沥青期货：成交量三级跳的奥秘

（原标题：沥青期货：成交量三级跳的奥秘）

⊙记者 宋薇萍 ○编辑 谷子

地处长江与京杭大运河两条黄金水道的交汇处，4月的镇江春风劲儿很大。站在金海宏业（镇江）石化有限公司长江口码头，头发被吹得凌乱，眼睛都有点睁不开。不过，3架高耸的输油臂却提醒我们，这里是一家规模不小的沥青生产厂家。

金海宏业是沥青期货上市后首批参与沥青期货的产业客户。金海宏业所在地镇江，则是全国最大的沥青集散地。今年2月，这里开出了全国首列石油沥青特需班列（“镇江—西安”）。在金海宏业董事长张景阳看来，是沥青期货把企业从破产边缘拉了回来，为公司控制了利润，锁定了风险，沥青生产企业都应该好好利用期货工具。

正是基于产业客户的需求，沥青期货才在运行两年多时间内，市场容量连级跳，实现了从小品种到明星品种的华丽转身。为了近距离体验沥青期货的魅力，近日上证报记者随着上海期货交易所（以下简称“上期所”）调研团一行，走进镇江，走进金海宏业。

成交量三级跳

上期所石油沥青期货于2013年10月9日上市，运行时间还不满3年，但沥青期货却创造了期货市场的神话。

“沥青期货是上期所今年成长最快的期货品种。”上期所副总经理滕家伟介绍，2016年以来，沥青期货交易量和持仓量迭创新高，日均成交量已达87.7万手（约877万吨），日均持仓量33.5万手（约335万吨），最高单日成交量（308.40万手）已经超过我国年消费量2663万吨。

据中国期货业协会统计，2014年，沥青期货全年成交65万手（按单边计算，下同），总成交额276.86亿元；2015年，沥青期货市场规模迅速壮大，全年成交3240万手（约3.24亿吨），同比增长4882.98%，日均成交13.28万手；总成交额达到7358.81亿元，同比增长2557.98%。

进入2016年，沥青期货市场依然保持快速增长态势。截至3月份，沥青期货今年总成交量已超过去年全年，达到5174万手，同比增长7542.71%；总成交额9314亿元，同比增长4422.21%。只用了2年多时间，沥青市场容量连级跳，实现了从小品种到明星品种的华丽转身。

记者发现，伴随着市场同步壮大起来的还有沥青期货法人客户。根据交易所数据显示，2015年下半年沥青期货的法人客户参与数量显著增加，产业客户的结构也在发生改变。

上海期货交易所商品二部执行总监顾忠国对上证报记者表示，沥青期货产业客户已从原来的小众终端用户，扩展辐射到更广泛的终端用户，受到中石化沥青分公司、中航路通、山东高速、江西高速等企业的高度关注，相关期货业务洽谈和培训工作正在进行中，不少企业定价时也纷纷选择沥青期货价格进行比对，沥青期货正发挥着广泛的市场影响力。

产业客户踊跃参与

在行业人士看来，沥青期货的活跃与整个商品市场扩容的大背景密不可分。而市场扩容的背后，是沥青期货套保功能初步显现，这吸引了越来越多实体企业的关注和参与，不少企业已在生产经营中成功利用期货工具控制风险敞口。

金海宏业（镇江）石化有限公司就是这样一家企业。张景阳告诉记者，2014年公司亏损2亿多元，去年盈利8000万，今年一季度已盈利3000万，预计今年全年盈利可超过1亿。“2014年我们几乎把固定资产都亏完了，是沥青期货的出现把我们从破产边缘拉了回来，并实现了盈利。” 张景阳说。

据介绍，金海宏业公司75%的产品是沥青，所用原料正是原油。以前没有沥青期货，公司对于油价波动风险几乎是束手无策。“沥青期货的出现，为公司控制了利润，锁定了风险。沥青生产企业都应该好好利用这个工具。”张景阳直言。

他举例说，去年底，金海宏业以50美元/桶的价格买入了12万吨布伦特原油，一波杀跌之后，国际油价最低降到33-34美元/桶左右，比买入价低10多美元，意味着金海宏业每吨原油要亏750元。“不过，通过期货市场保值后，我们不但没亏，还每吨有200元的盈利。类似的例子很多。期货市场对我们来说的确是很大的一个支撑。”

京博石化期货套保经营部负责人刘勇认为，对于沥青生产厂家来说，沥青期货起到了价格发现和规避风险的作用。2016年随着原油进口资质的放开，沥青市场将面临更大的挑战，供大于求将贯穿整个2016年，这对沥青行业来说，首先冲击的不是价格，而是炼厂的加工利润，炼厂要充分利用期货工具来规避风险，达到稳步经营，实现期货、现货两条腿走路。

其实，除了生产企业，贸易商也感知到了这个明星品种的魅力。上海首德石油化工有限公司相关人士对上证报记者讲述了一次成功逆袭的故事：“2014年底，公司买入5000吨沥青进行冬储到来年使用，并同时在期货市场进行做空保值交易。按照以往经验，冬储过后，沥青价格一般会适度上涨。出乎意料的是，公司出货时价格陡然下跌，我们就把5000吨的货物直接拉到期货市场交割，避免了一次亏损。”

为围绕服务好产业发展，上期所也将继续深耕市场。上期所副总经理滕家伟表示，上期所将努力提升服务石油沥青产业的广度和深度，着力做好两方面工作：一是深化产业服务，针对沥青生产、消费和贸易企业的特点，加强套期保值业务培训，进一步提升沥青企业合理运用期货工具的能力与水平；二是做精做细品种，适应市场发展和产业客户需要，完善合约要素和规则细则，优化仓库布局和交割库容，加强与国内三大石油公司、地方炼厂和境外企业的沟通与合作，扩大国内外可交割资源，提升运行效率，进一步发挥期货市场功能。

道路建设提振沥青需求

记者发现，目前牵动市场神经的，还有对沥青未来供需趋势的研判。百川资讯副总经理刘敏娜称，与去年相比，2016年中国道路用沥青需求量将可能下滑，国内沥青市场将供大于需，沥青价格保持在低位运行的可能性较大，且与原油价格关联度提升。

刘敏娜认为，按照当前油品价格测算，原油价格在40美元/桶、沥青价格在2300元/吨为沥青厂盈亏平衡点，国际原油价格在35美元/桶、沥青价格在1900元/吨为沥青厂盈亏平衡点，原油价格在30美元/桶、沥青价格在1500元/吨为沥青厂盈亏平衡点。

沥青的主要用途之一是道路用消费。交通运输部科学研究院交通发展研究中心的数据显示，“十三五”期间中国高速公路投资增长势头将延续，到2020 年，全国高速公路将新增通车里程4.6万公里，高速公路通车里程将达16.9万公里，增长率为37%。其中，内蒙古、广东、广西、甘肃、河北五省份新增高速公路通车里程将超过2600公里，成为全国高速公路投资热点地区。

基于此，业内对“十三五”期间沥青消费持乐观态度。刘敏娜认为，2016-2020年，中国沥青表观消费量预计仅2017年微跌，其他年消费量呈逐步上升趋势，预计2016年消费量相比2015年增加86万吨左右，预计2017-2020年消费量将从2743万吨增长至2945万吨，每年增幅分别为1%、2%和5%。

不过，刘敏娜指出，基于道路沥青刚性需求有支撑，且依然有新增产能加入，预计中国沥青产量还将保持平稳增长趋势。2020年预计产量将达到2510万吨左右，再度创新历史新高。同时，进口量仍会保持在相对较高水平，预计在430-490万吨左右。