（原标题：民间投资失速： 收难抵支成现实 还有挤不进的“玻璃门”）
本报记者 谭志娟 北京报道
9个专项督查组、18个省（区、市）、为期10天的实地督查——国务院首次对促进民间投资健康发展开展专项督查。
大阵仗的背后是今年以来民间投资增速出现明显放缓：国家统计局近期发布数据显示，1~4月份，民间固定资产投资同比增长5.2%，增速比1~3月份回落0.5个百分点，比2015年同期的12.7%的增幅下降了一半还要多。同期，民间投资占全国固定资产投资的比重为62.1%，比去年同期降低3.2个百分点，也出现下滑。
要知道，此前民间投资增速在很长一段时间内一直是高于社会固定资产投资。在1~4月社会融资规模增量累计为7.40万亿元，同比多1.69万亿元的背景下，民间投资增速的下滑传递出怎么样的信号呢？
资料来源：CEIC、中金公司研究部
企业投资回报率大幅下降
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工业企业ROE（过去12个月）
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实际利率仍处于高位
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实际利率（加权平均贷款利率-PPI）
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激发民间投资活力需推动供给侧改革
货币政策已经不能有效解决当前经济面临的结构性和体制性问题，如何激发民间投资活力需要推动供给侧改革，降低企业成本和税负。
实体投资回报率下行，金融市场的分流以及政府投资的挤出效应使得民间投资的风险溢价上升。
民间投资的增速下滑是在全社会固定投资逐步回升的背景下发生的。
就在今年一季度,全国全社会固定资产投资增速为10.7%，增速连续第二个月回升。但民间固定资产投资仅增长5.7%，增速落后全社会固定资产投资5个百分点。进入4月份之后，1~4月份，民间固定资产投资同比增长仅5.2%，呈持续下滑状态。
从地区上看，东部地区民间固定资产投资同比增长7.7%，增速比1~3月份回落0.2个百分点；中部地区增长6.8%，增速加快0.6个百分点；西部地区增长2.9%，增速回落0.3个百分点；东北地区下降23.1%，降幅扩大6个百分点。
民进中央经济委员会副主任、浙江省民营投资企业联合会会长周德文在接受《中国经营报》记者采访时，正受中央统战部邀请在湖北进行民间投资相关调研。
在他看来，对于今年以来民间投资下滑的原因，首当其冲是经济面临下行压力，加上市场不稳定因素增多，导致民资投资信心与意愿不足。
“今年上半年我们公司没有扩大投资生产的意愿，因为受大环境的影响，今年上半年产品销售不如往年。”郑州铁维保科技有限公司销售负责人赵海新对记者称。该公司生产润滑脂产品，主要是钢铁、煤炭与水泥等需要。
对于未来发展计划，赵海新对记者表示，未来尽力开拓新的产品来替代进口产品。不过，他坦言，目前国内竞争也比较激烈。
在莫尼塔(北京)投资最近发布的研报中提到了几个数据，部分解释了为何民间投资滑坡的理由。数字一，2012Q1~2014Q3金融机构一般贷款加权平均利率由8%下降到7.3%，而非金融上市公司的平均投入资本回报率由6.9%下降到6%。实体经济新增投资收益不能覆盖融资成本；数字二，2014年四季度以来,央行先后6次降息降准，引导银行一般贷款利率由10.1%大幅降至5.7%，但同期民间借贷利率一直维持在19%左右的高位。这导致民间融资成本与官方融资成本的裂口扩大，不平等竞争削弱了资金“入实”的意愿。显然，实体经济的投资回报“收难抵支”以及金融市场的分流效应明显。
而在极力拓展民间投资“进入”的领域，民间资本也并不如逾期顺利。目前固定投资主要依托基础设施建设领域今年1~4月的同比增长率为19%，高于去年全年的水平。但在政府主导、PPP模式助力的基础设施投资中，民间基础设施投资1~4月的同比增长率约为7%，远低于整体水平。
国泰君安首席宏观分析师任泽平发研报分析称，一方面是钢铁、煤炭等传统行业产能过剩，另一方面，服务业存在广泛管制，“玻璃门”“弹簧门”普遍存在，民间企业缺少投资领域。
比较前3个月以来，第一产业、第二产业和第三产业的民间投资增速，同比增加了18.1%、6.1%和3.4%；而增幅比上年同期分别下降了15.6%、5.5%和9.3%。
“考察1~4月我国民间投资与政府投资背离的行业分布情况，发现：我国民间投资主要集中于制造业等一般性竞争行业，而财政发力主要偏重于民间投资涉足甚少的公共服务类部门，这就意味着财政发力难以同步拉动民间投资。”莫尼塔(北京)投资分析师称。
“虽然此前国家出台支持民企的政策较多，但一些政策并没有得到贯彻落实。同时， 玻璃门 等现象仍然存在，因而一些民企对环境改善感受不明显。”周德文说。
在他眼中，除了上述提到的因素，资金等要素瓶颈仍然存在，民企融资难与融资贵的难题仍没有得到有效解决。
“民企自身也存在一定原因。”周德文对记者补充解释称，由于民企多数从事传统产业，自金融危机后多面临转型升级压力，现在正处于调整震荡期。这意味着此前投资优势不再存在，加上成本上升利润空间下滑，这也影响民企对外投资减少。
“民间资本近50％的投向是制造业，当前制造业市场环境不好，产能过剩比较严重，导致民间资本没地方投或者不愿意投。”国家统计局新闻发言人盛来运5月18日在媒体通气会上表示。
民间投资增速持续回落
民间投资对中国有多重要？
有关部门统计数据表明，近年来，民营投资在全社会固定资产投资中所占比重超过60%，民营经济对GDP贡献超过60%，民营经济为全社会创造就业岗位占到80%以上。
显然，民间投资是稳增长、调结构、促就业的重要支撑力量。逐月走低的民间投资也让决策层拿出了实质性行动。
5月4日召开的国务院常务会议，决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资。会议指出，进一步放宽准入，打造公平营商环境，促进民间投资回稳向好。
5月5日国家发改委与全国工商联联合召开的促进民间投资座谈会指出，国务院先后出台了“非公经济36条”“民间投资36条”“鼓励社会投资39条”，各地方、各有关部门积极行动，出台了一大批配套政策措施，国家发改委还会同有关方面大力推广PPP模式等。这被业界视为PPP将成鼓励民间资本重要抓手。
按照目前披露的督查进展，据新华社报道，重庆一位环保企业负责人向督查组坦言，现在民间投资面临最大的困惑是缺乏公平待遇。不少医药、文化、环保企业效益都不错，在国家政策引导下也想扩大投资，但屡遭“白眼”频“碰壁”，影响了投资动力。
英利国际置业副总经理杨晓榆在督查组座谈会上直言，银行都会拉出一个规模排名，行业前20名可以放贷，中小民营企业只能“靠边站”。
“我个人认为要 靓女先嫁 ，就是优秀的项目，要优先让民间资本进入，让他们能够得到甜头，并逐步树立起来信心，这样民营企业才能有更高的积极性来投资项目。”对于引导民资投资的方向，周德文表示，现在至少有6个方面可以有所改进：一是改善政策环境，增强民资投资信心；二是厘清政企关系，营造亲商、扶商和爱商氛围，这使得民企在政府引导下投资；三是改善投资环境，保护民企合法权益；四是切实推进简政放权，激发民企活力。五是正确引导民资投资的方向，充分释放民资潜力。六是应加大力度解决民企融资难与融资贵的问题，坚持推进金融改革；同时也推进投融资体制改革，大力推动股权融资，并发展债券市场，提高直接融资比重，有助企业解决融资难与融资贵的问题。
盛来运在媒体通气会上已经表示，下一步，还要加大改革力度，放宽市场准入，让民营企业更多获得资金和项目机会，促进民间投资发展。
任泽平则建议可从以下几个方面着手：实施大规模的减税，让利于民，改进资源配置效率；放松服务业管制；建立新的干部考核和激励机制；缓释信用风险，区分对待发债主体；保持货币政策中性以及加强对私人产权的保护。
其中，对于保持货币政策中性，在他看来，由于货币向实体经济的传导机制不畅，货币政策不能有效解决当前经济面临的结构性和体制性问题，这有赖于供给侧改革破题。过度使用货币政策宽松工具，将增加长期供给侧改革困难。
中金公司分析师也持类似看法，激发民间投资活力需要推动供给侧改革，降低企业成本和税负。同时，财政政策可以让减税发挥更大作用，包括降低税率和社保缴费比例等。
本文来源：中国经营报
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王晓易_NE0011
