煤炭行业：动力煤价格或迎阶段反弹

（原标题：煤炭行业：动力煤价格或迎阶段反弹）

1月21日，中国煤炭工业协会与神华、中煤、同煤、伊泰召开了"4+1"会议，会议上四大家认为近期市场缺煤的现象将延续至2月底，会议决定2月份四大家5500大卡平仓价较1月上涨10元/吨，至382元/吨。（证券日报，1月22日）中债资信点评：

（1）供给方面，一是随着煤炭价格的持续下探，高成本矿井面临严重的成本售价倒挂问题，过低的煤价使得部分煤企选择在春节来临之际提前放假等暂时性停产措施。二是极端天气使得煤炭外运受阻，产地煤炭外运能力被削弱。三是随着电厂及港口积极去库存的推进，电厂和港口库存已连续数周出现下降。整体供给压力略有减轻；（2）需求方面，近日强冷空气席卷全国，北方连续大幅度降温下雪，南方地区气温也降至近年来低点，造成对煤炭需求量大幅增加；（3）整体来看，全社会总库存仍持续3亿吨以上的较高水平，煤炭行业产能过剩问题依然突出。因此，此次四大煤企决定上调煤价的行为，主要是由于亏损企业节前减产同时季节性需求上升而导致的暂时的调整性短缺，并非煤炭行业总体供给需求关系的本质性改善，且在中央重点强调供给侧改革的背景下，四大煤企联合提价有助于提升行业内企业解决过剩产能问题的信心，但在行业供需难有改善的情况下，上调后的价格能否继续执行仍有待观察。

2015年，中国煤炭工业协会统计的全国90家大型煤炭企业的利润总量仅51.3亿元，比去年同期减少了500亿元，下降约91%。（中国能源网，1月22日）

中债资信点评：

2015年，全国煤炭消费量同比下降4%~5%左右，而连续十年的产能扩张加上在建至少5亿吨产能，使得存量产能过剩问题愈发突出，同时煤炭库存持续高企，进口煤对供给的影响有所减弱但绝对量仍处于高位。在全年动力煤价格同比下跌近30%的情况下，大中型煤炭企业普遍开始大规模亏损，煤炭企业利润大幅缩水、经营净现金流维持弱势、债务负担有所加重、外部融资环境趋紧加之互保造成的复杂资金关系使区域系统性财务风险不断积聚。同时，2016年为煤炭企业债券到期的高峰期，在经营、财务风险均大幅上升的情况下，需持续关注短期偿付压力较大的煤企的违约风险。

2015年，四川省提取煤炭生产安全费用的原煤产量3986.54万吨，安全费用提取总额95713.36万元，使用总额88894.82万元，余额累计超支6692.28万元。与去年同期相比，提取煤炭生产安全费用的原煤产量减少332.03万吨，下降7.69%；安全费用提取总额减少3675.56万元，下降3.7%；使用总额减少9030.96万元，下降9.22%。（中国煤炭资源网，1月22日）中债资信点评：

（1）2015年四川省煤企吨煤安全费用提取额为24.01元/吨，使用额为22.30元/吨且根据四川省煤监局的最新政策，攀枝花煤业、芙蓉集团等45家重点监控煤企应按吨煤20元提取，其他按照15元提取，低瓦斯矿井按10元提取，整体来看，四川省安全费用提取使用较为规范。

（2）具体来看，国有重点煤矿2015年吨煤提安全费用为32.49元/吨，国有地方煤矿为24.52元/吨，而乡镇煤矿则为18.32元/吨，吨煤安全费用提取额分化明显，国有煤矿安全费用投入明显高于行业平均水平。

（3）安全维简费用是煤矿等高危生产行业特有的成本费用项目，行业内存在部分煤企利用安全维简费调节利润。由于各矿区条件千差万别，煤企安全维简费的提取使用标准弹性较大，需重点关注部分煤企逐步释放历史专项储备盈余的情况。