监管的深入和全面落实，对于市场基础制度的建设和环境的持续净化，有利于市场信心的进一步恢复，利好市场的“新破局”。
2、改革量变积累，利于市场风险偏好提升。7月8日，习近平在京主持召开经济形势专家座谈会，就当前经济形势和经济工作听取专家学者意见和建议，并发表了重要讲话，多次提到供给侧结构性改革，并且提及经济的新旧动力转换加快。如：1）供给侧结构性改革取得新的进展，但经济走势仍然分化，新旧发展动力的转换需要一个过程，新动力的成长势头正在加快；2）坚定信心、增强定力，坚定不移推进供给侧结构性改革，培育新的经济结构，强化新的发展动力；3）以推进供给侧结构性改革为主线，有力、有度、有效落实好“三去一降一补”重点任务；4）引导好发展预期，用稳定的宏观经济政策稳定社会预期，用重大改革举措落地增强发展信心。目前，供给侧结构性改革加码的趋势，改革的量变-质变的积累和逐步加大的推进，利于市场风险偏好的提升。
3、物价整体温和，货币宽松仍可期。6月，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%；居民消费价格环比有所下降，同比涨幅略有回落；工业生产者出厂价格环比由升转降，同比降幅继续收窄。整体上物价比较温和，这对货币政策的制约有所减弱，但是6月外汇储备意外增长130亿美元至3.21万亿美元，意味着资金外流的压力有所纾解，这又进一步降低了降准的必要性，但英国脱欧等国际事件冲击可能使国际货币重回宽松走向，人民币贬值下的资金外流仍承难实质扭转，国内稳增长、供给侧改革需求仍需较好的货币环境，而物价仍属温和区间也为货币进一步宽松腾出了空间，结合国际货币走向及国内稳增长、供给侧改革、物价走势等，货币仍有宽松空间。
4、短期整理，中期“新平衡”，期待“新破局”。我们认为，短期监管对风险偏好形成扰动，同时外储意外回升短期货币宽松预期有所回落，而市场前期上涨也需要进一步消化和调整要求，预计市场短期或震荡整固，中期仍处“新平衡”，“上有顶、下有底”阶段，同时“新破局”值得期待，主要源于三种力量的量变-质变的积累：1）市场环境和基础制度建设推进；2）货币宽松及大类资产荒重配积累；3）改革效果在经济中的显现。而这些“苗头”性的展现时点可能始于三季度末与四季度初，可能带来市场反转性质的反弹，市场则可能在三季度提前反弹。
5、投资策略：“新平衡“阶段，仍以结构性机会为主。行业配置上坚持仍以“前景反转、盈利改善、估值安全”的部分传统消费类为主，同时有明显估值优势的传统周期类也可防御型布局；新兴主题类仍是值得关注领域。
（1）传统消费类，前景预期改善下的修复：医药领域（华海药业/博雅生物），食品饮料（洽洽食品），白酒（泸州老窖）、畜禽养殖业（圣农发展）、家电（美菱电器）等。
（2）估值优势的传统周期类，防御及供给侧改革下的博弈机会：银行（招商银行）、煤炭（西山煤电/盘江股份）、钢铁（宝钢股份/武钢股份）、有色（豫光金铅）、化工（云南盐化）等。
（3）主题与新产业仍是值得关注的领域：OLED（彩虹股份/永泰科技）、无人驾驶（金固股份/亚太股份）、虚拟现实（利亚德/高新兴）、人工智能（科大智能/川大智胜）等。
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本文来源：网易财经
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