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多重利好因素支撑 机构乐观情绪持续发酵

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  触发海外资金加仓A股的一个重要因素在于A股有望纳入MSCI指数。资料显示,MSCI指数被全球10万亿美元的资产追踪。A股加入MSCI后,投资者会随着指数成分股的变化对其投资组合作出相应的调整,对A股反弹会起到比较大的推动作用。杨德龙认为,美国5月非农就业数据出乎市场预料,因此,美联储六七月份加息的概率较低,下半年最多加息一次,甚至有可能拖到明年。这对A股也构成实质性的利好。 
  在刚刚过去的5月份,A股市场总体小幅下跌,特别是在5月中下旬,市场主要宽基指数一直维持横盘震荡局面,市场波动骤然下降,成交量亦有所萎缩,市场参与情绪不高。然而5月最后一个交易日的放量阳线打破沉默格局,市场连续多个交易日振荡回升。 
  与此同时,有数据显示,海外资金加速流入国内权益市场。而综合近期与市场有关的深港通、加入MSCI、央行维稳资金面、美国6月加息概率下降等多方面因素考量,机构对下半年A股的看法已由悲观转向中性,乐观情绪开始升温。多数机构发布的报告认为,美国加息的落空意味着流动性预期改善,而风险偏好短期内修复对股市等风险资产有利。而A股加入MSCI与深港通等利好,也是市场延续上涨态势的催化剂。 
  外资抢筹A股热情不减 
  距离6月15日决定A股能否加入MSCI日益临近,A股被纳入MSCI已被推至风口浪尖。 
  在市场人士看来,A股纳入MSCI的概率极大。“综合近期证券监管部门推出的一系列举措看,我认为A股加入MSCI的概率超过90%。”前海开源基金执行总经理杨德龙表示,过去一年里,管理层不断完善制度,逐渐接近了MSCI提出的要求,包括中国内地与香港基金互认于2015年7月启动,为境外投资者开辟了新的投资渠道;国家外汇局2016年2月出台新规,在QFII投资额度、汇兑管理、本金锁定期等方面予以一定程度的放松。其中,在投资额度方面,放宽单家QFII机构投资额度上限,不再对单家机构设置统一的投资额度上限;汇兑管理方面,对QFII投资本金不再设置汇入期限要求等。而国内交易所的停复牌制度改革为A股加入MSCI扫清了最后的障碍。“限制上市公司随意停复牌,表明了监管层不遗余力地推动A股加入MSCI。”杨德龙说。 
  事实上,随着机构对中国经济预期更趋乐观以及A股纳入MSCI指数概率增大,近期海外资金持续入市。近日,海外市场直接投资A股的最大ETF——南方富时中国A50 ETF获得净申购,近一周总净申购流入金额超过56亿元人民币,而该基金在二级市场也持续出现溢价。从交易数据来看,截至6月7日收盘,沪股通连续第17个交易日净流入,总共流入208.23亿元,从最新的EPFR数据来看,海外资金再度由“净流出”转为“小幅净流入”中国权益类市场,证明海外资金提高了A股的配置比例。 
  触发海外资金加仓A股的一个重要因素在于A股有望纳入MSCI指数。资料显示,MSCI指数被全球10万亿美元的资产追踪。A股加入MSCI后,投资者会随着指数成分股的变化对其投资组合作出相应的调整,对A股反弹会起到比较大的推动作用。杨德龙认为,从MSCI的路线图来看,A股的初始纳入比例是5%,对应A股权重1.1%,未来2年会给A股带来上千亿美元的增量资金。 
  中信证券也指出,加入MSCI预期升温是5月底以来市场风险偏好修复主因,博弈型资金入市推升市场。与2015年中的情形相比,MSCI今年宣布纳入A股的可能性大于60%。实际上,从不少海外机构近期对于中国经济的预期来看,已有较大改观。如评级机构惠誉调高中国今明两年经济增长预测至6.3%,较原先预测分别调高0.1个及0.3个百分点。贝莱德报告则指出,一旦中国产能过剩问题得以解决,优质、竞争力高的企业在汰弱留强后将再次彰显价值。而美联储将贯彻其鸽派态度,维持货币宽松政策,从而有利于亚洲股市走势。 
  市场情绪显著改善 
  海外增量资金加速入场与A股有望加入MSCI指数,这成为近期大盘向上突破的催化剂,而养老金入市蓄势待发、深港通渐行渐近以及经济企稳等利好因素,使得市场的情绪显著好转。尤其是关于美国六月加息预期落空,使得悬在全球资本市场头上的达摩克利斯之剑得到了缓解。杨德龙认为,美国5月非农就业数据出乎市场预料,因此,美联储六七月份加息的概率较低,下半年最多加息一次,甚至有可能拖到明年。这对A股也构成实质性的利好。 
  “在上述这些利好预期的引导之下,A股有望延续近期震荡攀升的格局,3000点虽然存在技术性的压力,但是增量资金的入驻会化解市场短线技术面的压力。”有市场人士认为,除了股市增量资金值得期待外,近期央行多种途径维稳流动性也有助于稳定市场预期。央行日前宣布,自7月15日再度调整人民币存款准备金的考核基数,这是自2015年9月15日存款准备金改为平均法考核后对这一方法的再次完善。机构人士指出,存款准备金考核由“分子平均法”改为“分子分母都平均法”,平抑了不同时点货币市场及外汇市场的流动性波动。将期限拉长来看,货币市场、外汇市场波动性将下降,更有利于防范流动性风险。 
  采访中,记者发现,从基本面上看,监管层近期不断提出规范市场、呵护市场等利好消息,使得包括私募机构在内的投资者乐观情绪明显升温,悲观情绪大幅降低。私募排排网发布的数据显示,在参与调查的私募机构中,高达44.35%的私募机构对6月行情持乐观态度。在乐观的私募机构看来,A股自去年6月市场见顶至今已一年,先后经历了多轮调整,所以从时间、空间、整体估值三个方面来看市场大部分风险已经得到释放,短期系统性风险不大。 
  小牛市有望卷土重来 
  有市场人士认为,资本市场的专业化、法制化和国际化是大势所趋,全球资本对中国市场的配置以及国内资产对权益市场的配置都将给A股带来不错的投资机会。 
  广发证券日前发布的报告认为,A股小牛市或卷土重来,6月大类资产配置以A股为主。据悉这是在综合分析5月A股市场、商品市场、债券市场各类资产表现后得出的结论。首先,从商品市场方面看,广发证券认为,大宗商品市场在4月黑色系的带动下出现了波段性反弹,但在去产能政策背景下,市场无法持续支撑情绪与资金推动的资产价格上涨,5月黑色系全面回调,带动商品指数走弱。虽然玉米、淀粉等农产品期货不断创出阶段性新高,但广发证券金融工程团队研究认为,市场分化格局将持续,商品全面反弹仍缺乏基本面支持,总体以观望为主。其次,从债券市场方面看,5月国债、企业债、公司债价格稳步上涨,金融债、短融振荡,中票利率下行。信用市场投资者情绪偏谨慎,信用利差振荡;宏观经济复苏迹象难觅,预计债市总体将继续振荡上行。对于6月的大类资产配置,广发证券金融工程团队使用量化资产配置模型TAA模型与BL模型计算后,建议6月配置以A股为主,辅以少量债券或货币产品,尽可能回避大宗商品资产。

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