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泰达宏利总经理刘建:掘金“多层次资本市场”

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(原标题:泰达宏利总经理刘建:多层次资本市场的基金业机遇)

四年之后的2020年,将是中国经济“十三五”的收官之年,也将是中国资本市场的“而立之年”。站在2016年春天的时间节点,再次审视与思睹中国资本市场的过往来路,也别有一番意味。

过去一年,中国资本市场经历跌宕起伏,期间出台的多项制度也牵动市场各方的目光。其中,尤其值得基金业内关注的是,今年《政府工作报告》中“促进多层次资本市场健康发展,提高直接融资比重”的表述。

“这里面透露出来的信息,对整个资产管理行业是非常正面的,因为不同层次的资本市场,会为资产配置提供新机会,基金行业应顺应这一潮流做一些事情。”在上周接受上证报记者专访时,泰达宏利总经理刘建表示。

毋庸置疑,无论是对于时下的经济结构转型,还是与之配套的资本市场,中国正在经历一场前所未有的变局。面对“十三五”开启的新局面,基金公司也当适应大资管行业的新趋势,把握多层次资本市场赋予的新机遇。

掘金“多层次资本市场”

“自古不谋万世者,不足谋一时;不谋全局者,不足谋一域。”这是出自晚清诗人陈澹然《寤言二迁都建藩议》中的一句话。意思是,不从全局的角度考虑问题,是不能获得筹划好一件事的智慧的。同样道理,对于时下的资本市场亦然。

在过去很长时间里,我国过分依赖银行的间接融资,直接融资渠道拥窄,大量优质中小企业难以从中分羹。此次国家层面两提“多层次资本市场”,自是审视了全局后做出的重要战略部署,也将改变“头痛医头、脚痛医脚”的魔咒。

对于两会期间传递出来的信息,泰达宏利总经理刘建的理解是,要发展和壮大多层次资本市场,就必须配套有不同层级的资本市场体系,而对于基金公司而言,未来也应顺应这一潮流做一些事情。

在刘建看来,过去一两年,不少基金子公司走的路子“有点偏”——有点像银行的类信贷市场,这并不符合、也无法体现基金公司的管理能力,因为基金管理公司的优势主要在资本市场,应更多地体现在其投资能力上。

基于对于资本市场的认识和了解,刘建认为,未来基金子公司应更多服务于不同层次的资本市场——它既可以“向上游走”,做股权PE或新三板市场;也可以做并购基金。“这样才是比较健康的,同时也提供了新发展机会。”他称。

刘建透露,目前泰达宏利正在向证监会申请基金子公司牌照,届时他们也将制定自己的发展路径——可能与其他基金公司不同,他们会坚持从更多体现投资管理能力和可持续发展这两个角度,来设计基金子公司的业务和发展方向。

为此,在人才储备上,泰达宏利拟定了几个业务方向,并为之引进一些新的人才。比如,今年养老金业务是重点方向之一,此外机构客户业务也是重点发展方向,这涉及机构投资的管理和销售,都会相应引进合适的人员。

“我们准备发售公募的养老基金,这是目前业内还没有的,目前证监会也在研究公募的养老基金问题,我们希望利用股东的优势,将海外成熟的经验和技术带到国内发几款养老产品,这是我们今年的业务方向。”刘建补充说。

大视野下的投资策略

与其他基金公司高管不同,在2014年10月加盟泰达宏利基金之前,刘建曾在建设银行中信银行、中银国际等大型金融机构工作多年,具备丰富的金融市场经验,这也让他具备了更为开阔的宏观视野。

从资产规模百万亿级的银行业到不足十万亿的基金业,刘建并没有感到“心理落差”,反而多了一份沉甸甸的责任。在他看来,从市场规模和历史积淀上讲,基金行业是无法与银行相比的,但从金融风险上讲,后者同样不可小觑。

“从风险角度看,别看基金行业不大,但也可能会触发很大的金融风险,经历过去年的动荡,让大家认识到如果处理不当,对金融系统的影响也非常巨大。”刘建坦言,自从来到基金公司,他一直如履薄冰。

银行体系好似一个非常庞大的机器,某个环节出现问题并不见得马上引起金融系统风险,但是在基金业,一款非常小的产品出问题,通过金融市场放大,甚至会引起金融海啸。因此,刘建认为,基金行业的忧患意识、风险意识从某种程度上讲,也不应小于银行业。

不过,相比庞大的商业银行,基金行业尽管比较弱小,但在金融创新层面,基金公司却比银行更领先也更灵活一些,特别是互联网时代,与互联网融合显然要比商业银行步伐要快一些。比如目前利用互联网金融平台进行基金产品销售,也成了一种新的趋势。

对此,刘建认为,互联网金融也是一把“双刃剑”。他认为,互联网金融的创新对于实体经济发展有一定的正面作用,同时也更应该看到对风险的传导,因此建议监管部门进一步加强这方面的监管,防止资本市场的风险传导到实体经济上。

谈及宏观经济形势,刘建称他们去年就明显地感觉到,实体经济下滑给资本市场带来的压力。在去年的一场内部会上,他提出要加大对传统经济的密切关注,如果政府出手稳经济,那么对资本市场就是机会,即可以增加一些配置。

正是基于对“供给侧改革”的信心,刘建非常看好传统行业的转型升级——如果传统行业不做比较大的升级,中国的经济结构、经济增长是很难有保障的,而传统行业转型升级,也带给基金管理人带来无数的投资机会。

刘建举例称,比如最传统的服装行业,与国外相比依然有很大的差距。在国外,男士衬衣在领长、袖长、胸围上有不同的号码供选择,而在国内都是标准化产品,现在很多国内男士都到国外去买衬衫,显然大家一致认为传统的服装行业还有很大的提升空间。

除传统制造业转型升级机会外,刘建也很关注现在仍然很多“排队”的行业,例如医院、学校,现在仍是靠“托人找关系”来做的,如果将牌照放开,其中也隐藏着很大的投资机会,这对基金管理人而言,也是机会所在。

机构投资者“定力要强”

美国加息、市场扩容、一线楼市火爆……一季度市场一波三折,也让不少业内人士对2016年投资市场保持谨慎。面对持续蔓延的“资产荒”,此时投资人当如何做好今年的资产配置?

房地产的问题是任何人都无法回避的话题,一线城市楼市火爆是否会对股市形成跷跷板效应?刘建认为,“跷跷板”现象虽然存在,但从趋势来看,股市跟房市没有太大关系,单就某个时点来说,虽然有负相关,但不是很明显。

“房地产市场涨了很多年,趋势一直在往上涨,什么时候到顶并不太好判断,而股市在过去二十多年中有涨跌,并没有改变房价上涨,而上涨过程中又不断吸纳更多的资金进入房地产市场。”刘建认为,房地产的涨跌有其自身的规律。

相比影响股市的复杂性,刘建认为,房地产市场更多地与国内经济和居民财富增长有关系,与人口流入流出相关联,比如在一线城市,在人口流入没有出现明显拐点前,大概率还是以上涨趋势为主。

相比而言,股票市场的波动性更难以预测,这种市场波动与政策有关,与增量资金有关,与上市公司治理环境有关系,也与市场博弈有关,还受海外市场的影响,这些因素都会引起市场的动荡。

“去年年底,我们对2016年的点位预测是——2500点至3500点,从一季度市场的走势看,上证指数基本运行在这一区间中,目前我们还不调整我们的预测。”在接受记者专访时,泰达宏利基金总经理刘建称。

在刘建看来,做出如上预测,是他们对今年资本市场总体看法,既不悲观,也不是很乐观,“区间震荡”走势,对于机构投资者而言也是机会,基金公司一定会想办法抓住这个机会,进而为投资者创造更大的收益。

“二季度的经济数据可能会好一些,股市也可能会涨一涨,但到了三四季度,如果经济数据出现反复,股市也可能会再跌下来。”刘建称,当然,这是一种假设,假如三四季度的经济数据延续反弹,则又是另外一种情形。

市场箱体震荡,结构性行情依然此起彼伏。刘建认为,寻找好的商业模式仍是非常有机会的,比如农村WIFI覆盖是不够的,城乡巨大差异带给市场很大的提升空间,而投资一定要跟上中国经济未来的转型升级步伐。

除“择股”外,刘建更在意“择时”的问题。比如,看好某个行业,但未必现在就投这个行业,因为它的估值高了有风险,所以他们会在某个时间段规避这一风险,当它的估值下来再去做配置不迟。

择时与择股要兼顾,刘建解释称:“资产优质资产缺乏的当荒下,资金没有好的出路,大量的资金追逐少数优质的资产,导致它们的估值虚高,这就要求机构投资者要不断权衡利弊,同时要有耐心,定力要强,这对我们来说也是一场考验。”

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