PMI揭示政策重心重回调结构

（原标题：PMI揭示政策重心重回调结构）

最新公布的5月份PMI指数与上月持平，连续三个月维持在荣枯线上方，这表明经济继续保持企稳态势。

值得注意的是，从细分数据来看，高技术制造业和消费品制造业PMI持续高于制造业总体水平。分析人士认为，这说明在看到经济企稳后，政府开始把政策重心重新放回到调结构去产能上来。

经济继续保持企稳态势

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布数据显示，5月PMI为50.1%，同上月持平。

“5月份PMI指数与上月持平，表明经济增长继续保持企稳态势。”国务院发展研究中心研究员张立群对此说。

中国物流信息中心副总经济师陈中涛也认为，最近两月PMI指数均保持在略高于50%水平，显示经济走势底部形态已基本形成，下行空间明显缩小，回升动能正在积聚，呈盘整蓄势的基本特点。

经济继续维持企稳复苏态势，分析师们将之归因于前期政策效应的惯性推动，尤其是货币政策及房地产政策放松带来的房地产投资和基建投资的回升。

而最新的PMI数据则显示，这样的惯性仍会延续。数据显示，5月非制造业PMI细分指数中，建筑业新订单指数为52.1%，环比上升2.1个百分点。

交行首席经济学家连平在接受上证报记者采访时表示，即将于本月中旬公布的5月固定资产投资和房地产投资增速预计均会继续回升，而基建投资增速会保持20%左右的高增长。

政策重心重回调结构去产能

不过，政策宽松在带动经济企稳反弹的同时，也带来了以房地产为主的金融加杠杆所带来的系统性风险上升以及过剩产能的“死灰复燃”。

因此，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时表示，在看到一季度经济企稳之后，二季度中央开始逐步把政策重心重新放回到调结构和推动供给侧改革上来。

这一政策导向的结果已经反映在PMI中。在产业层面上，5月份，高技术制造业和消费品制造业PMI分别为50.8%和51.5%，持续高于制造业总体水平；而同期高耗能制造业PMI则大幅回落1个百分点至49.1%，落至荣枯线以下。

在企业层面上，大企业受结构调整、去产能等影响较大，大型企业PMI指数连续两个月下滑，5月份环比回落0.5个百分点至50.5%。反观中小企业指数都出现了不同程度的改善。其中，中型企业PMI为50.5，比上月上升0.5个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为48.6，比上月回升1.7个百分点，虽仍位于临界点以下，但收缩幅度有所收窄。

章俊对此表示，稳增长效应从大型企业逐渐向中小型企业扩散，投资注入的初始动能对中小民营经济产生带动作用。

在上述背景下，市场普遍认为，短期内政策宽松难有大动作，二至三季度货币政策会回归稳健立场，政府更多地推动积极的财政政策来接棒稳增长，以期增强政策的有效性和针对性。