库存偏低 追空沪钢需谨慎

（原标题：库存偏低 追空沪钢需谨慎）

文章来源：期货日报

房地产投资向好，基建投资维持高位，钢市需求保持平稳

虽然钢市需求改善得到证实，并且钢市低库存格局未变，但是受多重利空因素影响，钢市资金做多热情消退，悲观情绪蔓延。笔者认为，前期钢市供需错配矛盾已经缓解，后期钢市供给压力加大是大概率事件，然而短期需求并未明显减少，钢市库存积累有限，追空沪钢需谨慎。

钢厂供给压力提升

受前期盈利丰厚和资金面好转影响，钢厂高炉开工率缓慢回升，产量释放明显。正常生产的钢铁企业采用一切办法提产，截至5月13日，全国样本钢厂开工率上升至80.5%，唐山地区钢厂产能利用率回升至88%。与之相应的是，钢铁产量明显增加。4 月我国粗钢产量为 6942 万吨，同比增长 0.5%；日均产量为 231.4 万吨，环比上升 1.5%。

随着最近钢价大幅回落，钢厂盈利已经见顶回落，上周全国钢厂盈利面维持在85.89%，较高点回落将近1个百分点。但是由于钢厂盈利仍然可观，钢厂产量释放仍在延续，供给压力继续提升。

需求端仍有支撑

需求改善是前期钢价强势上涨的重要因素：一方面季节性需求改善，另一方面稳增长政策见效拉动下游需求。今年以来，商品房销售面积和金额均大幅增长，呈现量价齐升的态势。随着销售市场持续升温，房地产去库存取得一定进展，房企信心改善，加快了项目开工和施工进度。目前，房地产开发投资先行指标均维持向好趋势。

另外，4月固定资产投资的先行指标新开工项目计划总投资保持35%以上增长，可见钢市需求端并未出现坍塌的情况，供需矛盾的恶化将是渐进的。

房地产投资短期继续向好，基建投资维持高位，季节性影响相对较弱，预计钢市需求会保持相对平稳状态。

库存积累有限

由于旺季去库存顺利，钢市低库存格局得以延续。截至5月13日，螺纹钢社会库存为449万吨，较前期高点下降200万吨，同比降幅达到29%。与此同时，钢厂钢材库存稳定，销售压力较小。中钢协数据显示，4月中旬重点钢企钢材库存总量为1234万吨，同比降幅达到17%，处于近两年同期低位。

虽然供需错配格局缓解，但是库存积累有限，短期价格大幅下跌主要是受到市场情绪的影响。最近，上游钢坯价格跌幅最为显著，但同期唐山钢坯库存回落至历史低位，预计库存偏低对价格的支撑作用将逐渐显现。而从社会库存走势来看，五大品种钢材库存环比增速较慢，钢市社会库存积累还需一段时间。

短期仍有支撑

总体观察，钢市基本面或从供需错配逐渐转移为供强需弱，因此最近钢价出现大幅下跌，并且期货跌幅明显大于现货的情况。但短期，在需求面仍有支撑和钢市库存积累有限的背景下，钢价有超跌反弹的动能，追空需要谨慎。

（作者单位：宝城期货）