来源：中泰证券
投资策略：上周上证综合指数上涨0.82%，其中钢铁板块下跌0.15%。钢价在持续上涨后依然维持强势，原因在于下游需求在旺季叠加经济复苏的条件下持续扩张，配合社会库存低位，市场无意原降价出售。近期钢价表现明显强于矿价，可能是开工率已经在瓶颈附近的反映，钢铁利润快速扩张。因此仍然可以关注钢铁股表现，重点标的华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、宝钢股份、武钢股份、金岭矿业、海南矿业、攀钢钒钛等。此外新材料标的关注应流股份、钢研高纳、久立特材。中泰证券钢铁团队自15 年12月以来陆续发布中线看多钢铁系列报告及多篇深度报告，详细逻辑可查阅：（1）深度报告《钢价和股价推演-好戏在后面》（2016/1/10）、《需求反击、看多周期》（2 月19 日上调钢铁股评级）、《枯木逢春》（2月19 日）；（2）中线看多钢价系列报告《12 月钢铁数据看经济-需求底和情绪底》、《库存环境优越》、《关注连铁贴水修复机会》、《需求复苏确认、涨势未完》。
国内钢价：上周钢价小幅走高。25 日上海、深圳陆续出台房地产新政、从严执行限购政策引得市场一片关注，但我们认为楼市成交热潮短期仍将延续，因为信用周期一旦启动，在预期与价格推动之下本身就具备自我加强能力。而房地产销售的持续回暖将有助于房地产投资短周期企稳回升，在市场普遍悲观之际，房地产投资任何好转的迹象都将成为超预期因素，或许我们有理由更乐观些。另一方面在稳增长动力之下，PPP 项目积极推进，今年基建投资进入实质开工阶段数量优于往年（去年很多批复项目并未转化成开工订单回升），这将切实带动钢材需求的回升。考虑到目前仍位于下游开工旺季，基建和房地产投资阶段性触底将为钢价提供良好支撑，维持钢价中短期强势判断；
库存情况：上周上海市场螺纹钢库存23.89 万吨，较上周下降0.36 万吨，热轧库存57.02 万吨，较上周下降0.38 万吨。从全国范围看，各品种库存环比下降，Mysteel 统计社会库存总量1146.41 万吨，环比下降35.85 万吨。库存去化速度连续三周保持40 万吨级别，显示下游需求状况良好。目前社会库存同比去年下降25%左右，整体库存条件依然优越，较低的库存为钢价走强提供良好支撑；
国际钢价： 上周国际钢价上涨。美国地区板材、长材价格继续上行，需求复苏叠加进口资源压力下降、社会库存低位、成本上升，钢价支撑有力，钢厂对后市价格较为乐观，提价行为日益频繁，预计钢价短期仍有上涨空间；欧洲钢材上涨，中国钢材价格表现强势分流了部分出口产品，导致欧盟区域内进口资源压力减轻，钢材供应环境趋好致使区域内钢价继续反弹，市场情绪好转迹象明显。短期而言，外部资源报价上升、供应短缺对钢价上涨继续起到良好支撑作用；
原材料： 上周矿价先扬后抑。河北地区 66%铁精粉现货价格 530 元/吨， 环比持平。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 430 元/吨，环比上升 5 元/吨。普氏指数（ 62%） 55.5 美元/吨， 周环比下降 1.5 美金/吨。 矿价表现相对弱于钢价，一方面由于目前在产钢厂开工率已经达到高位；另一方面矿石库存水平也相对高于钢材库存。但在钢市强势的环境下，矿价也难出现大幅回落， 预计维持高位震荡走势；
行业盈利： 上周毛利上升。 根据我们模拟的钢材数据， 本周钢材价格坚挺而原材料价格小幅走低，行业盈利回升， 其中热轧卷板（ 3mm）毛利上升 68 元/吨，毛利率上升至 10.53%；冷轧板(1.0mm) 毛利上升 40 元/吨，毛利率上升至 10.16%；螺纹钢(20mm) 毛利上升 47 元/吨，毛利率上升至 12.75%；中厚板(20mm) 毛利上升 10 元/吨，毛利率上升至 8.04%。
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