许继电气:获大股东增持,行业回暖业绩看好
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-06-06
公司今日发布公告,截止16年5月31日,许继集团已增持331万股,占公司总股份的0.33%,根据增持计划公司在未来的11个月内有可能继续增持不超过总股份的0.67%。公司16Q1实现净利润同比增长239.7%,行业最困难的时刻已经过去,正逐渐实现恢复性增长。
预计公司2016、2017年分别实现净利润8.55亿元(YOY+18.61%)、10.81亿元(YOY+26.49%),EPS0.85、1.07元,当前股价对应16、17年动态PE为17X、14X,当前正处在业绩反转的拐点,估值有上升空间,维持“买入”建议。目标价18.0元(对应17年动态PE17X)。
大股东增持331万股,对未来业绩充分看好:许继集团于4月29日-5月31日期间,以集中竞价的方式增持公司331万股,期间均价为15.02元/股,占公司总股份的0.33%,增持后许继集团占公司总股份41.28%,进一步巩固大股东地位。后续大股东仍然有增持计划,预计在未来的11个月内,将继续增持不超过总股份的0.67%。整个行业在经历了去年的困难时期,随着宏观环境向好,特高压、配网投资加速,目前已经逐步走出阴霾,开始恢复性发展,公司作为行业龙头企业,未来业绩可期。
连续中标国网大单,特高压订单部分16年完成交付:近日,公司公告中标国家电网公司2016年渝鄂直流背靠背联网工程第一批设备公开招标,具体为换流阀项目9.8亿元、直流控制保护系统0.66亿元,合计金额10.46亿元;以及国家电网公司2016年第一批电能表及用电信息采集设备招标活动,预计金额2.18亿元。特高压方面,公司公告中标“滇西北至广东±800kV直流输电工程直流主设备”第一标1包“换流阀及阀冷却系统”,预计中标金额约为5亿元,在近一年的特高压招标中,公司陆续中标6个项目,累计中标金额近35亿元,预计部分项目将于16年下半年交付。
整个“十三五”期间国网规划建设22项特高压交流和19项直流工程,公司是直流输电、配电领域的领导者,未来业绩有保障。
“十三五”期间配网投资不低于2万亿,充电桩建设提上日程:国家能源局出台《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》提出2015-2020年配网投资不低于2万亿元,公司作为一次、二次设备兼有的龙头企业,未来将充分受益配网发展带来的机遇。充电桩方面根据《电动汽车充电基础设施建设规划》2020年国内充换桩达到450万个,2015年10月公司在国网充电桩招标中成功中标1.8亿元项目。作为国网直属公司,充电桩业务有望成为公司新的业绩增长点。
一季度业绩回顾:16Q1实现收入9.46亿元(YOY+15.93%),实现净利润0.36亿元(YOY+239.69%),符合预期。综合毛利率26.64%,同比上升2.74pct,公司毛利率上升主要系本期收入构成中毛利较高的配网和直流业务占比上升;费用率看,16Q1综合费用率22.52%,同比微降0.4pct,公司一直是电力设备领域费用控制能力最强的公司,预计未来费用率有望保持平稳。
盈利预测:预计公司2016、2017年分别实现净利润8.55亿元(YOY+18.61%)、10.81亿元(YOY+26.49%),EPS0.85、1.07元,当前股价对应16、17年动态PE为17X、14X,当前正处在业绩反转的拐点,估值有上升空间,维持“买入”建议。目标价18.0元(对应17年动态PE17X)。
晶盛机电:高端晶体设备行业龙头,多业务协同效应明显
类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2016-06-06
2015年公司实现营业收入59,177.76万元,同比增长141.23%;实现利润总额12,303.85万元,同比增长77.18%。2016年第一季度,公司实现营业收入17,900.67万元,同比增长61.17%;实现利润总额2,789.37万元,同比增长36.80%。我们认为,公司近几个报告期净利润的出现较大增长主要原因是光伏行业的持续复苏及需求的快速增长,促使部分行业龙头企业开始扩充产能,行业景气度逐步向上游传导,公司晶体生长设备获得订单形势较好;同时公司在2015年度取得的订单逐步交付使用,也对报告期业绩产生积极影响。
今年一月初至今多晶硅价格持续回升,从$12.93/kg稳步上涨至$17.08/kg,涨幅为32.1%;随着多晶硅需求的持续火热以及进口替代的持续进行,对于光伏产业上游设备厂商将产生持续积极的影响。
与宁夏协鑫签订全自动单晶生长炉供货合同,合同总价为人民币11270万元,将对公司未来的经营业绩产生积极影响。作为全球唯一能够同时生产区熔单晶、直拉单晶、高效多晶的设备供应商,公司在高端晶体设备市场占有量第一。公司持续加大研发投入,新一代金刚线切方的单晶硅棒切磨复合加工一体机供不应求。
子公司晶环电子一期192台蓝宝石炉子已经投产生产,蓝宝石量产规模化。自主生产的蓝宝石炉掌握了自动长晶、自动引晶、自动洗晶、自动控制、智能化的生产管理等关键性技术,该设备具有自动化程度高、成品率高、质量稳定和能耗低等综合优势。
1.38亿元收购LED设备制造商中为光电51%股份,公司布局蓝宝石行业和设备智能化领域迈出重要一步。蓝宝石业务协同效应明显,至此公司不仅是自动化设备提供商,而且将成为智能制造的综合解决方案服务商。
投资建议:
在国内单晶硅产能投资保持现有增速的前提假设下,我们预计公司2016-2017年的EPS分别为0.211元、0.325元,对应P/E分别为40.85倍、26.47倍。以目前光伏设备行业30.98倍的P/E中位数来看,公司2016年的估值已较为均衡,但进一步考虑到国内集成电路产业扩张对公司带来的潜在业绩增长,我们首次给予其“增持”的投资评级。
风险提示:硅料新增产能低于预期;蓝宝石业务拓展低于预期等。
江苏神通调研简报:业绩增长在核电,转型升级靠定增
类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：沈赟 日期：2016-06-06
正有序推进非公开增发已开展维保服务试点:5月25日江苏神通公告的2016年非公开发行股票预案(修订稿)显示,公司拟以不低于18.40元/股的价格非公开发行不超过2978.26万股,拟募资总额不超过5.48亿元,其中公司控股股东、实际控制人吴建新拟以现金方式参与认购5,480万元。所募资金拟投入2.4亿元用于阀门服务快速反应中心项目,7800万元用于阀门智能制造项目,7000万元用于特种阀门研发试验平台项目,剩余资金将用于偿还银行贷款(偿还去年年底收购无锡法兰的1.3亿元并购贷款)及补充流动资金(3000万元)。公司计划建设15个阀门服务快速反应中心,通过快速专业化的维修保养来降低客户的维修、停工等成本,增加客户效益和粘性。近两年来公司已在莱芜钢铁、沙钢等钢铁基地尝试开展阀门维修保养服务试点,在大亚湾、秦山等核电基地的维保试点也在推动。整个募投项目的实施将有助于江苏神通从目前的“单一制造”向“制造+服务”转型。
收购无锡法兰提升业绩及协同效应:江苏神通2016年第一季度实现营业收入同比增长30.68%,实现归属于上市公司股东净利润同比增长44.47%,扭转了之前业绩下滑的局面,主要原因是公司收购的全资子公司无锡市法兰锻造有限公司从今年起合并报表及新增核电订单开始陆续交货所致。无锡法兰是中石油、中石化等重要客户的供应商,在石油化工领域具有较强的客户基础,有助于江苏神通打开阀门产品在石油石化领域的销售渠道。无锡法兰是国内目前仅有的取得核1级法兰制造资质的两家公司之一,其生产的核电法兰在国内市场占有率达90%以上,具有明显的竞争优势。无锡法兰拥有的抗氢钢材质锻件的生产技术也可为江苏神通开发临氢阀门提供支持。
新增核电订单交付将增厚2016及以后年度业绩:2015年核电项目建设恢复审批后核电行业迎来了新建核电项目的招投标高峰,江苏神通2015年取得核电订单4.14亿元(其2014年新增核电订单2.72亿元),但新取得的核电订单交货时间一般集中在第2-3年。根据江苏神通近年来已经参与的国内核电阀门招投标结果看,公司占据国内在建核电工程核级蝶阀、球阀超过90%的市场份额。若按我国在“十三五”期间有望每年新开工6至8台核电机组计算,我们预计江苏神通2016年和2017年的新增核电订单均将超过4亿元,我们看好江苏神通从2014年起新增的核电订单从今年开始陆续交货对今年及以后年度的业绩贡献。
盈利预测与投资建议:我们预计江苏神通2016年和2017年的EPS分别为0.30元和0.41元,对应6月2日收盘价的PE为61.70倍和45.15倍。维持“增持”评级。
风险因素:公司战略转型进度不及预期的风险;无锡法兰业绩承诺无法实现的风险;沿海核电审批和建设进度不及预期的风险。
拓日新能公司点评:业绩大幅增长,员工持股,彰显定力和自信
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-06-06
事件:近日,我们赴拓日新能进行调研并参观厂区,与公司管理层就公司业务和未来规划进行了深入交流和沟通。
5月29日,公司发布《第一期员工持股计划(草案)》。
点评:
员工持股,彰显自信和定力。本次参加本员工持股计划的员工总人数共计75人,包含公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干。公司员工的自筹资金,金额不超过322万,以及控股股东借款644万,总计不超过966万元。本员工持股计划涉及的标的股票数量约为121.05万股,涉及的股票数量约占公司现有股本总额的0.196%,累计不超过公司股本总额的10%。本次持股计划的推出意味着公司上下对本公司业绩的充分认可,从2015年报和一季度报充分说明公司业绩大幅提升。一季度报披露,预计2016年上半年净利润同比增长362.97%-512.57%,净利润变动区间在5600-6200万之间。根据调研得知,公司重新整合高管团队,从重视内部风险管理向内部管理和外部营销并举迈进,相信2016年业绩有所保证。
成本管控有效,助力2016年一季度和全年业绩高增长。前期,公司公告2016年业绩预期,归属上市公司股东的净利润2500-2800万元,同比增长268.02%-312.18%,《一季报》表明业绩在预报的上限附近,公司在行业形势整体向上利好的情况下,加大销售力度,以及光伏电站电费收入持续向好。从一季报看出,期间费用率下降明显,同比下降11.54%,达到18.26%,成本管控明显有效。同时,2月2日,公司与吉林省天合风电装备制造运行维护有限公司签署了太阳能电池组件购销合同,合同总金额共计215,255,040元人民币(含税),占公司2015年度经审计营业收入的29.57%。交货期在2016年5月25日前,2016年全年和上半年营收高增长有保障。
盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司电站规模不断扩大,业务结构进一步优化,又进军能源互联网、微电网和储能领域,业绩进入持续增长通道。预测公司2016-2017年EPS分别为0.17和0.34,给予“买入”评级。
双箭股份:苏州养老项目落地,连锁化的推荐逻辑不断兑现
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2016-06-06
6月3日,公司公告其控股子公司上海双箭红日家园投资管理有限公司拟与张琴、汪明共同投资设立苏州双箭红日颐养院有限公司(暂定名),注册资本为人民币500万元,其中双箭红日出资人民币450万元,持股比例为90%。本次新设立的合资公司主要用于建设养老服务项目,该项目总投资约人民币1,000万元,拟租用苏州市吴中区9024㎡房产以轻资产经营的模式运行,规划建设养老服务床位450张。
苏州项目的区位条件优越,预计2017年即可贡献利润。新筹备的苏州双箭红日颐养院位于苏州南城吴中区,粗略估测距离金鸡湖、苏州北站、太湖和上海人民广场大约分别为20分钟、30分钟、40分钟和1.5小时车程,周边生活便利消费环境成熟(该行政区的新开盘住宅均价为2.5万元/平米左右)。我们假设项目本月启动,预计今年12月前正式开业,开业半年内有望实现月度盈利,2017年为公司贡献利润。
根据公告的数据,由于属轻资产经营模式(签订长期租用合同),我们简单测算可得平均单床位的投资仅2.2万元(远低于新建床位10万元以上/床的平均投资额),假设单床收费4000元/月*12月即得4.8万元每年每床位的营收,预计净利率在稳定运营阶段可达20%以上,投资回收期较短。
看好双箭“大养老”战略的后期实施,“一二线城市、轻资产、连锁化、中高端、医养结合”定位清晰。今年3月,公司与红日合资成立“双箭红日”控股养老子公司,持股比例60%。
合作方红日为上海地区知名的养老院连锁品牌,旗下共有连锁养老院7家,床位2800余张,在近年里始终保持稳健扩张,且为上海唯一民营三级养老机构(三级为最高等级)。根据公司公告,双方特别约定,同意在条件成熟时,将各自现有的养老服务业务优先注入双箭红日。
维持盈利预测,维持“增持”评级。由于苏州项目尚未开业,暂不考虑该项目对上市公司未来两年或带来的业绩贡献。我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.62/1.74/1.87亿元,对应EPS分别为0.38/0.41/0.44元。我们看好公司“内生+外延”转型养老服务带来的盈利空间,后续养老业务的持续推进值得期待。
本文来源：上海证券报·中国证券网
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