PVC市场“下坡路”很长

下游订单不足

国庆节之后，化工品受原油等大宗商品反弹提振，或多或少都有所上涨。对比LLDPE、PP可以看出，PVC的表现是最差的，其1601合约的反弹力度也是最弱的。预计后期PVC价格仍将弱势下行。

国内制造业表现不佳

中国9月官方制造业PMI为49.8，尽管终结下跌趋势，但仍旧处于分水岭之下，且其细项未有实质性改观。与此同时，财新9月制造业PMI终值也降至47，低于8月的47.3，并且是连续第七个月低于50.0的临界值，这表明我国制造业比较疲弱。官方和财新PMI较为少见地一致步入收缩区间，市场对后期存在悲观预期。

房地产新开工和投资下滑趋势未扭转

无论房地产投资、新开工还是购置土地指标等都显示房地产市场仍处于疲态。房屋新开工面积2014年以来连续两年负增长，尤其是2015年，增长率维持在-15%附近。房地产开发新增固定资产投资在2015年全面进入负增长阶段，且有不断加速下滑态势。

目前，房地产市场复苏还很脆弱，主要处于“去库存”阶段，新开工和投资下滑趋势尚未扭转，三四线城市房地产市场更是面临严峻挑战。不仅如此，脆弱复苏下，市场分化还可能诱发“虹吸现象”，加剧局部地区的困难。

油价重挫之后仍有下行可能

美股大跌抵消了美国原油减产带来的利好，国际原油价格再次下行。经过短期调整，油价再度走低，导致前期平台岌岌可危。

近期原油市场表现的暴涨暴跌，表明在经历了前期的快速下跌后，在当前点位上，市场对后期走势较为谨慎。走势对比上，美国原油表现稍强于布伦特原油，主要归结于美国页岩油产量在收缩。

不过，10月15日EIA公布的数据显示，美国石油库存大幅增加。可见，石油产量增长的势头并未减弱。OPCE国家，尤其是沙特，为对冲油价下跌带来的收入减少，势必会加大石油出口，以此弥补国内财政缺口。

此外，海湾国家阿联酋、卡塔尔、科威特等暂时用储备基金应对资金紧张，但为维护市场份额，其也未有减产迹象。

现货层面明显较弱

PVC生产企业减产降负荷现象严重，多家企业实际开工率较低，目前整体开工率仅达七成。其中，内蒙古、新疆个别企业维持高开工率，山东、河南及华东地区部分企业开工率维持中水平，而个别如黑龙江昊华、成都华融等维持较低水平的开工率。

9月之后，石化企业明面挺价，实则让利出货。然而，贸易商在看空后市的情况下，备货并不积极，加之终端观望情绪浓厚，刚需为主，货源消化十分缓慢。下游需求不足，PVC售价不理想，部分企业正考虑下半月起适当调降开工率。

此外，企业库存正常，个别中小型企业按单生产。但市场竞争激烈，现货成交差价较大，低价料订单容易成交，高端料难以成交。

策略建议

操作上，可考虑逢高沽空1601合约和1605合约，仓位可以适当加重。不过，因原油市场短期仍维持振荡偏强局面，PVC下跌之旅或一波三折。时间上，可以考虑持仓到12月。