社会资本参与上半年PPP项目签约率或超50%

（原标题：产业基金探路 社会资本参与上半年PPP项目签约率或超50%）

项目签约率正在成为PPP（公私合作）项目推进程度的“晴雨表”。

近日，财政部PPP中心发出通知，要求各地财政部门以及相关实施机构，务必于4月20日前，到全国PPP综合信息平台项目库补充每个项目的“第三方中介机构”信息，重点是针对已进入准备、采购、执行等阶段的项目进行补充。

这也被外界解读为财政部将要对PPP项目进行标准更统一的管理。一直以来，PPP项目筛选入库包括地方筛选上报以及财政部和发改委自行筛选两种途径。

此番规范当前PPP中介服务市场的举措，某种程度上是管理强调信息透明和公平竞争的信号，而这正是提高项目落地的前提。

普华永道企业融资与并购部业务总监陆遥在接受《中国经营报》采访时表示，目前纳入财政部和省级示范项目库的项目签约率达到37%，这与2015年不足20%的签约率相比，今年的签约率为市场提振信心。

“从市场反应看，越来越多的项目开始进入公开的筛选投资人阶段，表明市场对PPP项目的信心在增强。”陆遥说。

力保落地

PPP进入大规模竞标之后，项目签约率一直是考核项目的一个指标，而2015年出现的项目高投入、低签约的现状成为社会资本参与PPP担忧的难题。

“PPP发展经历2014年起始阶段后，2015年必然进入大规模投入阶段，在市场经验和政府信息并不对称的前提下，签约率低存在很大可能，但是从今年开始PPP正进入理性建设。”北京大岳咨询有限公司总经理金永祥判断。

财政部PPP中心公布的首份季报显示，截至2016年1月底，全国各地通过PPP综合信息平台向省级财政部门上报9283个项目，经省级财政部门审核，其中6997个纳入项目库。

记者获悉，PPP项目的落地要通过《政府和社会资本合作模式操作指南》（财金[2014]113号）规定的识别、准备、采购、执行、移交等5个阶段，进行合理界定和理解。

对于识别阶段仍属于PPP备选项目，不适合用于计算PPP项目的落地率。签署PPP合同，标志着一个项目采购阶段的完成和执行阶段的开始，因而PPP项目的落地率应是执行阶段项目数与准备、采购、执行3个阶段项目数总和的比值。

截至2月29日，综合信息平台项目库中处于准备、采购、执行阶段的项目分别为970个，247个，351个，由此计算PPP项目落地率为22%。

值得注意的是，截至2月底，财政部两批示范项目数为226个，其中进入执行阶段项目有66个，约占示范项目总数的30%，处于采购阶段的项目38个，约占示范项目总数的16%，预计财政部示范项目的可签约率已经接近50%。

从数据看，财政部示范项目的签约率远高于综合信息平台库的项目签约率。

陆遥认为，影响PPP项目推进的因素很多，而其中政策落实的影响毫无疑问是一个关键的因素。

以杭州地铁一号线为例，该项目投资额为220亿元，项目通过招募的形式选择外部投资人，有三家潜在投资人参与了竞争招募。杭州国有企业地铁集团计划与外商成立中外合作企业，负责该项目部分投资建设和项目整体运营。

作为本项目的财务顾问，根据各投标人提出的“纯运营方案”和“投资+运营的方案”，普华永道对两种方案下的财务结果进行测算，最终选定“投资+运营方案”。

该项目在土建、设备等前期建设上投入巨大，总投资达到236.42亿元人民币，年运营成本是5.78亿元人民币，加上折旧、贷款利息等，完全成本达18.58亿元人民币。

在投入运营一年后，合作方香港铁路有限公司（简称港铁公司）发布的业绩报告显示，半年即亏损了8000万港元。如果仅靠售票，日均客流量需达到60万人次才能收支平衡。然而，港铁公司之所以愿意参与其中，主要是因为这条地铁线路引入社会资本时，政策开放确定是参照香港地铁“地铁+物业”的模式，通过后期将通过逐步开发地铁商业项目，以弥补运营上的亏损。

“PPP项目最终能否落地，受多种因素制约，除了关键的政策面推动，还和项目本身的收益水平、地方政府的财政信用支撑能力以及当地融资环境、资源价格水平等有关。”陆遥认为，特别是在财政承受能力10%的大限下，实施PPP的项目总额是否会超过这个上限，这也至关重要。

政策督导

“本轮财政部推行PPP的目的，是想用社会资本的优势，实现商业价值的最大化。因为PPP项目的特点都是高投入、周期长，并且复杂程度较高，这对政府提出了高要求，如果在这个过程中，我们不能对项目全生命周期所产生的问题、困难和风险进行清晰的认识，那么双方的合作就会有波折，最终也会影响合作效果。”财政部金融司五处处长阚晓西表示 。

今年《政府工作报告》中指出，需完善政府和社会资本合作模式，用好1800亿元引导基金，依法严格履行合同，充分激发社会资本参与热情。

就在财政部加强PPP项目政策督导的同时，各个地方政府也正在探索引入社会资本参与地方建设的多样化路径。

4月19日，在浙江省青田县举行的“县域经济与金融创新”论坛上，四大国有资产管理公司之一的中国东方资产管理公司旗下东方资产邦信资产管理有限公司、东方邦信融通控股股份有限公司与青田县人民政府及浙江山口建筑工程有限公司签署了战略合作协议和投资意向协议。

按照协议内容，合作各方拟成立总额为7亿元人民币的城市发展运营母基金，目标是争取在3~5年内实现50亿~70亿元的投资。

青田县县长戴邦和透露，青田县目前正在加快文化、商贸、休闲、旅游和养老地产等领域的开发建设，包括文化旅游产业、特色小镇在内的项目库已经进驻了190多个项目，平均年投资规模在140亿元左右。然而，2015年全县经济总量为192.6亿元，显然这些项目需要引入大量的民间资本进行参与。

而作为著名的“侨乡”，青田县54万人中，有33万华侨，民间资本充裕。 截至今年一季度，该县本外币存款余额537亿元，贷款余额229亿元，存贷比为42%；不良资产率1.21%。

摆在县政府面前棘手的问题是如何撬动社会资本参与到县域经济建设中，毕竟最初的项目仍是以投资大、回报居中的公共基础设施建设为主。在深度挖掘当地青田县矿石资源丰富，采石产业及文化悠久的基础上，最终青田县确定了青田石文化相关的产业以及北山旅游区作为战略发展方向。

这棵“梧桐树”种下后，吸引来了同样正在谋求转型的东方资产管理公司。“未来东方资产将加强与地方政府的PPP模式战略合作，尤其将重视旅游业与产业资本、金融和互联网方面的合作。”东方资产副总陈建雄表示。业内人士透露，上述基金的运作模式主要有三种：如由省政府层面出资成立引导基金，再以此吸引金融机构资金，合作成立产业基金母基金，项目一般由地方财政做劣后级，母基金做优先级，杠杆比例大多是1∶4。

另外一种是由金融机构联合地方国企成立有限合伙基金，一般是金融机构做LP优先级，地方国企或平台公司做次级，金融机构指定的股权投资管理人做GP，特点是项目由金融机构主导；再有一种是由实业资本发起成立产业投资基金，在与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金。

此次，青田县的探索在于通过股权融资的方式撬动社会资本投资基础设施建设，从基金的设立看，主要发挥政府财政的托底作用。

在邦信资产管理有限公司副总经理韩勇看来，通过政府牵头设立的母基金，可以引导银行、保险等资金的跟进投资，PPP模式下的产业基金运营模式未来可以推广到更多的地方基础设施建设中去。

市场普遍认为，PPP是伴随着全面预算管理和规范地方政府负债管理发展起来的，其一大目的，就是对地方政府与可持续性发展理念相背离，盲目举债经营、唯GDP主义的纠正。 陆遥认为，从短期来看，随着PPP各项法律和政策文件逐步落地，PPP项目大量开工形成投资，短期内对经济账面数据的拉动将比较明显；从长期来看，PPP的拉动作用会维持在一个稳定水平而且呈现一条走低的趋势线。