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朱宁:中国经济处在转轨期 质量比速度更重要

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网易财经6月13日讯 上海高级金融学院副院长朱宁在2016年陆家嘴金融论坛期间向网易财经表示,中国的经济目前还是处在一个转轨期,在转轨期的过程中,可能整个质量和可持续性比速度要更重要。这点我个人觉得在今后的六个月里面,我们仍然会在一个比较动荡的全球环境里面在逐渐寻找新的经济增长点,这点可能在下半年,由于整个全球环境的不确定性,经济增长的速度可能还会保持在6%左右。

以下为全文:

网易财经:朱老师,我们看到5月份的经济数据,其实还不是很理想。中国经济目前现在是不是已经到了底部,下半年的经济形势您怎么看?

朱宁:我个人觉得,咱们中国的经济目前还是处在一个转轨期,在转轨期的过程中,可能整个质量和可持续性比速度要更重要。这点我个人觉得在今后的六个月里面,我们仍然会在一个比较动荡的全球环境里面在逐渐寻找新的经济增长点,这点可能在下半年,由于整个全球环境的不确定性,经济增长的速度可能还会保持在6%左右。

如果我们能够持续6%到65%的这个速度,其实在今后的一段时间,这个经济,比如再过十二年,咱们的经济增长可以再翻一番,再翻一番之后,咱们的经济增长的体量一定会超过美国,成为全球最大的经济体。所以从这个意义上来讲,我觉得中国经济下一阶段更重要的是可持续性,更重要的是马拉松能够一直跑到终点,而不是在短期进行冲刺,然后到后面就没劲了。

我个人觉得,今后六到十二个月的经济增长速度,还会在6%到7%之间的区间里面,不会有一个特别明显的恢复,同时我希望我们能够利用经济增长速度相对比较放缓的阶段,能够把我们过去一段时间经济累积的问题,或者是债务问题,部分是产能过剩的问题,无论是资源配置比较扭曲的问题,能够逐渐的化解。这也是我在新书《刚性泡沫》里面讲到的,怎么能够逐渐化解可能产生系统性风险的这些问题,现在我们整个经济转轨,和金融改革最要关注的一个迫切的问题。

网易财经:您觉得下半年市场怎么才能实现实质性的去产能,会有哪些困难?

朱宁:两个很重要的问题,我其实在我的新书《刚性泡沫》里面也提出了去产能很重要的两个途径,第一是《破产法》的改革。我们国内其实破产法的法律是非常现代和完备的,但是我们破产法律的实施是非常有限的。我们中国一个国家受理和完成的破产的案例,每年还不如像比利时或者荷兰这么一个西欧国家全年处理案件的数量。

破产对于整个经济体有非常重要的作用,第一它让所有的投资者意识到,我这个投资有可能是血本无归的。第二,它对于整个的资源配置来讲,会让所有人在进行投资的时候考虑到,今后可能会出现一些极端的风险。因为有了破产,所以整个企业在运营的过程中也会更负责任一些。我们现在就是因为没有破产,所以很多企业就是,哎,反正出了问题会有政府给我兜底。所以我觉得《破产法》的进一步改革、实施、推动,可能对于有序的化解产能很重要。

第二,我觉得这必须是一个逐步和有序的过程。我们看到这段时间对于钢铁和煤炭行业化解产能过剩,中央也提出了一些目标,这点非常重要。如果作为全国各个地区、各个行业都进行化解产能的话,那可能会对我们的经济增长速度产生很大的冲击。所以可能以企业的规模,以地区、以行业来逐步推进,我个人觉得可能是一个非常重要的化解产能的趋势。

而且我想稍微补充一点,化解产能过剩,现在我们大的方向很正确,但是也要避免运动式和一窝蜂。我们意识到我们的产能过剩这个问题很严重,但是如果大家都说把化解产能过剩变成一个政绩的话,可能也会产生很严重的扭曲,就像我们过去一段时间新能源本身是个非常好的领域,但是由于大家各个地方都拼命的上新能源,导致新能源行业,我们的光伏、风能都出现了非常严重的产能过剩。在加产能的时候,我们就应该避免这种一窝蜂式的羊群效应,在去产能的时候也是要避免这种效应。

因为在去产能的时候,更有可能会带来系统性的这种金融冲击。因为一旦企业破产,这种债务问题就会对银行的资产质量形成冲击,银行又会对我们的金融系统产生冲击。所以这里我觉得要避免一窝蜂,避免把化解产能当成很重要的政治任务,或者是政绩来完成。

网易财经:您怎么看现在信用债遇冷的事件?

朱宁:我个人觉得其实这未必是个坏事。第一我们国内债券市场其实还有很大的发展趋势和空间。前一段时间之所以信用债很热烈,是因为大家仍然认为信用债是有刚性兑付的。现在趋势遇冷,很大程度上是因为前一段时间开始有债务出现违约,这个对于投资者看待市场的态度,和整个市场的纪律性都是一个好事。

我觉得有两个值得关注的领域,第一就是说,随着现在仍然货币供应量增长速度是比较快的,究竟用什么来进行一个有效的投资的途径或者渠道,最近也有专家提出说是不是养老金或者用养老金个人账户把它做实,我个人觉得还是说,债券市场的发展,仍然是有非常非常大的空间,只不过第一要有序的刚性兑付,第二可能在资本结构里面,债券市场应该是形成有效的。

再一个,债券市场遇冷还有一个很重要的因素,我们必须要看到,这可能还是跟整个全球的市场对于整个中国的经济转型和资产质量有关,所以这个我觉得咱们对我刚才讲的破产的这种推出,对僵尸企业的化解,和对整个信息披露的透明化可能都对增强投资者的信心非常重要。因为这个确实在整个投资领域,信息比黄金还要重要。

网易财经:到目前为止,A股冲击MSCI的指数已经两次,您怎么看待这次的冲击对国内的资本市场会有一些影响。

朱宁:我个人觉得以中国经济的体量,和中国A股市场的体量,A股纳入MSCI只是个迟早的问题。提前三个月还是推迟三个月,对A股市场其实并没有那么大的影响力,尤其是短期的增量,我还是很希望近期能够加入MSCI,但是我觉得必须要意识到,无论从公司治理,无论从交易机制,无论从整个市场的一些具体的规章来讲,中国资本市场和国际的资本市场其实还有一定的差距。

过去一段时间推出的沪港通、深港通,包括今后要推出的沪伦通,对于能够进一步的提升中国资本市场公司治理的水平,包括它的交易机制和国际资本市场进一步的接轨是非常重要的。我们如果有非常发达的双边的股票的互通机制,其实加不加入(07:40英)对于中国投资者来讲并没有那么大的影响,我个人觉得这个其实是确实是水到渠成。而且我个人觉得,即使这次不成,今后一年的时间还有很大的可能,我们A股市场是会被纳入MSCI,中国这么大的一个市场,不纳入到它的指数里面,对于国际的投资者的配置和风险控制也是非常不利的。

网易财经:谢谢朱老师。

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