大跌建议启动阶段性防御，避风港是商品映射主题和银行股：高风险债券的违约压力，背后通胀预期抬升后的融资成本上升导致的利差收敛。大势研判进一步转向谨慎，启动阶段性防御。商品在16年前三季度（至少）的大类资产配置居于优先地位，CPI等指标透露的显性通胀压力有限，货币环境适宜，继续看好白银、黄金、棉花、白糖等商品。同时，银行股在弱市期间稳定指数的功能将如今日行情中那般体现，阶段性建议关注银行股的避风港功能。
启动阶段性防御：此前观点是“此处的反弹，指数突破3200一线的难度较大；突破需货币政策进一步大幅放松，降准降息是关键。周期涨价继续成为主线”。今日大跌超出预期，将在此前研判的基础上向后谨慎一步，认为即便反弹并没有结束（乃至还能冲到3097上方），市场阶段性走弱，启动积极防御是完全有必要的。防御的品种，除了商品映射主题（涨价主题）依然会维持强势，新增金融（特别是银行板块）作为一大防御品种。
未来一段银行股的避风港价值将体现：第一，过去5年的每一波弱市反弹行情中，金融股的表现主要有两种，一种是这波反弹是由银行或非银启动的，另一种是金融股在一段相对滞涨之后会有较好表现，简单来说，就是没有金融股参与的反弹难成气候，而纵观过去15年内，银行和非银收益率在全行业的排名中大多落入了前20%和后20%的位置，所以若反弹并未结束，那前期相对滞涨的银行股，未来一段大概率会有较好表现；第二，若反弹已经结束，资金出于避险需求将选择银行股，过去10年间银行在大盘暴跌中大概率能够取得超额收益；第三，从A股资金面来看，沪股通是目前各类资金中最坚定的多头，持续净流入，而自沪股通开通以来，银行和非银始终是沪股通买入额的主力。
商品映射宏观主题继续：大类资产配置上，年初至今商品机会优于股市，从而商品映射A股成为一个具备相对收益乃至绝对收益的强势的宏大主题。CPI等显性通胀指标在未来一阶段显示得通胀压力不会很大，而大宗商品的金融属性会超过产业属性，本质上是低利率环境下“热钱”的规模大幅扩大，短期内聚集在任何一个市场，都会产生强大的放量大涨效应。涨价主题，按短期看好程度，继续建议关注白银（如金贵银业、银泰资源、盛达矿业）、黄金（如山东黄金、赤峰黄金）、棉花（如新赛股份、新农开发）、白糖（如南宁糖业）、棉花、维生素、锂（如多氟多）、禽畜（如温氏股份）、钢铁、造纸。
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本文来源：网易财经
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