网易首页 > 网易财经 > 证券新闻 > 正文

爱尔眼科:收入和毛利率稳步提升 实现高速发展

0
分享至

来源:中泰证券

事件: 3 月 29 日爱尔眼科公布年报和一季报盈利预测,公司 2015 年收入 31.66 亿元,同比增 31.79%,归母净利润 4.28 亿元,同比增 38.44%,拟 10 派 3 元, 2016 年 1 季度归母净利润预计 1.14-1.23 亿元,同比增 30%-40%。

产、学、研同步发展,形成全国领先的眼科临床和学术平台,是实现收入和利润快速增长的根本原因。2015 年爱尔眼科旗下医院实现手术量 32 万人次,同期广州中山大学中山眼科中心、上海复旦大学附属眼耳鼻喉科医院年手术量在 5 万例左右,首都医科大学附属北京同仁医院大约 1.5 万人次,爱尔眼科在手术量上已经领先于这些全国知名眼科一样。在产业领先的同时也在学术上积极向这几家医院看起。近年来,公司不断完善了以爱尔眼科学院、眼视光学院、眼科研究所、视光研究所以及中心实验室组成的医教研平台,医教研一体化优势逐步彰显特别是 2015 年 3 项国家自然科学基金项目成功立项,实现了公司承担国家级项目零的突破,标志着公司在科研能力与水平上迈上了新的台阶。 同时公司不断招募在全国范围内具有影响力的眼科专家,旗下已经有唐仕波、杨智宽、喻长泰、林丁,郭海科、王铮等多位重量级专家,依托这些专家, 2015 发表 SCI 论文 10 篇。未来“产学研”平台的良性循环机制,将使得爱尔眼科的品牌和医疗能力得到持续的提升。

依托具有核心竞争力的医疗能力和学术能力,爱尔眼科在全国各个大区积极拓展,并且在各个大区都实现了收入和毛利率的提升。 爱尔眼科依托母公司和产业基金在 2015 年在全国范围内新设和收购了 10 家眼科医院。 其中收购了香港眼科行业的领先机构亚洲医疗集团 100%股权,公司由此快速切入香港医疗市场,实现了海外发展的第一步。同时通过亚洲医疗集团与深圳爱尔眼科医院的有机联动,有助于加快提升公司在华南和香港的品牌知名度和市场占有率,为今后成功加快海外布局打下坚实基础,进一步增强公司核心竞争力和国际影响力。 在数量扩张的同时,爱尔眼科在全国各大区的收入和毛利率都获得了提升, 为平稳可持续的高速增长提供了坚实的基础。

盈利预测: 预计 2016-2018 年销售收入为 41.09 亿元, 54.25 亿元, 70.52 亿元; 归属母公司股东净利润6.13 亿元, 8.53 亿元, 11.51 亿元; 对应 EPS 为 0.62、 0.87 和 1.17 元。 目前股价对应 2016-2018 预测市盈率分别为 48 倍、 34 倍和 26 倍。

投资建议: 我们估计 2015 年上市公司并表的 60 家医院中有 15 家收入超过 5000 万元的成熟医院,还有 25家左右盈亏平衡或微利的医院,还有 20 家左右的医院尚在亏损,基于爱尔眼科大部分医院尚在快速发展期或者是将步入快速发展期, 我们认为爱尔眼科能够在未来五年维持收入 35%左右复合增长率以及净利润40%左右的复合增长率。 公司净利润增速高于营业收入增速除了来源于前期新建或并购的医院进入盈利周期。还有一个因素是规模扩张的协同效应带来的公司盈利能力增强,主要体现为毛利率提升和管理费用率的下降。

医疗服务行业有一个非常稀缺的特点就是壁垒自我强化性。我们认为爱尔眼科通过长期的积累在规模上已经实现全国领先,近几年在学院建设、科研投入和专家引进上也有了长足的进步, 总而言之,“爱尔”的品牌影响力和医疗能力已经通过量变的积累实现了质变,对于经营活动产生了直观的帮助。 随着时间的积累,形成强者恒强的竞争格局。综合考虑, 我们给予 60X2016PE,目标价 37.2 元,维持“增持”评级。

风险提示: 眼科医疗服务行业增速不达预期风险,部分省级医院成熟进度不达预期,分级诊疗网络建设不达预期。

易金经 下载网易财经APP:深度揭秘牛人动向 炒股不再愁!

机构看盘

百战经典

牛人论股

相关推荐
热点推荐
短短四年啊!从全明星三分大赛冠军,沦落到无球可打,他才32岁啊

短短四年啊!从全明星三分大赛冠军,沦落到无球可打,他才32岁啊

体育客栈
2024-03-01 10:22:59
老兵罗布泊探险后精神失常,死前透露:彭佳木未归,回来的都不是人

老兵罗布泊探险后精神失常,死前透露:彭佳木未归,回来的都不是人

古今档案
2024-03-01 17:25:17
24岁林妙可现身北京电影节,总觉得怪怪的,又老又年轻又小的感觉

24岁林妙可现身北京电影节,总觉得怪怪的,又老又年轻又小的感觉

依沐生活
2024-02-27 11:50:11
新娘在婚礼上被泼红油漆,凶手竟是新郎亲妈?门不当户不对的爱情,当真艰难...

新娘在婚礼上被泼红油漆,凶手竟是新郎亲妈?门不当户不对的爱情,当真艰难...

英国那些事儿
2024-02-29 23:35:43
黑龙江电影院27秒“不雅”视频曝光,全网怒骂:恶心吐了!

黑龙江电影院27秒“不雅”视频曝光,全网怒骂:恶心吐了!

坦然风云
2024-02-27 12:27:44
普京发表国情咨文,重点在这里——

普京发表国情咨文,重点在这里——

参考消息
2024-02-29 22:41:15
中国工程院院士杨裕生:电动车应使用更安全的铅电池

中国工程院院士杨裕生:电动车应使用更安全的铅电池

户外小阿隋
2024-03-01 19:07:09
鹿晗关晓彤正式官宣!恭喜,终于等到这一天!

鹿晗关晓彤正式官宣!恭喜,终于等到这一天!

莫问先生
2024-03-01 10:52:53
狂跌1000点!大国汇率崩盘,30年改革远远没有走出通缩泥潭

狂跌1000点!大国汇率崩盘,30年改革远远没有走出通缩泥潭

云姐闲聊
2024-03-01 08:28:20
湖南女老师打学生后续:拍摄者遭威胁,家长曝内幕,官方回应来了

湖南女老师打学生后续:拍摄者遭威胁,家长曝内幕,官方回应来了

飘飘视角
2024-02-29 14:24:38
太讽刺了!购买的一百万发炮弹中有一半失效,俄罗斯亏大了

太讽刺了!购买的一百万发炮弹中有一半失效,俄罗斯亏大了

亡海中的彼岸花
2024-03-01 18:48:02
詹俊:让批评声见鬼去吧! 揭幕战武磊的爆射破门真解气,继续加油!

詹俊:让批评声见鬼去吧! 揭幕战武磊的爆射破门真解气,继续加油!

直播吧
2024-03-01 21:11:27
盘点4位意外走红的“素人网红”,普通人如何接住“泼天流量”?

盘点4位意外走红的“素人网红”,普通人如何接住“泼天流量”?

上游新闻
2024-03-01 19:17:57
《狂蟒之灾》上映,以为是拿女色搞噱头的烂片,实则是精彩惊悚片

《狂蟒之灾》上映,以为是拿女色搞噱头的烂片,实则是精彩惊悚片

马庆云的影音娱
2024-03-01 11:23:31
网约车上男女行“不雅之事”,坐垫满是水渍,司机:谁顶得住?

网约车上男女行“不雅之事”,坐垫满是水渍,司机:谁顶得住?

途子的世界
2022-05-19 17:40:51
航程8个半小时!沈阳至莫斯科航线正式开通

航程8个半小时!沈阳至莫斯科航线正式开通

人民资讯
2024-02-29 22:50:19
起诉莫言!在“政治正确”大旗下,语言暴徒会变成狂热的流氓吗?

起诉莫言!在“政治正确”大旗下,语言暴徒会变成狂热的流氓吗?

大风文字
2024-02-29 17:13:52
20年前,朝鲜大饥荒有多残酷?吃人肉,卖人肉,甚至“易子而食”

20年前,朝鲜大饥荒有多残酷?吃人肉,卖人肉,甚至“易子而食”

阿胡
2024-02-07 11:48:08
美西方给我们精心布局布了一大局,感谢特斯拉,不然口袋就扎紧了

美西方给我们精心布局布了一大局,感谢特斯拉,不然口袋就扎紧了

资本百科
2024-03-01 14:58:13
多地新能源公交车换回燃油车,就像一面镜子,照出了电车的短板

多地新能源公交车换回燃油车,就像一面镜子,照出了电车的短板

车主有料
2024-03-01 09:57:55
2024-03-02 01:38:44

财经要闻

名表二级市场"缩水":行情大幅跳水

头条要闻

蔡英文办公室自戕卫兵已死亡 蔡办:已向蔡英文报告

头条要闻

蔡英文办公室自戕卫兵已死亡 蔡办:已向蔡英文报告

体育要闻

再战一年!官方:布拉加和37岁老将穆蒂尼奥续约至2025年

娱乐要闻

周星驰为《女足》选角,网友反应平淡

科技要闻

马斯克和OpenAI对付公堂,是怨还是冤?

汽车要闻

售55.98万 纯电MPV理想MEGA是"神车"吗?

态度原创

教育
手机
本地
健康
军事航空

教育要闻

MIT中国留学生情杀耶鲁硕士:三个家庭毁灭背后,是一场精英教育的溃败

手机要闻

别急换新机!四款强劲新机即将来袭,等等党的大胜利!

本地新闻

春色满城关不住|借着春天的名义,一起上春山

帮你远离焦虑和失眠的5条有效建议

军事要闻

普京:俄战略核力量处于全面准备状态

无障碍浏览 进入关怀版
×