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白井早由里:日本未来经济增长可能只有0.2%

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前日本央行货币政策委员会审议委员白井早由里
日本央行货币政策委员会审议委员白井早由里

网易财经6月13日讯 2016年陆家嘴论坛昨天(6月12日)开幕,主题为“全球经济增长的挑战与金融变革”。在“全体大会五:全球经济增长前景与宏观政策协调”中,前日本央行货币政策委员会审议委员白井早由里表示,日本的情况,经济增长是非常乏力的,去年只有0.8%,但这不是由于需求不足,最主要的原因是生产率增长非常低,还有人口变化的影响。根据日本央行对于未来经济的预测,未来可能只有增长0.2%。

以下是文字实录:

[白井早由里] 谢谢主办方邀请我参加这个重要的会议,我在日本银行担任过政策委员会成员到今年3月。我觉得日本银行是比较简单的,今天我讲一下国际货币政策的协调。当人们讲到国际货币协调的时候,因为我们经常会讲到发达经济向发展中经济的溢出。

[白井早由里] 在过去特别是在09年-2013年之间,特别是美国,包括日本和欧洲在内的国家,我们都使用了巨大的QEII的政策、货币宽松政策,带来了巨大的流动性增长,还有泡沫,以及本地的货币升值和通胀的压力。美国和其他国家的央行,在做货币政策的时候,他们不考虑到这些溢出效应,但2014年6月份美国完成QEII的退出,开始升息的周期,而日本和欧洲这些区域仍然是继续货币宽松的政策,这就出现了矛盾。

[白井早由里] 在美国溢出的效应变得越来越明显,美国试图加息,加息带来了资本流入美国,会导致美元走强。走强又会带来油价的下降,和新兴经济体的增长放缓,部分原因是新兴货币的货币贬值,还有外债,以及从这些新兴经济体的资本外流带来的现象。其他的一些结果,比如说美国通胀的负面影响,导致美联储要减缓升息的步调。

[白井早由里] 再看一下日本的情况,溢出的效果是比较有限的,日本的利率下降,2016年1月份就看到了下降,导致日本资本流出,但这个影响是微乎其微的,是因为日本很多金融机构早已经做了套期,做了对冲,影响可以忽略的,日本的经常性账户盈余出现了增长。

[白井早由里] 另外一个重要的问题,自从1月份利率是负的之后,投资者对于量化宽松的预期也大幅改变,很多投资者认为日本的央行在量化宽松上可能不会走这样的道路,预期也带来了影响。所以,日本的情况,政策带来的影响是非常小的,对于新兴经济体经济的影响也是非常之小的。另外央行达成了一系列的协定。

[白井早由里] 比如说印尼和日本,印尼的银行在日本有自己的网点,可以在当地的央行借当地的货币,按照实时的市场价格,用日本的债券放在日本的央行里对冲操作,这样就不会对新兴经济的金融部门带来重大的影响。对于宏观的货币政策理解的协调,像CCB、BCI等等,都有一些对冲的理解,通过政策性的安排使这些影响很小。

[白井早由里] 另外,影响货币政策协调,非常主要的央行受到国内货币稳定性的影响,在日本是2%。当我们在判断货币政策的时候,首先要看国内的产出的差距。我们看外国经济的发展情况,正是有自己通胀的目标,这方面的考虑也会影响到与国外货币政策的协调。从日本的角度来说,更多的是我们自己国内的货币和财政刺激政策之间的内部协调,而不是跟外部的协调。

[白井早由里] 因为货币政策单单靠自己是不足以促进需求的。财政政策可以带来这个效果,但大家很少会讲货币政策和财政政策两者之间的协调。最后给大家看这个图表,这是日本的名义汇率,我们来看一下这个图表。自从2013年以来的宽松货币政策试图改变日元过度定价的问题,现在日元的价值是处在比较恒定和长期的平均水平是比较一致的。

[白井早由里] 日本的情况,经济增长是非常乏力的,去年只有0.8%,但这不是由于需求不足,最主要的原因是生产率增长非常低,还有人口变化的影响。根据日本央行对于未来经济的预测,未来可能只有增长0.2%。谢谢!

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