民国金融小史 京钞风暴百年祭（上）

（原标题：民国金融小史 京钞风暴百年祭（上））

1916年可谓是北洋政府波折之年，政治趋向乱局，先是袁世凯被迫取消帝制，段祺瑞出任内阁总理，西南各省相继宣布独立，这使得脆弱的北洋政府面临更大窘境。

没有监督以及严格的财政纪律，政府的账最终往往都是银行承担，北洋政府的窘境也让中国银行和交通银行陷入滥发纸币深渊，好不容易树立起来的信用面临考验。

袁世凯的谋士梁士诒长期控制交通银行，面对无计可施的财政漏洞，他和段祺瑞心腹徐树铮密谋发行不兑换纸币。天下没有不透风的墙，消息走漏反而导致市场挤兑爆发，从京津开始蔓延，风波愈演愈烈。

政府赖账 银行着慌

拒绝兑付原本也是没有办法的办法，因为发的钞票太多，已经无法兑付，如北洋政府财政总长李思浩所言，“内外债方面，业已经无法可想；如因军政各费，继续增发钞票，必将引起提存挤兑风潮，银行可能即将倒闭，局面将不可控制”。据他估算，当时中国银行和交通银行发行钞票七千万余元，其中交行发行额为三千六百八十二万元，库存现金只有两千万元，放出商贷约两千万元外，贷给政府的约有四千万元。

这样的发行数额，自然跟后来的法币金圆券无法相比，但因为当时的钞票并不是法币，白银还是作为主要货币在使用，金属货币的通胀不容易很高，这也是北洋政府密谋发行不兑换纸币的原因。可惜当时格局之下，超发额度加上各种流言，已足以让市场中人心不稳。

账面怎么都无法做平，无奈之下，北洋政府不等新财长孙宝琦上任，就在1916年5月以国务院的名义下令：中、交两行停止钞票兑现和存款付现。“停兑令”中称：

“查各国当金融紧迫之时，国家银行纸币有暂时停止兑现及禁止银行提取现银之法，以资维持，俾现款可以保存，各业咸资周转，法良利溥，亟宜仿照办理，应由财政、交通两部转饬中国、交通两银行，自奉令之日起，所有该两行已发行之纸币及应付款项，暂时一律不准兑现，一俟大局定后，即行颁布院令定期兑付，所存之准备现款应责成两行一律封存。”

“停兑令”一出，摆明了政府要赖账，银行无计可施，市场就此一片混乱，纸币的价格愈发走低。鲁迅对此事念念不忘，详细记录了前后经过：

“就是袁世凯想做皇帝的那一年，蔡松坡先生溜出北京，到云南去起义。这边所受的影响之一，是中国和交通银行的停止兑现。虽然停止兑现，政府勒令商民照旧行用的威力却还有的；商民也自有商民的老本领，不说不要，却道找不出零钱。假如拿几十、几百的钞票去买东西，我不知道怎样，但倘使只要买一枝笔，一盒烟卷呢，难道就付给一元钞票么？不但不甘心，也没有这许多票。那么，换铜元，少换几个罢，又都说没有铜元。那么，到亲戚朋友那里借现钱去罢，怎么会有？于是降格以求，不讲爱国了，要外国银行的钞票。但外国银行的钞票这时就等于现银，他如果借给你这钞票，也就借给你真的银元了。”

将在外，君命有所不受

这一事件，显然严重影响了刚刚树立的中国银行业的信用。从鲁迅上述记录中，也可见外资银行的独立性保证了其钞票的可靠。数日后，京、津两地两行完全停止兑付，日渐加剧的贬值预期之下，人们纷纷抛售纸币，抢购商品，于是市场更加混乱，人心日益惶惶。

此次钞票挤兑风潮从北方开始，当时钞票称为“京钞”，所以也叫“京钞风潮”。鲁迅最后只好打折出售自己手上的钞票，他写道：

“我还记得那时我怀中还有三四十元的中交票，可是忽而变了一个穷人，几乎要绝食，很有些恐慌。俄国革命以后的藏着纸卢布的富翁的心情，恐怕也就这样的罢；至多，不过更深更大罢了。我只得探听，钞票可能折价换到现银呢？说是没有行市。幸而终于，暗暗地有了行市了：六折几。我非常高兴，赶紧去卖了一半。后来又涨到七折了，我更非常高兴，全去换了现银，沉垫垫地坠在怀中，似乎这就是我的性命的斤两。倘在平时，钱铺子如果少给我一个铜元，我是决不答应的。”

这种近乎抢劫的行为令百姓惶恐，更令金融市场不眠不休。身处当年中国金融中心的中国银行上海分行，也毫不例外接到了“停兑令”。

时任上海分行总经理的宋汉章、副总经理的张公权接到命令之后，看到流言变为现实，第一反应是“惊恐万分”，深感对于整个金融业而言，这无异灭顶之灾，如果照此执行，中国银行从此信用扫地，永无恢复之望，也再难以摆脱外资银行“桎梏”。

两人合计之下，为了维护银行独立，作出了一个惊人的决定：拒不执行。他们期待借此获得民众谅解与支持，“而寄其希望于不受政府非法支配之银行，足以维护中国金融之生命”。他们复电北洋政府称，“为对持票人负责，无论处在任何困难的环境中，愿尽一切力量，将库中现金兑至最后一元，始行停兑。”

挤兑的噩梦成真

拒不执行，并不代表不计成本与一味顽抗。张公权与宋汉章最大的担忧是，因为抗命他们会被北京政府解除职务，而一旦解职可能会面临无人顶上的困境。于是两人借助租界法律，私下让中国银行的商股股东起诉自己，这也意味着他们在起诉期间无法擅离职守，也无法被解职。

张公权回忆，这是为了抗挤兑成功，借助股东力量抵制袁氏政府。在大企业家张謇帮助下，中行上海分行成立新的股东联合会主持业务，张公权被推举为会长，叶葵初为副会长，钱新之为秘书长，在报刊刊登公告表示，上海分行营业照旧，并且对外宣布：

“环顾全国分行之最重要者，莫如上海一埠，上海为全国金融枢纽，且为中外观瞻所系，故以为保全中国银行，必先自上海分行始；且证之辛亥大清银行全体瓦解，幸沪上有股东会之设立，竭全力以维持沪行，沪行因赖以保全”。

努力保住现有管理层之后，上海分行还必须从经济上证明，自身的实力可以应对即将而来的挤兑浪潮。挤兑是所有银行家的噩梦，更可怕的是这噩梦常常变为现实，张公权多年后回忆当日情形，仍心有余悸。

5月12日早晨8时，张公权从家里去上海分行，离银行还有三个路口时，即见排队的人已经挤满。他勉强挤到银行门口，发现挤兑者估计不下2000人，“争先恐后，撞门攀窗，几乎不顾生死。”这些升斗小民人数虽然多，但是索取数目并不大，张公权注意到，他们手中所持的不过一元或五元的钞票数张，或二三百元的存单一张而已。（未完待续）

作者为青年经济学者，近期出版《印钞者》一书。