长城资产：根据资本市场情况择机上市

中国华融资产管理公司今年成功在香港上市后，长城和东方两家金融资产管理公司（AMC）的改制进展备受关注。
　　12月24日，在银监会举行的例行新闻发布会上，长城资产管理公司副总裁胡建忠表示，目前长城资产的股改进程正在有序推进，财政部将联合全国社会保障基金、中国人寿共同发起设立中国长城资产管理股份有限公司，在股份公司设立后，将通过增发等方式引入其他境内外战略投资者，并根据资本市场情况择机上市。

改制方案明晰

今年8月，国务院批复通过长城资产转型改制方案，要求长城资产“通过深化改革，转换经营机制，增强市场竞争力，努力把长城公司办成治理规范、管控有力、服务专业、文化先进、业绩一流的现代金融服务企业。”8月31日，财政部下发了转型改制的实施方案。
　　“在股份公司设立后，我们将通过增发等方式引入其他境内外战略投资者，并根据资本市场情况择机上市。”胡建忠表示，目前，围绕公司股改的各项工作，如审计、评估和法律等清产核资程序、“三会一层”及相关制度建设、引入战投、非交易路演筹备等也在积极推进。
　　胡建忠表示，下一步，公司将尽快做好国有股权管理方案审核、新公司产权登记、变更行政审批许可、工商变更登记等关键性工作，尽快召开创立大会暨股东大会、董事会、监事会第一次会议，完成股份公司的登记注册，召开股份公司成立大会。
　　对于改制工作的时间表，胡建忠透露，股改的工作现在已经进入尾声，股份公司预计在明年1月挂牌，明年二季度进入引战阶段，明年下半年进行交易路演，引战工作希望在明年年底或2017年上半年全面完成，争取在2017年上半年达到上市的基本条件和标准。
　　对于战略投资者，胡建忠还透露，从2015年6月开始，公司已经与近60家意向投资者和10余家国际知名投行进行沟通交流。第一次引战财政部占90%以上的股份，二次引战计划引进5至8家战略投资者，持有公司20%左右股权。
　　胡建忠还强调，希望引入的战略投资者要着眼于战略投资，而非单纯的财务投资，且投资者的业务和产品，能够与长城现有业务和产品有紧密的关联度，通过业务资源整合，延伸产品和业务链条。

大力拓展投行业务

“股改、引战、上市”只是建设现代金融企业的第一步，对于今后的发展战略，长城资产提出，构建“大资管”、“大投行”、“大协同”的三位一体战略发展方式。其中将以并购重组为核心发展壮大“大投行”业务，打造核心竞争力。
　　据介绍，长城资产投资投行业务主要是以上市公司投资和退出为载体，综合运用股权投资、资产重组、债务重组、产业并购、国际并购等并购重组手段，在支持企业发展的同时，充分利用资本市场增值和变现功能，提升公司内涵价值。
　　胡建忠表示，视企业运营情况，长城的并购重组手段主要有3种：对濒临破产的企业采取“破产重整+资产重组”的模式；对面临短期流动性问题的债务企业实施“债务重组+股权重组”方案；而对优质企业，在符合国家战略要求的前提下，积极进行“股权投资+资产重组”。
　　谈到AMC发展投行业务的优势，胡建忠表示，优势在于并购重组是不良资产业务的延伸，大部分的并购重组业务都是建立在不良资产的基础上，进入成本低。因为AMC经过多年的磨合，在不良资产的竞价、价值挖掘和价值发现上积累了一整套的经验。第二个优势是可以打组合拳，AMC具有全牌照综合金融的服务优势，还具有处置不良资产的特殊工具包。
　　长城资产投资投行事业部副总经理叶勤表示，近5年长城累计开发了并购重组项目150余个，创新了10余种并购重组的新模式，投行业务去年用大约5%的资产为公司贡献了18%的利润。投资投行业务聚焦于3个方面的重点，将服务于转型升级、创新创业和化解产能过剩。
　　据了解，长城资产计划将联合相关上市公司，发起设立机器人行业、高端装备制造业、环保行业、医药行业等并购基金，确保每年运作不少于30个项目，在并购重组业务领域投入不低于200亿元资金。
　　胡建忠还透露，目前长城正计划以子公司长城国瑞证券的名义向监管部门申请公募基金和期货牌照，以完善资金端的建设。“投行是我们的'项目端'，资管是我们的'资金端'，管理资产规模而不是持有资产规模，将是未来衡量'大资管'时代AMC竞争能力的重要指标。”

处置银行不良117.76亿元

对于受宏观经济影响，AMC的不良处置是否也遇到一些困难，胡建忠坦言，不良资产处置是有一些困难，但是也有克服困难的方法。
　　他说，随着经济的周期性下行和结构性调整，目前不良资产处置业务面临两方面挑战：一是资产处置的潜在购买客户不够活跃；二是资产价值存在贬损的可能。不过，在经济低位运行期间，不良资产处置周期会相对较长，但对处置收益影响不大。这得益于长城资产的不良业务有比较明显的“跨周期经营”优势。
　　他表示，逆周期的时候主要侧重不良资产的收购、经营和管理，通过并购重组和精细化提升的办法处置一部分不良资产。同时AMC通过各种金融工具提升企业内在价值，从而展开顺周期的投融资业务。在未来经济企稳回升时，收购管理的不良资产将获得较大的增值溢价。
　　胡建忠还认为，中国AMC的技术、团队能力都是相当优秀的，中国的金融体系应该充分应用这几家公司处置不良资产。他同时强调，中国以国有金融体系为主体，国有金融机构的产权关系和管理方式都决定了国有金融机构出现较大范围、较大幅度的不良资产更适合于剥离到另一个国有主体去处置。
　　据了解，目前商业银行的剥离意愿较强，出让不良债权的规模也在不断增加，向市场推出的不良资产包主要是次级类和可疑类。今年以来，长城资产已成功与相关银行开展了各不相同且各有侧重的收购、处置一体化方案，通过创新模式为商业银行成功处置不良资产117.76亿元。
　　此外，对于目前成立的18家地方AMC，长城战略发展部总经理张士学表示，地方AMC对4家AMC目前的影响不大，4家AMC作为主要不良资产接收方和处置方的行业竞争格局没有发生根本性变化，两者之间更主要的还是合作和互补关系，实际上，这个市场的成员都在为化解金融风险、盘活资产存量、优化资源配置创新，服务实体经济。