3月24日下午，博鳌亚洲论坛分论坛“通缩来了吗”举行。标准普尔全球首席经济学家Paul SHEARD表示，现在（日本和欧洲）央行已经没有弹药了，他们不能做太多的QE量化宽松，但他们需要新的火药来推动经济。
以下为会场实录：
Paul SHEARD：说到什么是通胀？对于央行官员和经济学家来说，是否会持续通缩？现在出现了去通胀，但不是完全的通缩，也不是真正的全球通缩。另外，全球是否出现了通缩的风险？特别是日本过去20年有没有出现？如果今年年初你问我这个情况，之前是全球危机，出现了小和衰退，如果那时候问我这个问题我可能会更担心，但现在通胀数据在全球都下降了，特别是由于大宗商品和石油价格的下降。
Paul SHEARD：经济学家和央行官员会区别综合通胀率，也就是跟CPI相关的，一般是2%的通胀目标，以及核心通胀率之间的区别。特别是油价以及大宗商品价格波动性比较大，有时候看起来是通胀，有时候看起来是通缩。政策制定者和央行行长会看一些核心的通胀率，有些时候超过了这个目标，但不至于让人担心。有一个非常关键的变量，就是通胀的预期，公众认为未来的通胀是多少？
Paul SHEARD：可以是正的，可以是负的，可以是低的，但公众对于综合的通胀率是否有预期，希望它往下走呢？这是政府和政策制定者要关心的，他们是否有有效的共聚合决心把通胀控制下来？我们有一些想法，一会儿我会继续说，现在我觉得全球通胀风险是否有？这是一个一般性的问题。主要是央行是否有能力管理好这个问题？
Paul SHEARD：说到政策，2008年全球金融系统出现了心脏病，全球出现了大萧条以后最严重的衰退。欧元区降低了6%，日本是9%，美国也降低了接近4%，所以我们现在需要一个宏观的经济政策，需要稳定化的政策。如果需求不足的话，就会导致失业率上升。比如说欧元区12%，美国是10%，日本不太一样，但还是非常严重。
Paul SHEARD：不光是现在，未来也是一样。如果说长期失业，他们的技能就没有了，他们就离开了劳动力市场，就会出现长期的对经济体的伤害。所以我们现在需要总需求的政策改革，不光是财政政策，货币政策和财政政策要两手抓，管理好我们的资金，这是相辅相成的。
Paul SHEARD：比较悲惨的一点是2008年危机以后全球的学术界和央行宏观政策都觉得要用货币政策，而不是财政政策，他们认为财政政策应该是70、80年代的问题。刚才讨论到了，现在钱都没有注入到实体经济当中。
Paul SHEARD：简单来说，央行降息使得私营行业的借贷成本下降。2008年的时候是一个长期的去杠杆的开始，楼市价格下降的时候当时出现了债务的积压。在宏观层面出现债务的积压，只要想一想就知道，说明货币政策在推动新的借贷方面并不是很有效，因为大家已有的债没有还完，不可能再借新的债务。
Paul SHEARD：所以在推动总需求方面，财政政策是很有用的工具，因为财政政策能做的就是空降的钱，刚才德维尔潘总理也说了，不一定是空降的钱，不一定是政府直接把钱通过减税给到大家，人们可以使用这个钱还债。但政府可以通过基础设施的投资和其他政府的花费，把钱注入到实体经济当中去。
Paul SHEARD：政府可以进行供给侧或结构的改革，以刺激总需求的增长，政府现在不愿意使用财政扩张的政策，而2008年、2009年用了一个刺激政策，也是有效的，但大多数其他的国家都使用了财政整顿。现在他们在考虑如果能零利率，现在日本、德国和其他欧洲国家是名义的负利率，而且是10年，达到2%的通胀目标，对政府来说他们需要借钱来推动生产力的增长。
Paul SHEARD：现在央行已经没有弹药了，他们不能做太多的QE量化宽松，但他们需要新的火药来推动经济。
本文来源：网易财经
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