经济L型之下，盈利走平；货币-经济剪刀差之下，流动性宽松未变；利率是市场最核心变量，但在货币政策中性之下，利率水平的波动限制在非常窄的区间。因此，市场将维持窄幅的震荡，但市场仅仅靠一致预期很难把指数推升到新的震荡区间。关注“两头”，并向上头倾斜。一头是绝对估值低的，诸如金融、地产等低估值蓝筹；另外一头，是进攻性的真成长。
以下为原文：
大势研判：5、6月份我们的月报分别是《红五月，成长归来》、《六月震荡，关注真成长与“硬”主题》我们强调结构性行情，重个股轻指数，满仓成长。市场一致预期七月份是吃饭行情，但我们认为七月份指数暂时缺乏上行驱动力，市场挖坑再上的概率极大，最佳策略是逢高减仓，寻找更好的买点，指数全月呈现V型走势。
回调风险因素：市场一致预期过强，在抑制炒作政策出现背景下，缺乏增量资金把指数推升到新的震荡中枢。RMB贬值幅度过大；脱欧导致资产价格波动对日欧银行体系的影响的滞后。前期脱虚入实的诸如OLED、半导体等行业估值已经到一定水平，短时间难以持续，次新股炒作政策监管迹象明显，市场短期上行驱动力青黄不接。
核心因子：经济L型之下，盈利走平；货币-经济剪刀差之下，流动性宽松未变；利率是市场最核心变量，但在货币政策中性之下，利率水平的波动限制在非常窄的区间。因此，市场将维持窄幅的震荡，但市场仅仅靠一致预期很难把指数推升到新的震荡区间。
配置思路：关注“两头”，并向上头倾斜。一头是绝对估值低的，诸如金融、地产等低估值蓝筹；另外一头，是进攻性的真成长。
行业：中长期关注2013-2016ROE持续改善景气度较高的半导体、互联网传媒、家用轻工、化学纤维、高低压设备等；逢低吸纳券商、地产等弹性大蓝筹品种。本月重点关注的行业：建筑建材、电器仪表、电脑设备、汽车、医药、环保、造纸以及航空。
主题：选择高景气行业下，实体与科技突破相结合的“硬”主题——首推军工、医药，此外继续关注汽车电子、无线充电、特斯拉，人工智能，基因治疗等；
六月我们看对了什么？又看错了什么?我们在6月份月报中强调，市场担忧的风险诸如美联储加息、MPA季末考核上述风险已被市场充分认知且边际改善之下，六月亦无需过度悲观，主基调是重个股，轻指数。
配置思路上我们强调：震荡行情之下，主题与高景气行业仍有较好的赚钱效应。对照2012年至2014年的行情来看，目前区间已经临近主题和市场齐涨齐跌到未来出现分化的转折点。配置上关注两头：一头是绝对估值低的，金融，地产，低估值蓝筹；另外一头，是进攻性的真成长。重点值得注意的是，我们认为白马股是鸡肋，没有进攻价值，更没有防守价值。行业配置上，关注2013-2016ROE持续改善景气度较高的半导体、互联网传媒、家用轻工、化学纤维、高低压设备等。主题方面：高景气行业下，实体与科技突破相结合的“硬”主题：汽车电子、无线充电、特斯拉，人工智能，基因治疗和智能驾驶等。
事后来看，6月份简直就是投机交易的黄金时期。6月份上证指数上涨0.2%，创业板指数收绿，但主题精彩纷呈。次新股指数上涨57%，冷链、传感器、卫星导航概念行业指数涨幅都在30%左右，主题性板块赚钱效果非常明显。市场预期的美联储加息以及MPA考核引起的资金利率收紧事后来看都是过分担忧，市场也在这种强烈的预期差背景下，保持较高的风险偏好。但利空是市场一致预期。A股的加入MSCI成功与英国不会脱欧让投资者形成强烈的反向预期。
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本文来源：网易财经
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