网易财经4月26日讯 日前，安信证券传媒分析师文浩团队发布关于省广股份的个股研报。安信证券表示，省广股份半年报预计实现归母净利润为2.37亿元-2.77亿元，按照上半年贡献全年业绩35%-40%的经验判断，公司全年现有布局利润预计将达到7亿，而考虑到去年利润基数中包括资产减值（8000万）及今年非公开发行带来的财务成本改善，判断全年净利润大概率超过7.5亿。增发摊薄后市值167亿，对应2016年PE为22.4倍。
安信证券表示，尤其考虑海外对标公司WPP、Omnicom等龙头动态市盈率均在18倍上下，营销板块估值最具安全边际，因此基于中线，坚定推荐省广股份。
以下为研报全文：
省广股份：16Q1业绩稳健增长，新领域布局有序打开，整合传播协同逐渐释放
公司16Q1实现营收19亿元，同比增长12.3%，归母净利润1亿元，同比大幅增长50.4%，其中纯内生业绩稳健增长，实现母公司净利润4376.5万元，同比增长6%。对于一季度整体淡季，旗下资产表现健康，全年有超承诺预期空间。预计上海雅润、上海恺达、广州中懋贡献利润约3200万净利润，预计新增并表贡献利润2500万元，包括上海传漾、上海韵翔、晋拓文化和蓝门数字。
公司预计2016年1-6月归母净利润为2.37亿元-2.77亿元，同比增长20%-40%。按照H1贡献全年业绩35%-40%的经验判断，全年现有布局利润预计达到7亿，考虑到去年利润基数中包括资产减值（8000万）及今年非公开发行带来的财务成本改善，我们判断全年备考利率大概率超过7.5亿。
逐步完善产业链，平台战略落地升级。公司继续落实平台战略，做强“品牌管理、媒介代理、自有媒体、数字营销”四大主营业务。不断延伸产业链上下游，丰富公司盈利模式，整合资源，提高各业务板块的协同效应，目前开放平台实施1年，已经聚集10家公司，多家未来有望在细分领域占据领先地位的公司，包括合宝娱乐、省广影业等。
新领域的布局平稳有序，基于客户优势打造整合传播集团。
1）公司全资子公司广州旗智拟以自筹资金333.33万元增资参股南奥体育10%的股权。南奥体育是华南地区知名的体育赛事活动整合运营公司，以自有知识产权的足球类、跑步类赛事IP（如意大利足球中国赛事活动、节节跑等）等为核心，代理服务第三方赛事活动为基础，构建“体育O2O互动营销平台及解决方案”。主营业务包括：赛事活动投资运营、赛事代理、青少年足球培训、群众性体育网络互动平台等。在广州、北京、杭州、南京、成都设有项目运营中心。借助南奥体育的专业能力，能够进一步提升公司在体育营销领域的能力，为公司的品牌客户提供多样化的高质量的投放渠道。
2）公司全资子公司成都经典拟以自筹资金1380万元，受让海口中策60%股权，股权转让完成后持有海口中策70%的股权。海口中策在海口市拥有广泛的公交车候车亭广告牌资源，约占全市公交车候车亭广告牌数量的一半，其中大部分广告牌占据海口市中心70%的区域，是海口市最大的候车亭媒体运营商。海口中策在海口市当地拥有较高的知名度，客户包括快消、金融、食品、地产等多个行业内的知名企业，并与当地政府建立了良好的合作关系。海口中策在客户关系以及媒体资源方面均在当地同行业中处于领先地位。海口中策可进一步巩固经典视线品牌在户外广告的影响力，可提高公司在海口市场的份额，并进一步巩固公司在户外媒体的地位，进一步加强公司户外广告布局。
3）公司前期公告战略合作与对外投资，加速布局体育营销、电商营销、移动营销：1）与双刃剑签署战略框架合作协议，发力体育营销；2）自筹资金6175万元投资入股国内知名的淘宝金牌电商运营公司上海凯淳19%的股权，切入电商经销、电商服务、CRM领域；3）投资广州易简广告，以现金2000万参与易简广告定增持有其1.7%的股权，加快布局移动营销。
投资建议：公司作为营销板块龙头公司，15年加速数字化转型，16年通过更加灵活的方式布局数字营销的多个细分领域。考虑到财务费用的改善，以及15年一次性计提部分传统业务商誉减值，我们预计公司16年有望超过7.5亿净利润，增发摊薄后市值167亿，对应16年PE为22.4倍，尤其考虑海外对标公司WPP、Omnicom等龙头动态市盈率均在18倍上下，我们认为营销板块估值最具安全边际，同时相比国际巨头本土公司数字化和并购整合动力更强，基于中线坚定推荐。
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本文来源：网易财经
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