市场震荡何以解忧 进攻防御“来点白酒”

（原标题：市场震荡何以解忧 进攻防御“来点白酒”）

今年以来，A股将“L”形走势演绎得淋漓尽致。存量博弈阶段，投资者风险偏好也一时难以改观。在此背景下，兼具进攻与防御属性的白酒板块，受到了部分市场人士的青睐。

“白酒板块机会或将贯穿2016年。”招商基金给出投资者一个投资“偏方”，就是配置白酒股。招商基金总经理助理兼全球量化投资部总监吴武泽认为，当前市场还没有出现大的系统性反转机会，仍需继续等待，适当配置白酒、医药等防御性品种可能是比较好的选择。

Wind数据显示，截至6月2日，作为目前市场上唯一的白酒分级基金，招商中证白酒指数分级基金近3个月逆势上涨23.94%，在同类可比基金中占据榜首。此外，招商中证白酒指数分级（B级）近3个月净值增长率高达80.89%，在280只同类可比基金中也位列第一。

招商中证白酒指数分级基金经理陈剑波认为，白酒板块经历了筑底、回暖之后，有望在今年迎来趋势上升。首先，白酒板块目前估值不高，在消费升级及集中化提升、固定资产投资增速回升的背景下，行业回暖有可持续性。高端白酒由于其强周期性最为受益，收入增速预期有望向上修正，带来估值中枢提升；其次，受益于国企改革，白酒行业大多是国有企业，混改、员工持股计划等或引领行业新蜕变，成为白酒板块不容忽视的一个潜在上涨催化剂。另外，白酒行业的并购重组也有望推动行业的集中度提升，带动一二线名酒以远超行业的增速增长；最后，有预测称今年CPI水平将保持温和上涨走势，受益于通胀预期影响，白酒板块利润增速、市值与CPI密切相关，白酒板块配置价值凸显。

申万宏源食品饮料行业研究员吕昌在近期研报中分析说，2015年底以来，白酒行业主流企业纷纷上调核心产品出厂价和终端价；从企业披露的一季报及年报内容来看，白酒行业复苏得到验证。

广发证券食品、饮料首席分析师王永锋表示：“2016年是高端白酒新周期起点，看好高端白酒及竞争力强的二线区域龙头。”他认为，白酒龙头率先提价是行业尤其是高端白酒回暖的关键信号。此轮最为受益的是高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，以及具有较强整合能力的二线区域龙头洋河股份、古井贡酒等。

价值型投资的代表人物之一、东方港湾董事长兼总经理但斌，就是坚定持有贵州茅台的获益者。近期，贵州茅台还在经历股市震荡后创下了历史新高。他在分享其长期投资茅台的逻辑时就提到，民间消费增长目前已承接了茅台收入增长，在白酒寒冬里茅台仍保持了10%左右的增速。此外，茅台的PE估值已从巅峰期101倍降至目前的约20倍，这对于ROE近30%的公司来说，价格相当便宜。

在业内人士看来，当前A股呈现存量资金博弈格局，市场热点稀缺，而白酒行业个股不管是基本面还是股价表现，都尚处在修复的初始阶段，拥有行业基本面复苏和估值修复两大驱动力。因此尽管A股未来行情发展仍存在不确定性因素，但白酒行业兼具进攻和防御的功能，使得相关分级基金可以作为激进型投资者的投资标的。