海外抄底 新潮实业押注油气资产存隐忧

（原标题：海外抄底 新潮实业押注油气资产存隐忧）

6月27日，新潮实业知情人士向《中国经营报》记者透露，新潮实业目前仍在美国寻求更多的页岩油气资产，寄望继续抄底，同时还有上百家与“新潮实业”类似的企业也在筹措资金和在美寻觅优质资产。据了解，从去年5月份以来，在A股上市的新潮实业凭借着主板估值优势，募集上百亿元资金已先后几次赴美收购石油资产。

与之相随的是，原先以房地产、建筑安装等为主业的新潮实业正在加速剥离旗下资产，转型能源行业。截至6月23日，新潮实业旗下3家子公司均已办理完成股权转让的工商变更登记手续，借此新潮实业筹得资金1.2亿元。此前新潮实业已经通过定增等多种方式筹集巨额收购资金。

新潮实业董秘何再权在接受记者采访时表示，公司新一届董事会经充分调研、反复论证，重新制定了符合公司发展的长远战略，将公司未来产业发展方向定位于海外石油及天然气的勘探、开采及销售，同时将现有资产逐步予以剥离。

抄底好时机？

正如同样与新潮实业类似的一家海外抄底民营油企负责人所言，尽管并不知道油价未来走势如何，有可能会跌破20美元，但油价在40美元附近是出手的好时机。

从2014年年中以来，国际油价从百元高位一路下探，一度跌至30美元以下。由于国际油价持续处于低位，油田价值不断被拉低，尤其是前期高杠杆运转的美国中小石油公司，进入2016年后，出现大面积破产，油田收购价格处于低洼期，这也成为众多民营油气商海外抄底的最大动力。

据卓创资讯提供的数据显示，目前美国页岩油气的开工钻井数仅有330多台，而最高峰时这个数字曾达到1700多台。

“从国家发展新能源的角度来讲，收购石油资产可能是笔不划算的买卖。但目前有大量海外的中小油企面临破产或者接近破产，因此，在这个时候介入应该能够得到一些廉价油气资源，目前是划算的。”长江证券投资顾问陈强安表示。

但抄底海外资产是否能真的一本万利，实际的收益情况又是如何呢？

据新潮实业发布的《浙江犇宝实业投资有限公司（下称浙江犇宝）2015年1~11月财务报表的专项审计报告》，披露公司去年买入的浙江犇宝2015年前11个月共亏损6277.16万元，不过因为交割日期问题，这项亏损并未计入新潮实业年报之中。

对此，何再权向记者解释称，这是基于收购时的合同双方约定：浙江犇宝自评估基准日至交割日期间，标的资产产生的利润由甲方享有，产生的亏损由乙方（即交易对方）承担。而亏损的原因则是去年国际油价太低，且新潮实业正式购入浙江犇宝已是11月份。

新潮实业方面提供的材料显示，随着国际油价的下跌，带动油田开采成本下降，目前公司开采区块位于美国德克萨斯州的页岩油甜品区，为常规油田，加之没有债务压力，无财务成本，导致生产成本低于同行业。相关收购完成后，公司控制的油田2P储量将超过5亿桶，标志公司产业转型彻底成功。随着国际油价回归正轨以及油田开采规模的进一步扩大，公司未来的盈利能力和利润将得以大幅提升。

“目前油价已经回升至50美元附近，预计今年盈利率会不错。”何再权表示，2016年，为公司战略转型关键之年。2016年具体经营情况最早会在2016年半年报中详细披露。

豪赌油价回升

视线回到新潮实业海外抄底之初。

2015年11月，新潮实业借助于A股定向增发，以每股14.6元的价格募集22亿元资金收购了位于美国西得克萨斯州的油田资产，与此同时，新潮实业又推出新一轮的20亿元股权融资计划，作价82亿元收购同一区域的另一块油田资产。

对于这些所收购来的资产，除了收购成本之外，另外一项就是运营成本，因此，新潮实业在先后两次股权融资当中总计安排了10亿元资金，用于补充标的资产的运营资金，以降低财务成本。

对于这些海外油田资产而言，财务成本占据了极高的比例，因此，谁能够为这些油田引入更廉价的资金，意味着谁将拥有成本优势，“如果谁家的油田可以将成本控制在20美元，那么他将可以‘熬死’世界上80%的油田。”有专家表示。

对于未来可能持续的巨额资金投入，何再权并不担心。他告诉记者，公司目前现金流充裕，截至2016年3月31日，公司资产负债率仅为32.78%，无任何资金压力。公司的杠杆率也很低，公司目前依然在寻找合适的优质资产进行收购。

事实是否果真如此？“页岩油气资源开采不同于传统油气勘探开发，传统油气田可能可以开采几十年，但一般页岩油气田的递减率非常高，可能油气井开采两三年就废了，需要持续高密集的资金投入来开发新油井及维持产量”，卓创资讯分析师高健告诉记者，页岩油气开发是一个对资金需求量非常大的领域，且资金供应必须持续。

这就意味着，一旦资金供应中断，就面临亏损风险。

记者查看新潮实业的2015业绩报告发现，公司2015年营收为4.3亿元，同比2014年的9.36亿元下滑54.04%。而其2013年的营收为19.9亿元，2014年同比下滑52.96%，连续两年业绩几近腰斩。而截至2015年年底，公司总资产为51.8亿元，这也意味着，仅去年启动的并购浙江犇宝（22.1亿元）与鼎亮汇通（82亿元）资金总额就超过了公司总资产的2倍。

此外，新潮实业海外抄底的逻辑前提是，目前国际油价已处于底部，未来油价肯定会持续回升。

“目前国际油价偏低，我们预计未来两年国际油价可能会回到60~80美元之间，但这只是一种预测”，高健表示，目前看来50美元是一个关口，而且世界经济低迷，需求疲弱、供应过剩的基本面没变，未来油价一旦回到50美元以上，肯定会有大量页岩油气等重新开工，油价很可能会受打压并回到50美元以下。

实际上，国际油价在50美元下方已经徘徊了一个多月。

记者注意到，此前新潮实业收购的两块油气资产都是来自浙江的两家民营公司：浙江犇宝、鼎亮汇通，因此新潮实业的海外抄底更多属于接盘。

这两家投资公司为何在大家看到海外抄底的巨大“商机”时选择退出？记者发现浙江犇宝、宁波鼎亮汇通均成立于2014年11月份，经营范围多与股权投资相关，成立后先后巨资收购了美油气资产，且与新潮实业存在关联。而记者就此询问新潮实业时，并没有得到正面回应。

“一般页岩油气的勘探开采要保持持续性，很多都是亏损依然在开工，如果不是实在坚持不下去或者无利可图，美国那些中小油气商并不会轻易退出。”一位页岩油气研究人士表示担心，油价未来可能会回升，问题是新潮实业的现金流能坚持到那个时候吗？