任泽平：高频数据显示经济回暖趋势延续

2016-04-23 16:56:43　来源: 网易财经举报

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网易财经4月23日讯 国泰君安分析师任泽平在最新的报告中指出，高频数据显示经济回暖趋势延续，先行指标商品房销售与土地成交数据较好，预示房市回暖延续。

高炉开工率增加，但钢厂库存大降，显示需求强劲，企业继续补库存。粗钢产量与发电耗煤增速一般，显示供给仍然温和。

任泽平认为需求恢复强于供给恢复，是推动工业品价格大幅飙升主因，但资金和情绪推动因素也开始增加，本周工业品价格普遍大涨，而无期货与库存的水泥价格连涨四周，也凸显了地产建筑链条的恢复。中国需求推动全球大宗上涨与贸易回暖，BDI指数持续大涨。4月以来蔬菜价格明显回落，猪价和大宗价格继续上涨，通胀温和。潜在的风险点来自信用债违约频发、房市调控可能从一线转向热点二线城市、通胀预期、美联储加息预期等。

以下为研报全文：

导读：高频数据显示经济回暖趋势延续，先行指标商品房销售与土地成交数据较好，钢厂库存大降意味着补库仍有空间，国际大宗与BDI指数上涨。菜价回落，猪价和大宗上涨，通胀温和。

摘要：

核心观点：商品房销售与土地成交数据较好，预示房市回暖延续。高炉开工率增加，但钢厂库存大降，显示需求强劲，企业继续补库。粗钢产量与发电耗煤增速一般，显示供给仍然温和。需求恢复强于供给恢复，是推动工业品价格大幅飙升主因，但资金和情绪推动因素也开始增加，本周工业品价格普遍大涨，而无期货与库存的水泥价格连涨四周，也凸显了地产建筑链条的恢复。中国需求推动全球大宗上涨与贸易回暖，BDI指数持续大涨。4月以来蔬菜价格明显回落，猪价和大宗价格继续上涨，通胀温和。潜在的风险点来自信用债违约频发、房市调控可能从一线转向热点二线城市、通胀预期、美联储加息预期等。

下游：商品房销售火爆，一线向二三线蔓延，土地成交升温.4月中上旬，30个大中城市商品房成交面积同比62%，其中一线(2.9%)，二线(88.4%)，三线(55.2%)。土地成交显著升温，4月1-17日，100个大中城市土地成交面积同比47%(3月为21.6%，2月9.6%)。汽车销售略放缓，4月前两周乘用车销量同比7%(3月为10.3%)。

中游：高炉开工率增加，但钢厂库存大降，显示需求强劲，粗钢产量与发电耗煤增速一般，显示供给仍然温和，工业品价格飙涨。高炉开工率增加(4月22日全国高炉开工率78.6%，较3月底回升0.83个百分点)，但钢厂库存大降(本周同比-31%，3月-22%)，显示需求强劲，螺纹钢价格飙升(4月1-22日上涨24%)。Mysteel预估4月中旬粗钢产量日均产量218.6万吨，环比4月上旬上升1.32%，但同比有所回落(-4.3%，3月为-1.5%).4月1-22日，发电耗煤增速同比-7.3%，较3月(-0.3%)出现回落。粗钢产量和发电耗煤双双回落，显示供给仍然温和。无期货与库存的水泥价格连涨四周，凸显了地产建筑链条的恢复。4月以来，化工品价格也普遍上涨，其中，橡胶涨17%，PTA涨5%，甲醇涨4.9%，PVC涨1.7%，聚丙烯(PP)涨1.1%，聚乙烯涨0.1%。

上游：中国需求推动国际大宗上涨与贸易回暖，铁矿原油大涨，BDI指数快速回升。4月以来，国际大宗商品价格普遍上涨，尽管多哈会谈未达成协议，原油价格仍飙涨，布伦特原油涨11%，报45.1美元/桶，纽约原油大涨14.1%，报43.8美元/桶，铁矿石价格飙涨25%，报478元。铜价上涨3.3%，CRB商品价格指数总体上涨3.7%，BDI指数涨56.2%，报670。

食品价格：蔬菜价格明显回落，猪价和大宗价格继续上涨，通胀温和。农业部口径显示，4月以来蔬菜价格跌21.5%，猪价涨1.1%。周度数据显示，4月15日当周22个省市猪肉价格微跌0.2%，生猪价格小涨0.5%，猪粮比继续创新高(10.63)。整体食品价格方面，统计局高频数据显示，4月上旬食品价格环比基本持平，商务部高频数据显示4月前半月食品价格环比跌0.6%，农业部高频数据显示4月1-22日食品价格环比跌7.5%。综合来看，食品价格环比有所下滑。

周期品价格：黑色系期货价格狂飙，三大交易所调控。本周，黑色系期货品疯狂上涨，其中焦炭本周上涨17.7%，铁矿14.3%，螺纹13%，焦煤8.5%。期货带动现货和其他商品价格上涨，沙钢对螺纹大幅提价550至3000以上，4月21日玉米、大豆、豆粕、菜粕和鸡蛋等农产品集体涨停。其他品种也相继大涨，其中棉花(本周涨13.4%)、铝(本周涨7.1%)、白银(本周涨6.3%)和橡胶(本周涨3%)。针对市场暴涨，4月20-22日三天时间，三大交易所累计9次发文，出台调控措施和风险提示函(上期所2次，大商所4次，郑商所3次)，以上调交易费与涨跌幅限制为主。新华社表示，大宗商品涨幅巨大风险累积。

图1 4月中上旬30个大中城市商品房销售同比62%：一线放缓，二三线高速增长

图2 高炉开工率：4月继续回升

图3 钢厂库存同比下降31%

图4 BDI指数大涨

图5 蔬菜价格回落，猪肉上涨