独角兽数量变少 风险投资处于衰退期

（原标题：独角兽数量变少，风险投资处于衰退期）

编者按：本文作者 Gedalyah Reback 是位经验丰富的作家。

CB Insights 和 KPMG 发布了一份关于 2016年 第一季度风险投资活动的新报告，称全世界的风险投资都很低迷。这份名为《Venture Pulse Q1 2016》的报告表示，由于厌倦炒作，对收益率出现新要求，可能会影响独角兽公司的数量。

报告高度怀疑当前独角兽公司的估值，严重质疑那些价值超过 10 亿美元的创业公司。引人注目的是本季新独角兽公司的数量很少——只有五个——连 2015年 任何一个季度的一半都不到。

这可能也标志着风险投资最为严重的衰退时期。硅谷在美国风险投资市场上的比重似乎在下降，而纽约城接受的风险投资在投资数量和在投资额度上都已经持续增长了两个季度。

硅谷引领全球风险投资的下降风潮

我们看一下《报告》中有关北美地区的风险投资。全球的风险投资总额为 255 亿美元，而北美排名前十的风险投资总额为 30 亿美元，其中 Lyft 最多 10 亿美元。2016年 第一季度总共进行了 1101 笔风险投资，比 2015年 第二季度的 1403 笔要低。过去五个季度以来，种子基金投资的占比持续下降，2015年 第一季度欧洲大陆种子基金的投资占比为 32%，而上个季度的只有 24%。

图：北美地区季度投资趋势与接受风险投资的公司数量对比图，表明过去六个月来出现了大幅下降。/资料来源：《Venture Pulse Q1 2016》

问题是否只局现于硅谷? 我们可以在报告着重强调的州与州的对比分析中找到证据。仅仅从 2015年 第三季度至 2015年 第四季度期间，加利福尼亚州接受的风险投资就减少了一半，从原来将近 122.5 亿美元下降到 68.6 亿美元；而同一时期马萨诸塞州接受的风险投资也有所减少，但只是从原来的 19 亿美元下降到 14 亿美元；相反，2016年 第一季度纽约州接受的风险投资却不降反升，从 2014年 最后一季度约 15 亿美元上升到今年第一季度的 26 亿美元。

图：最近六个月来加利福尼亚州接受的风险投资大幅下降 。/ 图片来源：CB Insights

​​​​与此同时，一些地区的风险投资数量却有所增加。2015年 第四季度加拿大的多伦多只有 48 笔风险投资，而 2016年 第一季度却实现了 63 笔风险投资。Halifax 接受 8 笔风险投资，仅次于有 9 笔风险投资的温哥华，悄然跻身于加拿大城市前三甲。2015年 最后一季度，德克萨斯州的 Austin 接受了 33 笔风险投资，而今年第一季度却一跃上升为 57 笔风险投资。

种子基金并未掺水

种子基金何去何从? 为什么要这么问，当然是 A 轮投资。过去五个季度以来，种子基金的平均每轮投资金额从 200 万美元上升至 300 万美元，这表明风险投资在加固其投资组合，而对冲基金则把赌注押在了成熟的投资对象上。与此同时，后期投资的规模却陡然下降。2015年 第一季度，平均每轮后期投资的数额反弹至 2240 万美元，2015年 第三季度又上升至 3400 万美元，但是到了 2016年 第一季度时，平均每轮后期投资的数额再次下降到 2150 万美元。

各主要行业风险投资的趋势似乎大同小异。各行业获得的风险投资的相对比例基本没变，但互联网公司所得的份额明显增多。手机、健康、软件和 B2C 公司获得的风险投资的份额相对稳定。

亚洲受到挤压，欧洲相对稳定，一些行业变化不大

2015年 第三季度，亚洲获得的风险投资达历史最高的 143 亿美元，但上一季度急剧下降至 65 亿美元。与之相比，欧洲的情况出乎意料得平稳。过去五个季度以来，整个欧洲大陆的风险投资的季度平均值都是 35 亿美元的季度有 2015年 第一季度、2015年 第三季度和 2016年 第一季度。

图：CB Insights 报道北美和亚洲地区的风险投资额大幅下降，但是欧洲却很平稳。/ 图片来源：CB Insights

​​2015年 下半年，网络安全行业获得的风险投资大幅攀升，2015年 第二季度为 7.95 亿美元，接下来的二个季度分别上升为 10.67 亿美元和 10.99 亿美元，然后又下降至 7.64 亿美元，但是过去五个季度以来，交易数量却一直保持在 60 多一点。大部分风险投资都流向了美国和以色列，其次是英国。

无论市场如何，数字健康行业的风险投资都保持增长。2015年 第三季度和 2016年 第一季度的风险投资额都超过了 16 亿美元。而教育科技行业的风险投资却有明显下降，2015年 第一季度有 72 笔风险投资，而 2016年 第一季度却只有 36 笔。从投资额上看，2015年 第四季度的风险投资额为 11 亿美元，而 2016年 第一季度的风险投资额却骤降至 2.87 亿美元。

9 位数的风险投资开始减少，价值无疑被重估

单笔超过 1 亿美元的风险投资正在减少，虽然可能还需要几个季度或更多的时间才能确定这一点。2015年 第三季度大额投资的数量达到顶峰，三大地区共有 61 笔大额投资，之后开始减少，2015年 第四季度有 40 笔，2016年 第一季度只有 37 笔。三大地区的大额投资均有所下降。

“鉴于融资环境更加恶劣，我们预计很多独角兽公司要勒紧裤腰带，减少开支，这能促使它们改善经营，更加谨慎地对待手中的钱，因为近期融资成本会有所上升” ， KPMG 的 Arik Speier 在报告中如此写道。他是毕马威 “创新创业网” 的联席董事，也是该公司在以色列的技术总监。

图：单笔超过 1 亿美元的风险投资在减少 。/（资料来源：《Venture Pulse Q1’ 2016》）

有人怀疑创业公司的真正价值。2015年 第二、三季度都出现了 25 个新独角兽公司，但第四季度减少为 13 个，而 2016年 第一季度仅有 5 个新独角兽公司——对，没错，只有 5 个。2015年 第二、三季度出现的新独角兽公司有 30 个在北美。

“过去几个季度以来，风险投资市场越来越清晰地呈现出一个趋势：投资者信心无限膨胀的时代渐行渐远，”《报告》中说：“2016年 第一季度，全球大部分 IPO 市场停滞不前。2015年 下半年进行的许多 IPO 都未能实现它们私人部分的估值。风险投资者越来越多疑，对被投资者的要求也越来越苛刻。”

《报告》说这个问题的很大一部分可能将是文化问题，但并未详细说明。

《报告》继续分析道：“独角兽公司和处于投资后期的公司……曾经不需要如此严格的审查就能筹集到资金”。新的压力将迫使创业公司考虑裁员，减少自主开支，这 “可能要求改变文化，有可能会造成焦虑” 。

注：本文译者为 Ellen。