两年估值缩水一半，即将IPO的Line难掩中国之殇

在LINE Corp.（NYSE：LN）近日向SEC提交的F1文件中，我们看到了19个关于china的关键词。

这家总部位于日本的韩国公司，在除中国内地之外的东南亚即时通讯市场有着广泛的影响力和占有率。通过招股书不难发现，LINE在日本、印尼、泰国、台湾地区是当之无愧的通讯应用领导者，活跃用户的增长和营收来源也多集中于此。

即便如此，LINE在招股书中也流露了对在中国市场无法迅速扩张而感到遗憾，并表示没有放弃为恢复在中国市场的通讯服务而做努力。

不过，LINE并没有愚蠢到完全放弃中国市场这块大蛋糕。招股书信息显示，LINE除在中国开设了LINE Friends零售门店外，还在天猫开通了LINE Friends旗舰店。从2015年Q1到2016年Q1，零售、电子商务以及卡通人物版权的收入增长高达98.6%，其中前三的分别是韩国、中国和香港。

LINE深知，业绩之外，中国市场可以提供给LINE很多将给资本市场的素材。2014年7月，LINE在中国的社交通讯服务被关闭后，它的资本估值也从高峰时的100亿跌到55亿美金。固然，LINE在即时通讯服务上根本无法和国内的微信抗衡，但是中国市场是市梦率不可或缺的分母。

更为重要的是，LINE也失去了阿里巴巴这个来自中国市场的战略盟友。

低调的中国盟友

2014年初，LINE组建了一只神秘的团队，专门负责LINE中国的本地化运作。彼时，LINE中国的CEO和市场负责人均来自阿里巴巴。种种迹象表明，阿里巴巴战略投资了LINE，并主导了LINE在中国的本地化运营。

就这样，LINE一直低调运营到2014年7月31日。韩国报纸《朝鲜日报》报道称，阿里巴巴集团和软银正在和LINE谈判，两家公司试图收购大约30%的LINE股份。LINE母公司NAVER的一位发言人在接受路透社采访时候表示，“该公司会在周四的电话互译上讨论此事，但拒绝透露细节。”此后，关于阿里巴巴投资LINE的新闻就鲜有报道。

而就在30天前（2014年7月1日），LINE在中国的通讯应用服务被终止。LINE在招股书里有明确提出，截至招股书发布的日期，LINE都中国的在message transmission service on our LINE messaging application都没有恢复。

坊间消息称，阿里巴巴曾为此事还积极奔走过一段时间。对于阿里巴巴来说，真金白银的投入以及战略上的防御重要性。此时的背景是，阿里巴巴为了扼制住微信在移动即时通讯市场的燎原之势，将来往和LINE作为双拳，用来夹击微信。

随着来往（后更名点点虫）式微，LINE在中国市场关闭通讯社交服务，阿里巴巴在C端移动通讯服务基本告吹。而微信则一路高歌猛进，月度活跃用户数逼近7亿，成为仅次于WhatsApp（10亿）、Messenger（9亿）的全球第三大即时通讯应用。

在C端即时通讯市场的失利，阿里巴巴一方面让支付宝承载了社交的功能，继续防御和对抗微信，另一方面则成立了钉钉在企业用户市场将微信杀了个措手不及。直到今年3月，腾讯确认将推出企业微信，迎击钉钉。

然而，LINE招股书中，我们并没有找到alibaba和softbank的关键词。在股东名单里，也没有发现alibaba或softbank直接持有LINE的数据。这里面存在两种可能性，一种是阿里巴巴和日本软银通过投资母公司NAVER来间接持有LINE的股份，一种是阿里巴巴已经退出LINE的股东名单。从目前的情况来看，阿里巴巴退出LINE的可能性比较大。

事实上，阿里巴巴明确了即时通讯应用市场以钉钉马首是瞻。在社交服务上，阿里巴巴已经通过投资微博、陌陌、以及支付宝的社交化上作为三家马车，继续驱动电商的社交探索。

不会放弃中国市场

LINE不仅没有放弃中国市场，并且会加大在中国市场的投入，以及随时可能开启的社交通讯的服务。

准确的说，在中国台湾，LINE依然保持较高的即时通讯服务市场占有率，超过了微信和其它的应用。在中国香港，LINE在即时通讯市场市场的份额不高，但还依然活跃着。而在中国内地市场，LINE留下的是LINE Friends零售服务，即售卖LINE里贴纸里的卡通周边，品类覆盖到服装、装饰家居用品，以及食品饮料等餐饮服务。

据了解，LINE已经在北京、上海、成都等地区开通了LINE Friends主题闪店（购物为主）。而在去年7月15日，LINE Friends在上海新天地开通了第一家常规店，包括餐饮服务在内，与闪电有着明显不同。类似的店铺在首尔、台北、济州、东京、香港也开设过。截至2016年3月31日，LINE在韩国、中国、日本、台湾和香港地区共开设了18家LINE Friends店。

值得注意的是，LINE在招股书中特别提及，our LINE Friends characters have recently become popular in China and Hong Kong, where we have established retail stores to leverage their popularity. 简单来说，在中国和香港，LINE正试图用贴纸和零售店来获取更高的人气和市场回报。

在这有必要介绍下贴纸（图），这类似微信或者QQ里表情包。看不起眼的小东西，LINE在2015年贴纸收入贡献达到2.68亿美元，占总营收的23.9%。除此之外的收入是游戏、通讯、广告，分别贡献了40.9%，5％（贴纸意外的内容收入），30.2%（LINE广告和门户广告）。（题图来自雪球陈达）

LINE此举是一箭双雕，既能获得即时通讯之外的收入，又能通过此举推广品牌和进一步扩大用户群。LINE在招股书中描述道，我们利用角色（卡通动漫，如兔子和棕熊）营销，主要是为了推广我们的品牌吸引力，进一步扩大我们的用户群。（primarily to promote our brand and appeal and further expand our user base.）

此外，LINE进一步明确指出，下一步会扩大在亚洲市场的零售商店（ retail stores and pop-up stores ）数量，以及加大异业合作。例如，LINE和优衣库、主题公园、亚航的合作，进行形象授权开发和应用在更多的商品上。

可以预见的是，LINE上市后，针对中国的动作会更多。但在通讯服务上，它依然避免不了遭遇和Facebook、Twitter一样的难题。