来源：东兴证券
上周市场概况
上周中信非银指数涨幅-0.09%，跑输沪深300指数0.84%。证券板块涨幅-0.09%，跑输沪深300指数0.84%；保险板块涨幅-0.22%，跑输沪深300指数0.98%。
近期投资策略
证券
基本面：上周两市日均成交额回落至6136亿（-15%），两融余额小幅上涨至8809亿（+0.6%），3月两市融资买入/A 股成交额为9.03%，连续第3周上升，3.21至3.25一周证券交易结算资金日平均数17718亿（+5.6%），表明市场情绪继续回暖，市场去杠杆已迎来拐点。
政策面：首批债转股规模为1万亿元。预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿左右规模的银行潜在不良资产，有利于降低银行杠杆水平，短期内提高银行的业绩，同时有利于降低部分国有企业的财务负担从而促进其业绩提升，有利于降低市场无风险利率，提高投资者风险偏好。证监会等多部门正研究国资划转社保，释放中长期利好。
投资策略：经过3月反弹目前板块PB降至2X，大型券商PB降至1.5-1.6X,仍具有一定吸引力。注册制和战新版推迟、券商上调两融折算率和中证金降息，债转股和国资划转社保释放中长期利好，均有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心，促进市场风险偏好水平提升。从3月行业转暖的逻辑来看，券商3月业绩或超市场预期。建议布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素的投资标的。
推荐标的：我们看好华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革）、东方证券（投资实力强，投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一）。
保险
利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。
上周重点推荐组合回顾与本周组合
上周重点推荐的组合取得绝对收益-1.04%，跑输行业基准0.9%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（20%）、国元证券（20%）、东方证券（20%）、中国太保（20%）、新华保险（20%）。
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本文来源：网易财经
作者：齐瑞娟,刘湘宁
责任编辑：
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