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起底《叶问3》:快鹿“金融创新”迷局

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编者按/ 2016年3月4日,功夫片《叶问3》上映。按照影片投资方的说法是:取得了16小时破亿,34小时破2亿,43小时破3亿,到8日逼近6亿元的票房。但上映3天后,网络上质疑《叶问 3》票房造假、以及质疑快鹿投资集团“金融创新”模式风险、用“票房换股”的说法逐渐传播开来。何为资产证券化?或许这可以看作是一种电影产业的金融创新,但如果给资产注水、用吹出的泡沫掩盖资产的中空,这确实可与赌桌上出千、作弊无异。本期商业案例,《中国经营报》记者通过更加深入的调查采访,复盘投资集团“金融创新”迷局

自2016年3月4日上映前夕起,截至《中国经营报》记者发稿止,在半个月时间内,由《叶问3》引发的票房风波、互联网金融创新讨论、以及神开股份参与“豪赌”之谜仍在僵持。

值得注意的是,此次事件的引发者快鹿投资集团自始至终只有一个表态主题:《叶问3》票房一定会大卖,快鹿投资集团属于被对手构陷“躺枪”。

公开资料显示,除了较少媒体对几个关于互联网金融平台的操作模式以及股权关联进行披露外,大多媒体均将注意力集中在了《叶问3》票房是否造假以及神开股份豪赌《叶问3》票房上。这导致目前整个事件的核心开始模糊不清,甚至转向讨论《叶问3》影片本身好坏以及国内电影票房造假对未来电影产业发展影响等问题。

这固然是媒体所应考虑的一部分,而且从长远来看,有助于肃清中国电影的整体环境,无疑对中国电影的长期发展有正本清源之效。

不过,依据当前公开报道及业内人士分析来看,快鹿投资集团显然是将《叶问3》影片本身作为一个项目,并将该项目资产证券化之后进行分拆交易,这其中包括众筹消费权益分拆、融资债权分拆以及收益权分拆。而这三种类型的实操均需要相关的平台来进行支撑,所以就有了数量庞大的疑似关联企业出现。

因此,尽管《叶问3》有效仿《美人鱼》等影片的操作手法,但两者并不能同日而语。“电影+互联网+金融”的所谓“金融创新”模式到底风险有多大?是否合法合规?确实有待观察。

手法繁复多变

自2014年3月《叶问3》的第一笔融资至今,快鹿投资集团先后利用了私募、众筹、债权交易、收益权转让、资本参与票房保底等多种金融操作手法。

纵观《叶问3》可以将快鹿投资集团的资本操作分为3个方向:利用旗下互联网金融平台吸纳资金、利用资本市场对赌从而对下属上市公司扩容以及利用多个电影项目进行连环操作借旧还新。

资料显示,影片上映前,快鹿系将票房资产证券化,以票房收益的预期从旗下P2P、众筹平台等渠道筹集大量资金,其融资方为合禾影视、大银幕发行,通道方为基金公司,资金方来自P2P平台,如在苏宁众筹平台上就超过4000万元,年化收益为8%。

另一方面,影片在资本市场也引起“涟漪”。

资料显示,2015年9月,十方控股(01831.HK)(编者注:十方控股第一大股东为快鹿投资集团实际控制人施建祥)股价仅为0.4港元,而12月份后期认购完成后,十方控股股价上扬。2015年12月24日,《叶问3》在香港正式上映,当天十方控股股价收于3.08港元每股,涨19.84%;2016年3月4日,《叶问3》在内地正式上映,股价大涨22%至3.6港元每股。

此外,在A股市场,快鹿投资集团子公司上海业祥投资于2015年9月认购神开股份。2015年12月24日,神开股份股价上涨2.74%,12月25日收涨4.83%,股价一度上涨到24.46元/股,创2009年9月以来股价新高。2016年3月4日《叶问3》在内地正式上映当天,神开股份股价上涨6.53%。

此前曾有业内人士分析,如果《叶问3》票房收入10亿元,而票房净收入一般为总票房的35%,十方控股得到其中的55%,再扣除1.1亿元投资,十方控股便能获得8250万元的净收入。目前市场上,一般影视公司20倍市盈率,十方控股的市值可以得到极大的提升。

公告显示,十方控股主要经营内地地区报纸、电视媒体等行业的广告外包业务。随着国内经济增速放缓和部分行业经营压力加剧,该公司2015年中报显示,营业收入4170万元,同比2014年下跌54.8%,税后净亏损5400万元,与2014年同期净亏损7000万元相比有所收窄。

曾有业内人士对此分析称,最后一方面的运作可能会集中在接下来的《大轰炸》的接力上。记者在易联天下平台上发现,目前该平台项目相对单一,除了《大轰炸》、《敢死队4》等即将上映的电影项目之外,其他项目寥寥无几,且均以分拆债权形式进行。

当然,除了上述资本运作实现资金套利之外,上海东虹桥融资担保公司在其中受益匪浅。按照所有项目均由该公司全额担保来看,不排除刷业绩的可能。资料显示,东虹桥融资担保曾在多个场合提出担保计划,打算在三年内实现融资担保金额超过100亿元。

神秘的易联天下

本报记者此前曾在采访中质疑易联天下与快鹿投资集团的关系,不过易联天下方面予以否认,快鹿投资集团也在多个场合否认二者关系,仅仅承认是战略合作关系。

记者在梳理快鹿投资集团的整体融资路径发现,易联天下起到的作用至关重要。

按照金鹿财行执行总裁张伯伟的介绍,易联天下是一家云资产撮合分配平台。也就是说,所有与该平台有联系的机构都可以通过易联天下获得项目。然而,如果借贷方本身就与机构存在关联的话,易联天下此举又是否多余?

某业内不愿具名人士认为,易联天下平台显然能起到一种隐蔽并碎片化资产的作用,有这样一个项目“中转站”存在,很难查清某项目的具体融资额度、分配的具体平台以及资金真实流向。

这一说法在本报记者此前采访易联天下关于《叶问3》项目融资总额度及分配平台数时已经得到佐证。此前,易联天下方面曾回复本报记者称,分配项目平台只有8家,数额为1亿零5千万,但这一说法已被媒体调查数字推翻。

易联天下的“诡异”或不止于此。

本报记者发现在易联天下交易金额量排前五的平台机构分别是:上海金鹿金融信息服务有限公司、上海科捷科贸发展有限公司、上海莫循投资管理咨询有限公司、江苏苏宁易贷金融信息有限公司(以下简称“苏宁易贷”)以及上海申午商业保理有限公司。

在这五家平台中,苏宁易贷的交易金额是7050万元,恰好是之前《叶问3》与《大轰炸》在苏宁众筹平台上的融资金额之和,对照易联天下前述成立初衷,这一举动令人费解。

此外,上海科捷科贸发展有限公司和上海莫循投资管理有限公司均被工商部门通告为经营异常。其中,上海科捷科贸发展有限公司的列入原因是:隐瞒真实情况,弄虚作假。而上海莫循投资管理有限公司的列入原因是:通过登记场所无法联系。

尤其值得一提的是,排名第五的上海申午商业保理有限公司。相关资料显示,金鹿财行法人周亚华同时也是这家公司的法人。

也就是说,在易联天下前五名的合作机构中,两家经营异常,两家为同一法人的关联企业。

冰山一角

本报在此前的报道中曾率先挖掘出快鹿投资集团庞大的疑似关联企业网络。不过,随着诸多媒体的调查报道,疑似关联企业数目还在增加。

本报此前报道,上海金融文化联合会公司(以下简称“金文联”)是快鹿关系网络的大本营。此外,金文联还是大银幕电影的股东、上海东虹桥融资担保有限公司的发起人之一(详情见本报此前报道)。

本报记者掌握的最新资料显示,菜苗金融的法人张金如同时担任上海中金国创控股集团董事局主席、上海东虹桥金融控股集团有限公司董事长、上海中科智担保公司总经理、上海快鹿投资集团副总裁。

此外,记者进一步调查了解到,上海伯原资产管理有限公司、上海申午商业保理有限公司、上海羽冲资产管理有限公司等也均与金鹿财行有股权关联。

截至记者发稿,一份疑似上海快鹿投资集团董事局主席施建祥的内部点评文章在网络上传播。该文章中,当天金融、易联天下、基冉资管在线、玖玖金服、火娱乐等赫然在列。

其中对易联天下的点评颇为精彩:把易联天下打造成E票天下,“偷”大众点评的料、用百度的点、干阿里的事,这种借势出海、因势利导的发展模式值得表扬、值得肯定。

该文章中,“施建祥”说,快鹿投资集团不会养一个闲人,也不会错过一个人才,所有线上、线中、线下的公司取得的功劳,不管什么职务,只要在这次互联网+电影+金融的战役中功勋卓著,快鹿投资集团肯定会让他及他的团队成为上市公司的股东,实现自己人生的财富价值。“永远记住,这个社会没有对与错,只有输与赢。”

文章最后推荐读者加入一个名为“施老板”的公众号,记者加入后发现,该公众号已停止更新,而最后一篇文章提示读者重新加入一个叫“施建祥说电影”的公众号。

该公众号认证账号主体为:上海快鹿投资(集团)有限公司。

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