（原标题：聚焦监管 共商发展 “全球量化金融峰会2015”在京举办）
从量化交易的角度对数月前A股异常波动的反思，正在持续不断地进行。近日，由清华五道口《清华金融评论》和量化全球（北京）科技有限公司联合主办的“全球量化金融峰会2015”在清华大学成功举办。这次峰会以“中国新机遇：聚焦监管、共商发展”为主题，邀请了海内外众多业界权威、商界领袖和学界专家，在深入解读国家法律和监管政策的同时，分享国际量化投资经验，全面助力量化投资在传统金融领域和互联网金融中的健康发展。
中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平在对今年6月份至7月份的股市大幅波动分析中认为，量化金融虽然在我国发展的时间不长，但是却在此次股市振荡中扮演了重要的角色。我国资本市场股指期货和现货存在较大套利空间，加剧了股市异常波动，尤其是股指期货的量化交易方式加剧了抛压。
部分境外投机者运用高频交易能够牟取巨额交易价差，说明我国资本市场量化交易系统还存在较大的机制缺陷和监管缺陷。而民间配资使用HOMS系统改变了我国交易清算制度，加大了监管的识别难度。量化金融从宏观层面上看，有可能产生系统性风险。
不过，尽管量化交易在本次股市大幅波动中起到了推动作用，但并非是股市出现暴跌的元凶。“内幕交易和市场操纵不是量化交易的专利，同样，量化交易也不是资本市场泡沫产生的根源，而当市场的泡沫开始破灭，这一趋势很难阻止。”聂庆平分析称。
事实上，大量文献研究表明，期货价格波动只是经济下行的反应而非原因。此外，美国、香港等国家和地区的实践表明，量化投资可以提高市场流动性，对市场效率也有所提高。
市场主体需向机构导向转变
银华基金管理有限公司副总经理周毅在分析我国和国外资本市场时认为，通常散户主导的市场有一个明显的特点就是追涨杀跌，机构主导的市场则相对稳健。
这在股指期货市场上也有所反映。华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理田汉卿也在对我国股指期货和现货市场的数据分析中指出，当期货市场和现货市场出现较大负基差时两个市场的指数迟迟无法收敛。据记者了解，在国外以机构主导的市场中，由于套利交易策略的广泛应用，期货和现货市场的基差不会出现大幅和长期的偏差。周毅建议，政策取向可以鼓励机构投资者更多参与股指期货交易，增大期货的持仓量，从而稳定期货市场减少短期大幅波动。
而从财富管理的角度看，为配合注册制的推出，资本市场需要吸引更多的长期资金，发展更多具有科学定价能力的专业机构投资者。上海博道投资管理有限公司董事长莫泰山提出，量化对冲基金作为长期的机构投资力量，能够发挥稳定市场的作用，应在规范的基础上大力鼓励发展。中金基金管理有限公司总经理阚睿则认为，量化产品成为现代财富管理中一类不可缺少的配置，它为守富型的投资者提供了一项风险可控、收益合理的选择。中国国际金融股份有限公司资产管理部董事总经理钱汝象认为，量化投资实际上是一种更为理性的投资策略，它增加了市场择优汰劣的能力，也给投资者提供了风险收益性价比更高的产品。
监管到位兼顾效率与公平
在此背景下，聂庆平给出的监管建议为，量化金融产品市场首先需要审慎重视标的的选择以及创新的次序；其次是要坚持场内化和集中化原则，加强创新活动的透明度和监测性，稳妥发展量化金融产品；第三是加强对量化金融中程序化交易的监管，将我国量化交易信息披露和集中统计监测纳入监管。
田汉卿则表示，监管的主要目的是追求市场效率和公平安全的平衡。如果要市场有效率，需要容忍不同的产品在市场内进行博弈，但是一定要将不违规作为底线。监管如果要做到位，也需要区别真正需要监管的对象。此外从风险来讲，国内的量化投资策略整体来看目前还没有发展到超出市场监管技术的程度。市场的发展是永恒的，关键在于在发展中有效控制风险。就国内衍生品市场的监管，深圳普林资本管理有限公司副总经理兼投资总监彭聪也提出了几点建议：一是建立风险管理的科学机制；二是将场外的衍生品纳入到监管范畴，建立透明的衍生品市场环境；三是逐步为发展多层次金融衍生品市场形成监管基础。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
