实景娱乐板块盈利前景存忧 华谊兄弟“去电影化”提速

（原标题：实景娱乐板块盈利前景存忧 华谊兄弟“去电影化”提速）

华谊兄弟（300027.SZ）作为国内知名影视公司，近年来大举进军文化旅游地产开发，已经布局海南、苏州、深圳、上海等地，其中在海南开发的冯小刚电影公社已开业运营。

对此，业内专家在接受《中国经营报》记者采访时表示，电影主题公园想实现盈利并非易事。

而在华谊兄弟“去电影化”战略推动下，实景娱乐板块的扩张仍在加速。业内专家担忧，这或将削弱其核心优势。

实景娱乐加速扩张 盈利前景模糊

2015年12月22日，继观澜湖华谊冯小刚电影公社的1942街开街后，南洋街也正式对外开放。

近期，华谊兄弟实景娱乐板块可谓动作频频。除南洋街开街外，2015年12月29日，华谊兄弟文化城在深圳市坪山新区马峦山坪山河一带正式开工建设；2015年12月10日，华谊兄弟（南京）电影小镇正式签约；2015年12月1日，华谊兄弟昆明电影文化小镇项目也举办了签约仪式。此外，华谊兄弟电影世界将落户苏州阳澄湖半岛旅游度假区，目前暂计划2017年建成营业。

据悉，华谊品牌授权与实景娱乐三种主要产品形态包括：华谊兄弟电影小镇、华谊兄弟电影世界和华谊兄弟文化城。2015年三季度报告显示，截至2015年第三季度末，华谊兄弟品牌授权与实景娱乐板块累计签约项目达 13个。未来4年，华谊兄弟品牌授权与实景娱乐板块计划落地20个项目，撬动百亿规模营收。

乐正传媒研发与咨询总监彭侃在接受本报记者采访时表示，实景娱乐开发基于有影响力的IP，但华谊兄弟本身IP积累还不够，不足以支撑20个项目。

值得注意的是，公开数据显示，目前国内各类主题公园数目超过2500个，投资在5000万元以上的约有300家，而国内70%的主题公园属于亏损状态，仅一成主题公园实现盈利。

受访专家表示，在这样的市场环境下，华谊兄弟布局的电影主题公园想实现盈利并不容易。

Analysys易观智库近期发布的《2015年中国电影制发市场实力矩阵专题研究报告》指出，目前国内超半数的实景娱乐项目尚处于亏损状态，实景娱乐产业链尚不算成熟，以优质内容为运作核心的实景娱乐对游客的吸引力还有限，一方面是因为优质电影内容的稀缺性，另一方面是特色内容与当地人文环境的结合带给游客的体验不足。

“主题公园是一个系统工程，实现盈利也不是一件简单的事，不仅需要专业性人才，也需要独特创意。此外，在运营模式上还要注重街区、衍生品的开发，完善多元化服务，而不是仅仅依靠一张门票或是单一的服务。”北京工业大学文化创意产业研究所所长王国华表示。

根据2015年三季度报告数据，华谊兄弟实景娱乐板块营业收入金额4071.7万 元，较2014年同期相比增长105.52%，但仅占其整体营业收入总额的2.04%。2014年年报显示，观澜湖华谊冯小刚文化旅游实业有限公司2014年净利润为100.96万元，虽处于盈利状态，可与电影公社达55亿元的总投资相去甚远。

“去电影化”或存隐忧

华谊兄弟自2011年使用1.1亿元超募资金向华谊实景娱乐增资，拉开品牌授权和实景娱乐布局序幕后，就备受业内关注。2014年，华谊兄弟“去电影化”战略将此推向高潮。

2014年华谊兄弟宣布“去电影化”后，将业务板块划分为影视娱乐、实景娱乐、互联网娱乐三大板块。公司希望摆脱电影业务不稳定带来的业绩波动，并且向好莱坞的大型娱乐传媒公司迪斯尼看齐。华谊兄弟董事长王中军此前表示：“去电影化，不是不拍电影，而是不能只拍电影。”

如今，华谊兄弟在“去电影化”的路上越走越远，受访专家对记者表示，这存在削弱核心竞争力的风险。

“一家企业能动用的资本和资源有限，近几年华谊不断向新兴业务投入资源，导致有优势的电影业务严重下滑，明星、优秀的制片人也在流失，这恐怕是华谊需要下大力气去解决的问题，否则便是丢了苦心经营20年才树立的金字招牌。”彭侃说道。

艺恩咨询《2015年国产电影发行市场白皮书》显示，在民营发行公司2015年国产片总票房排名中，华谊兄弟以12.2亿元排名第7。在彭侃看来，这样的排名并不乐观，显示出华谊兄弟在核心业务层面竞争力下滑。

针对华谊兄弟的明星驱动模式，上述白皮书中认为，有明星就有票房的时代已然过去，消费者鉴赏能力提升，越来越关注电影内容，因此明星加持的电影也并不是争取场次的天然筹码。

日前，华谊以人民币10.5亿元收购浙江东阳美拉的股东冯小刚和其他投资者合计持有的70%股权；以人民币7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐70%股权；以人民币19亿元认购英雄互娱20%新增股份，成为英雄互娱第二大股东。

针对华谊兄弟多起资本动作，彭侃表示，华谊兄弟的经营思路发生了变化，其正从传统影视公司运作模式转变为资本运作。

事实上，在资本投资等方面，华谊兄弟一直在全面扩张。有数据显示，2009年华谊兄弟上市初参控股公司数量为6家，如今这一数字已经达到100家左右。快速扩张的华谊兄弟也伴随着负债的增加，截至2015年三季度末，公司总负债41.6亿元，其中流动性负债29.1亿元，占比超过2/3。业内人士对记者表示，如果公司持续依靠融资进行业务扩张，资金层面将存在压力。

谈及华谊兄弟未来的发展，易观国际分析师黄国峰告诉记者，只有影视精品才能支撑其他板块发展，形象和人物才能用到衍生品和其他项目中。因此，重视优质内容才能托盘其“去电影化”战略，才不会损坏竞争力。