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华泰证券:收购AssetMark财富管理再下一城

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来源:东兴证券

华泰正在大步迈向一线龙头券商。公司是互联网证券最强王者,经纪、并购业务稳坐行业第一把交椅。

公司4 月12 日公告拟通过全资子公司收购AssetMark 全部股份,交易总对价7.8 亿美元。AssetMark 是美国TAMP 行业第三大机构。

TAMP 是第三方一站式统包资产管理平台,致力于为注册投资顾问(RIAs)、经纪人或家庭办公室提供全方位的资产管理服务。TAMP 提供投资解决方案,还提供会计对账、税务优化等后台运营服务。TAMP 一般提供5 种账户类型,费率按资产管理规模(AUM)收取0.85%到2.8%不等。

AssetMark 提供三大核心服务:投资管理、客户关系管理和执业管理。截至2016 年3 月31 日,平台管理资产总额约为285 亿美元。

华泰具备在财富管理率先突围的潜质。首先,经纪业务市场份额稳居市场第一, 1000 万客户是公司财富管理转型的客户基础;第二,业内领先的资管、投行业务以及产品创新能力,为财富管理转型提供了产品基础;第三,作为互联网证券龙头老大,华泰在业内以技术基因强大而着称,“互联网+”时代的财富管理离不开强大的技术力量和大数据应用。

本次收购对华泰有三个方面的战略价值。第一, AssetMark 在投资管理和投顾领域的专长和理念与华泰财富管理转型战略意图相一致,华泰1000 万客户、2.6 万亿证券托管总额,如果将这些客户资产转化为华泰管理、或提供投资咨询服务的资产,按收取1%管理费计算,即便成功转化5%的客户资产做财富管理,这项收入即可超过10 亿;第二,技术的落地,华泰在技术层面上可以直接进行借鉴和嫁接;第三,满足客户海外资产配置需求。

公司盈利预测和评级:预测公司2016、2017 年营业收入170 亿、250 亿,净利润77 亿、115 亿,对应EPS 分别为1.07 元、1.61 元,BPS 分别为11.51 元、12.64 元。最新PB 为1.53X 和1.39X ,6 个月目标价为23 元,维持“推荐”评级。

风险提示:收购不达预期、市场大幅下跌带来业绩和估值双重压力。

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