（原标题：石化行业点评报告:油价反弹之路仍需观察）
华融证券
国际油价低点反弹50%
在产油国联合冻产的预期之下,国际油价自2月11日低点开始反弹,累计反弹近50%。3月14日,WTI收盘37.18美元,BRENT收盘39.53美元,期间,BRENT一度突破了41美元。
冻产协议仍在经受考验
此轮反弹最主要的因素就是产油国之间的冻产协议,各国都将产量冻结在1月份的水平上。国际能源署估计,2月份欧佩克原油日产量3261万桶,比1月份减少9万桶。其中沙特阿拉伯原油日产量1023万桶,增加了2万桶;伊朗原油日产量达到4年来最高水平322万桶,比1月份日产量增加22万桶。2月份非欧佩克原油日均供应量5710万桶,也比1月份日均减少9万桶。俄罗斯2月份原油和凝析油日均产量接近1090万桶,比1月份产量减少2.5万桶。但是目前协议的关键以及市场关注的焦点在于伊朗,伊朗表示再将产量提高到制裁前的400万桶水平之后,才会考虑参与冻结产能,而2月份伊朗的原油日产量为322万桶,还有近100万桶的提升空间。因此,伊朗因素将决定冻结产能努力的成功或者失败。
美国因素
美国汽油需求有所增长,但美国三大库存仍处于历史高位。美国能源信息署数据显示,由于季节变换,当前美国汽油需求同比增加7%,馏分油同比降低12.8%,航空煤油需求同比增加3.5%。但美国汽油库存同比高4.4%,馏分油同比高29.5%,原油库存为历史最高水平。美国在线的原油和天然气钻井数量仍在继续减少,但是美国原油产量并未明显下降,截至3月4日,美国原油日均产量907.8万桶,比前一周增加了0.1万通,比去年同期减少了28.8万桶,同比下降了约3%。目前来看,在所有的“美国因素”中,影响油价最大的将是美元汇率以及美国库存数据。
关注国际原油供需情况变化
油价反弹至40美元之后,能否继续向上面临比较大的考验,需要各方面的配合才有可能有效突破。国际能源署认为油价可能已经见底,也有机构认为油价很难继续向上。建议关注美元走势、美国库存以及伊朗态度的变化。
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