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中金公司:两条主线参与资金博弈行情

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两条主线把握结构性资金博弈行情,继续看好:有业绩、能看估值的大消费板块和供给侧与国企改革重叠的板块、军工,以及前期跌幅较多,估值不高的券商。

情绪回升推动结构性机会。虽然综合多方面指标还难以得出A股估值已经见大底的判断,但前期剧烈杀估值的阶段可能已经接近尾声。未来市场仍处于节奏略缓的“价值回归、脱虚向实”的过程,但预计这一过程不会一蹴而就。考虑到市场已经连续下跌较长时间、年中季节性流动性偏紧的阶段已经过去、G20会议之前存在维稳预期、且在英国确定退欧之后,九月前暂时看不到大的影响事件,市场可能存在阶段性情绪好转的可能。行业及个股建议:两条主线把握结构性资金博弈行情。基于以上分析,我们继续看好:有业绩、能看估值的大消费板块和供给侧与国企改革重叠的板块、军工,以及前期跌幅较多,估值不高的券商。

以下为原文:

考虑到市场已经连续下跌较长时间、年中季节性流动性偏紧的阶段已经过去、G20会议之前存在维稳预期、且在英国确定退欧之后,九月前暂时看不到大的影响事件,市场可能存在阶段性情绪好转的可能。建议两条主线把握结构性资金博弈行情。

一周回顾:市场风险偏好有所回升,局部活跃。在英国脱欧引致全球股市重挫、人民币贬值、年中流动性阶段收紧、资本市场监管力度仍在加强、6月PMI回落、大股东减持力度较大等多重压力下上周指数表现相对强势,反映投资者风险偏好有所回升。上证综指反弹2.7%,成交量也有所上升。从行业和主题来看,受中俄联合声明及南海争端等事件催化影响,军工板块上周领涨市场;供给侧改革和国企改革双重驱动下,中上游尤其是有重组预期的国企表现强势;中报期即将来临,业绩预增或有高送转预期的公司也表现较好。

市场展望:情绪回升推动结构性机会。虽然综合多方面指标还难以得出A股估值已经见大底的判断,但前期剧烈杀估值的阶段可能已经接近尾声。未来市场仍处于节奏略缓的“价值回归、脱虚向实”的过程,但预计这一过程不会一蹴而就。考虑到市场已经连续下跌较长时间、年中季节性流动性偏紧的阶段已经过去、G20会议之前存在维稳预期、且在英国确定退欧之后,九月前暂时看不到大的影响事件,市场可能存在阶段性情绪好转的可能。

潜在的阶段性表现将表现为以下特征:

1)带有比较强的资金博弈性质,并非基本面驱动(我们预期增长趋势在三季度应该是走弱的,刚刚公布的PMI数据已经有所体现);

2)其间可能还兼有外围市场的扰动,波动较大;

3)对阶段性行情的潜在幅度不宜做过高预期;

4)既然是资金博弈性质的行情,那么在这轮潜在行情中领涨或者相对活跃的板块应该具有如下属性:第一,到目前为止调整较为充分;第二,机构仓位较轻;第三,估值不是太高;第四,边际上有正面触发因素。风险偏好较高的投资者除了稳守大消费之外,也可以选择具有上述特征的板块和个股参与。

行业及个股建议:两条主线把握结构性资金博弈行情。基于以上分析,我们继续看好:

1)有业绩、能看估值的大消费板块(食品饮料、龙头医药、家电等);

2)关注供给侧与国企改革重叠的板块(煤炭、钢铁)、军工,以及前期跌幅较多,估值不高的券商。主题方面如高送转、次新股、新能源与电力设备等有可能也会阶段性活跃。

1H16业绩跟踪:中报期关注业绩预增和高送转公司。截至7月1日1012家已经披露中报预警情况。家数占比36%,市值占比29%。中报期我们建议把握两个方向上的机会:一是业绩预计增速较高的公司,图表3梳理了业绩预增100%以上的204家公司;二是可能进行高送转的公司。最近一个月已经有12家公司披露了高送转方案(图表4),我们在图表5中列示了利用中金高送转预测模型估算的实施高送转可能性最大的前50家公司供参考。具体分析请参见同期发布的主题报告《哪些公司可能中报进行高送转?》

近期关注点:1)国内房地产和基建的量、价数据;2)国企改革和供给侧改革进展;3)中报业绩:7月中旬上市公司将陆续披露业绩;4)英国脱欧后续影响;5)股份解禁高峰期过后的实际减持压力;6)资本市场监管力度;7)本周召开G20贸易部长会议。

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