连平：下半年降息降准可能性明显下降

网易财经6月13日讯 交通银行首席经济学家连平在2016年陆家嘴金融论坛期间向网易财经表示，下半年降息降准可能性明显下降，尤其是降息。因为美联储还是有可能会加息，预期比较强烈。当然了，有时候时高时低，一会儿高一会儿低的这种状态。但是从中国经济本身来看，利率水平已经有明显的下降，还不能简单的从存贷款的基准利率来看，而要看实际运行中间的利率。

连平表示，比发达国家要来得高，但是跟前两年比，跟2012年、2013年、2014年相比，那应该说是大幅度的回落，有了明显的改善。在这种情况下，如果说我们再把利率水平进一步的调低，我们有可能会在下一步看到更多的资产价格的泡沫，看到更多的物价的上涨，或者局部领域的物价上涨。

以下为全文：

网易财经：你好，感谢你接受我们的访问。我们看到最新的经济数据，其实下行压力还是非常大的。我们想了解一下，您如何看待今年下半年中国宏观经济方面的走势？

连平：现在从投资情况来看，前几个月曾经出现明显的回升，其中可能房地产回升的力度稍微大一些。但是我看今天报道出来的固定资产投资的数据，还是有比较明显的回落。我们觉得在未来，投资出现一定程度波动的可能性还是有的，因为房地产投资目前还是处在一个相对来说回升的阶段，它不是持续的下行，而是已经出现了一个明显的回升。

从去年底的百分之一，现在上升到了百分之七点几，可能未来就在5%到10%这个区间来波动，因此它会对固定资产投资带来比较明显的推动。为什么这样说呢？就是因为房地产投资它自身占固定资产投资的可能是五分之一，但是它有很多间接的影响，影响到制造业等各方面其他的投资。所以我们认为，它可能会影响到40%左右。从去年和前年的情况来看，其实房地产投资持续大幅度的回落，是整个投资回落力度比较大的一个最主要的原因。所以我们觉得这可能是下半年，还是属于比较积极的因素。

但是我们也看到制造业方面压力确实还是比较大，制造业的投资增速还在回落，因此这中间可能会有较大程度上的对冲。至于其他方面的投资，总得感觉在制造业和房地产投资处于这样的状态的情况下，别的投资可能也不大会出现大幅度的反弹。所以我们觉得投资在下半年出现明显回升的可能性并不大。在目前这个上下的水平上出现一定程度的波动，这可能是大概率的事件。

另外从消费来看，始终还是比较平稳，年初最近这些年下行也比较明显，基本上都是年初下行，然后保持一个稳步的回升。出口的状况就要看国际市场。其他的因素，比如说汇率，国内相关的政策对它的影响或者说推动，其实都还是比较有限的。关键是看全球需求。从现在来看，今天这个会议上我想主流的声音还是觉得，全球经济增长乏力，发达国家也好、发展中国家也好，这种状态应该说都还不是一个非常明朗的趋势。

所以我们觉得，进出口在下半年出现大幅度回升、改善的可能性很小。但是可能比年初会略微稳定一些。所以从总体来看，这些需求的角度去看经济的运行的话，恐怕很难有非常强有力的因素来加以推动。但是我们又要从另一方面来看，就是我们相关的政策，比如说财政政策、房地产政策、货币政策还有投资政策，在最近这几年，尤其是2014年以来，朝着逆周期调节的方向推进，有的政策力度还不小。

比如说财政赤字，比如说房地产政策，都是比前一阵子力度要明显增大。货币政策2014年四季度开始放松，连续六次降息、六次降准，它的效应事实上在2015年的下半年已经开始逐渐的体现出来。尤其是在这个过程当中，由于货币政策的松动，市场的融资成本出现了明显的下降。

比如说过去房地产方面的融资，或者是非银行方面的融资，可能它的利率水平会在15%以上，但是现在这种现象已经很少见了，好的房地产公司在市场上发行债券，它的收益率也就是百分之三点几。所以应该说整体的融资成本的下降还是比较明显的。而这个下降，还不能简单的从我们央行所公布的利率，金融机构贷款利率的下降幅度来看，可能比这个幅度要来得大得多。

因此我们觉得，在融资成本下降，以及原材料、染料这些成本也有明显下降的情况下，企业的经营状况是会有所改善的。比如我们今年初已经看到规模以上的工业，它的利润状况已经出现了正的增长，而前一阵子是持续下探，而且是负的，现在出现了正的增长，这不是偶然，它是由于一系列的相关政策的推动之后，经济运行中间，周期性的因素出现了一些变化，才有了这样一个结果。

所以我们觉得这种状况的改善，尽管投资现在增速还在走低，但是企业的经营状况已经有所改善，这个可能是中国经济周期性调整，以及结构性调整，也有了一些相对积极的成果，有了一些比较好的一些推进带来的一个状态。所以我们觉得，这方面因素，从三方面来看，周期性因素、结构性因素和外生性因素来看，周期性因素改变的是比较明显的，而结构性因素也是有所推进的，积极因素有所上升，但是还不太明显。

所以在未来我觉得，我们确实是要把握好多方面需求的平衡，比如说稳增长、调结构、降杠杆、抑制泡沫、控风险等等，这一系列的需求之间要寻求一个相对的平衡。但是我觉得总体经济增长来看的话，即使短期来看固定资产投资增速有所回落，但是总体运行的态势，经济增长保持在6.5到7.0这个区间的可能性还是比较大的。

网易财经：下半年降息降准的概率是不是已经减少了？

连平：我觉得这种可能性明显下降，尤其是降息。因为美联储还是有可能会加息，预期比较强烈。当然了，有时候时高时低，一会儿高一会儿低的这种状态。但是从中国经济本身来看，我们刚才讲了，利率水平已经有明显的下降，我们还不能简单的从存贷款的基准利率来看，而要看实际运行中间的利率。

当然是比需要发达国家要来得高，但是跟前两年比，跟2012年、2013年、2014年相比，那应该说是大幅度的回落，有了明显的改善。在这种情况下，如果说我们再把利率水平进一步的调低，我们有可能会在下一步看到更多的资产价格的泡沫，看到更多的物价的上涨，或者局部领域的物价上涨。

其实我们最近一轮看到猪肉价格，猪周期影响，还有蔬菜价格，天气因素的影响等等，出现了一波上涨。但是它有一个基本的环境，那就是货币流动性比过去要宽松的多，M1增速比较高。所以在这种情况下，像泡沫、通胀这些问题，还不得不要加以关注。当然不是当前最主要的问题，但是也要进行关注。因为货币政策的效应是前瞻的。

就是实施了这些货币政策之后，真正带来效应可能在三到四个季度以后才能显现出来，所以在这种情况下，我们觉得当前各方面都需要平衡，既然我们并不追求很高的经济增长的速度，我们也不想搞大水漫灌，我们觉得有一个中高速的增长，稳中有进，这就是我们一个基本的目标，能够达到，所以我觉得在目前的政策角度来看，维持目前政策的一个基本的平衡，当然还是要把稳增长放在首位。

我们不能去做很明显的不利于稳增长的这些举动，保持经济能够在目前的水平下，运行的格局下能够比较稳定、稳健，这样为我们调结构创造更好的调整，去产能、调结构能够逐渐的取得效果。这样中国经济未来保持在一个所谓中高速增长的区间的可能性就越来越大。

网易财经：谢谢。