大智慧阿思达克通讯社11月20日讯，作为市场第三支公募可交换债，15清控EB（132003.SH）今日上市交易。由于股市回暖加上转债标的稀缺，抢筹效应下该可交换债开盘即涨50%，150元的价格触及上交所集合竞价上限，同时触发熔断机制。
根据公告，15清控EB标的正股为国金证券（600109.SH），发行规模10亿元，期限3年，主体及债项评级均为AAA，上市后可进行质押式回购，质押券申报和转回代码为133003。
北京一券商分析师称，15清控EB开在集合竞价上限并不算超预期，因当前转债稀缺性是市场共识，造成抢筹效应是必然的。不过，他同时称，50%的涨幅很可能已经透支该可交换债的上涨预期，恢复交易后继续向上攀升的可能性不大。
据上述分析师介绍，根据上交所熔断机制规定，由于该可交换债开盘涨幅达30%以上，将停盘至14:55，14:55以后不再限制。
由于陆续触发强制性赎回机制，加上一级市场供给缺失，转债规模锐减，当前市场仅剩7只，其中包括14宝钢EB、15天集EB和15清控EB三只可交换债。此外，15国盛EB也已发行完成，但尚未上市交易。
据悉，可交换公司债券是指上市公司股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股票的公司债券，即在换股期内，有权以特定换股价换取一定比例的发行人持有的标的公司股票。
对于发行人而言，可交换债的发行目的与可转债不同，并非简单的间接股权融资，而是以持有的标的股票为抵押进行较低成本的融资，也可以是其作为股票大宗持有人减持股票的手段，减持非限售股，而由于可交换债转股是一个持续过程，减持成本相对较低、对股价冲击相对较小。
根据公告，该可交换债换股期为2016/10/26-2018/10/25，换股价16.88元。换股期内，当标的股票在任意连续20个交易日中至少10个交易日的收盘价低于当期换股价格的90%时，发行人有权决定换股价格是否 向下修正。修正价不低于前1交易日、20交易日、30 交易日均价。
此外，该可交换债设有赎回条款及回售条款。换股期内，如果标的股票在任意连续30个交易日中至少10个交易日的收盘价格不低于当期换股价格的120%时，发行人有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未换股的可交换债。
本次可交换公司债券到期前6个月内，当国金证券A股股票在任意连续30个交易日收盘价低于当期换股价格的80%时，债券持有人有权将其持有的本次可交换公司债券全部或部分按照面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
中金认为，该EB回售条款最后6个月生效，回售价仅为面值加当期应计利息，保护性意义很小。设置了向下修正条款，触发条件宽松，但由于票息低、回售条款差，下修条款作用十分有限。赎回条款的触发线为换股价的120%，且仅需30日中10日满足即可触发，触发难度低。因而赎回触发时转债的预期价位应比其他转债低，不过在当前未进入转股期的阶段，对其投资特性影响非常小。
配置价格方面，中金称认为：1、正股有互联网证券题材且已在业绩中显现，估值偏高但股价弹性极强，曾经的国金转债是最好的例证；2、平价已从初始发行的87.3元攀升至面值附近；3、虽有其他新券供给可能出现，筹码仍旧稀缺，机会成本很低，一级债基等缺少表达股市观点的工具；4、当然，发行人促换股意愿和能力不及传统转债，回售条款保护不佳，赎回条款较转债更容易触发，但当前影响都很小。但上市定位高，配置价值可能很快透支。
今日，上证指数小幅高开于3620.79点，涨幅0.10%，盘中震荡加大，短期来看，仍未脱离震荡走势。国金证券早盘则低开低走，截至11：00，报17.15元，跌1.66%。
发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰
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本文来源：大智慧财经
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